一德期貨：5月25日農產品日報分析

　　連豆連粕：高開低走

　　CBOT走勢：美國時間5月24日周二，受隔夜電子盤先行下跌1美分影響，當天CBOT大豆(資訊 論壇)主要月合約低開1-2美分，盤初止跌企穩后期價全天呈震蕩上行走勢，最終各合約以上漲5-8美分收盤。7月合約開盤638 1/2美分，最高646美分，最低637美分，收盤645 1/2美分，上漲5 1/2美分；11月合約最高646 1/2美分，最低634 3/4美分，收盤646美分， 上漲8美分。

　　大連市場：受外盤上漲的影響，今天大連大豆豆粕(資訊 論壇)市場早盤高開，經過一段小幅沖高之后，就大致呈震蕩走低的走勢，最終以小幅上漲報收。其中大豆主力月合約A0509早盤以3083點開盤，盤中最高到3094點，最終以最低點3074點報收，比昨天結算價小漲7點。M0508合約早盤以2587點開盤，盤中最高到2599點，最低到2574點，終盤報收于2580點，收盤時上漲13點。

　　基本面分析：據天氣預報稱，本周余下時間里美國大豆主產區氣溫將持續偏低，作物帶西北部有一些零星降雨，而東部地區仍將以干燥天氣為主，這種天氣狀況不利于大豆的早期出苗生長。

　　美國農業部周一公布的作物進度報告顯示，截止上周日大豆作物出苗率為27%，落后于去年同期38%和五年平均28%的進度。大豆作物較慢的生長進度通常會影響單產水平，而且也易受到早霜的威脅。此外，美國大豆銹菌的不確定性影響也是目前盤面的一個利多因素。雖然今年美國發現大豆銹菌地區至今還僅局限于南部的兩個州，但美國農業部此前曾預測今年夏天銹菌將可能擴散到中西部大豆主產區。大豆銹菌問題不僅可能影響到作物最終產量，還意味著種植成本的增加。

　　周二，美國海灣地區5月份交付的大豆升水報價為34美分/蒲式耳，較前一周有所疲弱。

　　綜合分析：從技術上來看，大豆豆粕市場雖然今天有所下跌，但是還是處于均線系統的上方，仍然為多頭排列的狀態。從大豆豆粕市場今天的走勢來看，成交仍然較活躍，但是主力月合約的持倉量增減不一，預計后市短期內可能會呈震蕩的走勢。

　　張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥(資訊 論壇)：小幅震蕩

　　CBOT市場：芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周二收低，繼周一大漲之後回落，受商業投資者套期保值和美國平原地區降雨預報打壓。"堪薩斯中部的降雨略多于預期，"North America Risk Management Services一分析師稱，"昨日基金的大舉買盤亦令小麥易于遭受獲利了結。"7月小麥期約收低1-3/4美分，至每蒲式耳3.32美元.遠月合約收低3至3/4美分不等。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅震蕩的走勢。其中WS601早盤以1683點開盤，盤中最高到1685點，最低到1672點，最終報收于1680點，下跌11點；硬麥WT511早盤以1526點開盤，盤中最高到1527點，最低到1520點，最終報收于1527點。

　　基本面分析：過去一周里，我國小麥主產區的小麥價格保持穩定，由于收獲季節即將到來，小麥輪庫活動基本停滯，現貨市場交易淡靜。此前，國家糧食局發文要求各地農業部門在收獲季節停止小麥拍賣活動，防止小麥價格繼續下滑。但是由于市場普遍預期小麥長勢良好，產量有望高于上年，因此小麥現貨價格上漲依然步履艱難。在河南和山東等小麥主產區，現貨白小麥的價格依然徘徊不前，和上周的價格持平。美國農業部在5月份的報告中預測中國小麥產量達到9300萬噸。中國的冬小麥在10月到11月期間播種，次年5、6月份收割。每年冬小麥產量占到全國小麥總產量的約90%。

　　據美國南達科塔州立大學植物病理學家周一表示，美國不少小麥種植區爆發銹病，而且發病情況十分嚴重。

　　綜合分析：今天鄭州小麥市場成交較活躍，但持倉量有小幅的減少，從近期的走勢來看，預計后市可能會呈小幅震蕩的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米(資訊 論壇):震蕩走低

　　周二，芝加哥期貨交易所的玉米期貨收盤溫和下跌，對周一的強勁上漲進行技術修正。由于短線技術指標嚴重超買，導致大盤遭受拋盤打壓。 CBOT玉米收盤從下1.75美分到3.25美分不等，7月玉米收低3.25美分，報221.25美分/蒲式耳，9月玉米收低3.25美分，報229美分；12月玉米收低2.25美分，報238.25美分。

　　今天大連市場C0509合約以1298開盤，終盤收于1280，下跌19點。成交和持倉分別為74600和137754。

　　基本面方面，截止到5月22日美國玉米播種95%，和去年同期持平，但是高于五年均值88%。美國玉米出苗率為66%，和五年均值持平。

　　國內現貨市場：由于近期國際船運費連連下跌，目前大連港口正在抓緊時間執行前期已經簽定的出口合同，內貿玉米交易依然以錦州港為主，大連港口相對減少。現在大連港口玉米平艙價仍在1190元/噸，少部分質量較好玉米平艙價在1200元/噸。南方深圳港口玉米庫存出現緊張，后勢上漲可能較大。

　　綜合分析：

　　今日玉米主力合約在前幾交易日連續上漲的情況出現較大回調，幾乎吞噬了前期一半的漲幅。筆者認為期價繼續上漲壓力較大，但是如果美國天氣繼續對作物生長不利，外盤的繼續上漲勢必再次拉動中國玉米的出口，期價則有望回到前期整理平臺。

　　作者：張金月

　　一德期貨研發部

　　鄭州棉花(資訊 論壇)：繼續大幅下挫

　　紐約商品交易所(NYBOT)棉花期貨周二收盤漲跌不一，近月合約受到投機性拋盤打壓下跌。7月期約下滑0.19美分，收報每磅50.08美分，盤中交投區間介于49.61-50.90。新作12月合約上升0.08美分至53，盤中在52.50-53.60間交投。

　　5月25日Cotlook A(FE)指數為53.6美分/磅，合人民幣11376元/噸；Cotlook A(NE)指數為54.7美分/磅，合人民幣11605元/噸。5月24美國七大現貨市場陸地棉平均價格為46.45美分/磅。

　　今天鄭州市場CF507合約以14150開盤，終盤報13905，下跌305點。成交和持倉分別為59506和37314。

　　5月24日Cncotton A指數(328)報13844，下跌15點。5月25日CC Index(328)報13471元/噸，下跌28點。5月24日美棉到港報價，孟菲斯和德克薩斯地區的427級報51.45美分/磅，合人民幣11955元，澳棉到港價格(328級)65.05美分/磅，合人民幣14195元。

　　基本面方面，據海關統計,今年1至4月，我國共出口服裝192.7億美元，增長15.6%，增速比上年同期明顯減緩，而且出現了逐月減緩的趨勢。

　　國內現貨市場：現貨市場仍以觀望為主，實際成交稀少。棉商報價仍維持上周五水平，3級13500元/噸左右，但實際成交價已有降到13000元/噸的情況，一些“扛不住”的供貨商開始主動下調價格。撮合、鄭棉繼續大幅下跌對市場心理構成巨大挑戰，到底資源缺口與恐慌拋售心理誰將占據上風，還有待觀察。

　　綜合分析：

　　9月合約今日再次大幅下挫，成交放量，持倉繼續增加。市場對國家大幅度提高部分紡織品出口關稅的政策反映強烈，如果說前期市場還存在觀望心理的話，那么現在市場看空人氣已經占據上風。對于期價后期進一步的走勢，筆者認為需要著重關注出口需求方面的變化，短期內期價弱勢很難出現回轉。

　　作者：張金月

　　一德期貨研發部