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連豆整理中的思考
經歷前期的暴漲和急速回落后，連豆期價已調整近幾個星期了，一直未能形成有效的突破，主力A509合約大部分成交價格維持在3000-3100元/噸的價格區間中。因此從近幾周連豆運行情況來看也表明多空雙方對連豆后期走勢分歧比較大，各不相讓。同時也意味著市場正醞釀著新的一輪行情，缺乏僅是導火索來引發新行情的出現。在此前提下，我們試著從
目前的基本面去了解市場的情況。
1、全球大豆(資訊 論壇)供應充足加強了空頭做空意愿。通過對2005年USDA公布的全球大豆月度供需報告觀察，雖然2-3月份期間南美大豆產區受天氣干旱的影響，對大豆生長產生了不利的影響，USDA也逐月調低了其大豆產量的預期，但是從世界大豆供求格局來看，大豆供應仍處于歷史的較高位置。并且南美新豆逐步上市也令豆價承壓。因此以上題材成為了空頭做空的主要基礎。2、美元反彈商品價格受影響。3月11日美指連續創下低位81.28后，企穩上揚，形成一輪強勁的反彈行情，運行至目前維持在84.5一線附近橫盤整理，短期反彈上漲格局仍然還是成立，美元的反彈對以美元標價的商品價格均會產生壓力，后期美指能否繼續上揚，仍將會對市場產生影響。3、進口大豆到港數量的增加壓力漸顯。據市場初步統計數據顯示，今年3月份我國大豆進口量增至206萬噸，較去年3月份增長了50萬噸。從2004年8月份到今年3月份期間，我國大豆進口總量累計達1480萬噸，為歷史最高水平，較上年度同期增長了90萬噸，較兩年前增加了460萬噸。進口大豆的增加，需求仍顯疲軟，促使交易商預期豆價壓力將增加。綜合以上幾點豆價似乎積重難返，但我們也不要忽視了以下幾點，首先，中、美豆產區的新年度的播種工作將要開始，后期的CBOT即DCE大豆市場，又將受天氣的不確定因素所帶來的困擾，炒作天氣是美國市場的拿手絕活。其次雖然國內進口大豆數量相較去年同期有所增加，但我們不容忽視壓榨商的壓榨成本問題，至少近期港口進口大豆分銷價格仍保持在3000元/噸左右。再次，從CBOT市場持倉結構來看，買盤仍然還是以投資基金及商業基金為主，再加上美國農業部后期報告，南美大豆外運能力是否改善等都將成為市場潛在的利多。
綜上所述，目前的大豆市場空方因素所占的比重稍強，利多因素已逐步消化，如果后期仍然沒有新利多因素支撐豆價，CBOT黃豆與DCE大豆下跌將在所難免。目前宜持幣觀望，等待機會。
中國國際期貨廣州營業部 黃兵
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