一德期貨：4月11日農產品日報分析

　　連豆連粕：小幅下跌

　　CBOT走勢：美國時間4月8日周五，雖然隔夜電子盤先行收高2美分，但受盤前報告偏空影響，當天CBOT大豆(資訊 論壇)主要月合約跳低開7-8美分，盤初快速探高回挫，完成對當日缺口回補后期價全天大部分時間在相對低位5美分區間呈震蕩整理態勢，尾市自日內低點有所反彈，最終各合約以下跌6-12美分收盤。5月合約開盤616美分，最高620美分，最低6 08 1/2美分，收盤612美分，下跌11 1/2美分；7月合約最高627美分，最低616美分，收盤619 1/2美分，下跌12美分；11合約最高612美分，最低604美分，收盤606 1/2美分，下跌6 3/4美分。

　　大連市場：今天大連大豆豆粕(資訊 論壇)市場總體呈低開低走的走勢。其中大豆主力月合約A0509合約早盤以3050點開盤，盤中最低到3018點，最高到3064點，終盤仍然報收于3033點，下跌61點。M0508合約早盤以2595點開盤，最高到2609點，最低到2542點，終盤報收于2558點，下跌76點。豆二主力月合約B0507，成交量繼續萎縮，全天走勢比較平穩，最終報收于3009點，下跌24點。總的來看，各主力月合約的成交較活躍，持倉量也有小幅的增加。

　　基本面分析： 在本月的供需報告中，美國農業部將2004-05年度美國大豆庫存由上月的4.1億蒲下調至3.75億蒲耳；巴西大豆產量由5900萬噸下調至5400萬噸。盡管這些數據結果是利多方向的下調，但都處在市場在預期范圍內，因此被交易商們理解為偏空。此前，市場平均預測本次報告美國大豆結轉庫存為3.68億蒲式耳，預測區間為3.5-3.95億蒲式耳；預計巴西大豆產量下調幅度在400-500萬噸之間。分析師稱，3.75億蒲式耳的美國大豆結轉庫存是上年度的3倍還多，同時也是自1986-87年度的4.36億蒲式耳以來最高的，而巴西大豆5400萬噸產量也是歷史紀錄水平，加上美國中西部作物帶春播前天氣狀況保持良好，所以當前大豆價格面臨的基本面壓力依舊相當沉重。

　　南美方面，據當地相關機構報告，截止本周末巴西大豆收割已完成63%，略落后于去年同期69%的進度；阿根廷大豆收割已完成33%，去年同期為28%。

　　據盤后CFTC公布的持倉，截止4月5日(本周二)基金持有CBOT大豆期貨凈多單8671張，較一周前減少5446張。預計截止本周五基金大豆凈多單應在6000張左右。

　　綜合分析：從今天的走勢來看，各主力月合約走勢已經跌破了均線系統的支撐，預計近期還會呈小幅震蕩走低的走勢。

　　張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥(資訊 論壇)：小幅下跌

　　CBOT市場：交易商稱，芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周五收低，大豆期貨市場劇烈下挫,引發場內拋盤。

　　技術性拋售亦引人關注。今日稍早現貨月5月期約跌破支撐位3.10-1/2美元,觸發停止賣單.5月期約日低為3.07-1/2美元,為2月22日以來最低。小麥期貨各月期約每蒲式耳收低2-3/4至5美分不等,其中5月合約下跌4-1/4美分,至3.10美元。交易商稱,作物天氣對市場利空,且投資者對于USDA報告的反應從中性到偏空,均令市場承壓。“我們認為這份報告利空,而且我們期待下周一冬小麥的狀況有所改善.”花旗集團分析師萊利表示。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅下跌的走勢。其中WS511早盤以1684點開盤，盤中最低到1672點，最高到1691點，最終報收于1676點，下跌20點；硬麥WT511早盤以1541點開盤，盤中最高到1543點，最終報收于最低點1534點，下跌18點。總的來看，今天小麥各主力月合約的成交較活躍，各主力月合約的持倉量變化不大。

　　基本面分析：據參加為期兩天的亞洲展望會議的一位谷物貿易商稱，中國已經買入了50萬噸阿根廷小麥，不過裝船工作尚未開始。這位貿易商在此次行業會議的休會期間表示，中國已經簽約定購了50萬噸阿根廷小麥，不過還未開始裝運這批小麥。

　　近期我國小麥主產區的小麥價格出現不斷下跌，其主要原因是當前主產區的小麥上市供應量大幅增加而小麥市場需求卻持續不足。

　　本月2004/05年度美國小麥期末庫存從上月的5.53億蒲式耳下調至5.41億蒲式耳，減少了1200萬蒲式耳，主要是因為美國國內小麥消費調增了1700萬蒲式耳，而本月美國小麥進口量調增了500萬蒲式耳，部分抵消了國內消費量的增長。由于3月1日美國小麥庫存報告數據低于市場預估，因此本月美國小麥的飼料消費上調了1500萬蒲式耳。種用小麥的消費量也調增了200萬蒲式耳，主要是因為上月的播種意向報告預計的美國其它春小麥播種面積高于市場預期。本月沒有調整美國所以小麥的出口量，但軟紅冬小麥出口量下調了500萬蒲式耳，同時白麥的出口增加了500萬蒲式耳。本月美國小麥的價格區間與上月保持一致，在3.35-3.45美元/蒲式耳之間。

　　2004/05年度全球小麥的貿易量及消費量有小幅下調，因此庫存量較上月有所增加。本月全球小麥的產量仍為創紀錄的6.23億噸，比上年度增加7100萬噸。本月全球小麥消費量下調了72萬噸至6.07億噸。全球小麥進口量輕微下調了60萬噸至1.048億噸，進口減少的國家有：沙特阿拉伯、菲律賓、土耳其和韓國；而尼日利亞、美國和印尼的進口量有所增加。全球小麥的出口量也下調了160萬噸至1.067億噸，主要是歐盟25國的出口量下降了100萬噸至1350萬噸，另外澳大利亞的出口下調了50萬噸，羅馬尼亞出口下調了10萬噸。全球小麥期末庫存比上月預測增加了90萬噸，主要是歐盟25國增加了80萬噸，澳大利亞增加了50萬噸，美國下降了30萬噸。

　　綜合分析：從今天鄭州小麥市場的走勢來看，預計后市呈小幅整理走勢的可能性較大。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米(資訊 論壇): 橫盤整理

　　上周五，CBOT市場5月玉米收低1.5美分，報每蒲式耳204美分；12月玉米期貨收低1美分，報每蒲式229.5美分。由于美國農業部預測的期末庫存高于預期，而且目前中西部玉米種植帶的天氣利于作物播種早早開始，加上今年播種面積預計提高，這使得大盤人氣偏空。

　　今天大連市場C0507合約以1305開盤，終盤收于1302，上漲2點。成交和持倉分別為25038和154988。

　　基本面方面，截至4月5日當周，商品基金在CBOT玉米期貨上減持凈多頭部位。基金在玉米期貨上持有多頭107,584手，比上周減少6,670手；持有空頭93,084手，增加12,627手。周五的報告中，美國農業部預測2004/05年度的期末庫存為22.15億蒲式耳，比上月預測值提高了1.60億蒲式耳。本月美國農業部再度調低了玉米出口預估值，這也是連續第七個月調低玉米出口，原因在于中國出口構成激烈競爭，加上全球進口量低于預期。與此同時，美國農業部將玉米國內飼料用量和其他用量調低了7500萬蒲式耳，原因在于3月1日的季度庫存數據顯示本年度上半年的飼料用量低于預期。各項數據以及基金持倉的轉變對玉米后期走勢的影響將會使之趨弱。

　　國內現貨市場：由于當地玉米需求量，山東地區玉米成交價格呈現小幅回落，目前北部、中部地區淀粉企業收購價格為1260元/噸，飼料廠收購價1240元/噸，當地農戶收購價1200元/噸，東北玉米到站價1220—1240元/噸。由于采購量的續減少，蛇口港內玉米庫存仍在10萬噸左右，港內二等玉米成交價格回落至1300元/噸，交易依然清淡。本周大連港口玉米平艙價受產地成本持續上漲、內外貿爭奪糧源影響，雖國內銷區目前需求并無好轉跡象，但價格依舊保持堅挺態勢。今日大連港口包裝玉米平艙價普遍在1210元/噸，散糧平艙價集中在1200元/噸。

　　綜合分析：

　　今日玉米主力合約整體仍表現為橫盤整理，均線系統趨于纏繞，成交依舊低迷。筆者認為在現貨價格趨于平淡和外盤玉米期價走低的壓力影響下，近期玉米期價出現橫盤整理的可能性較大，比較偏弱。

　　作者：張金月

　　鄭州棉花(資訊 論壇)：再創新高

　　NYBOT棉花期貨周五受貿易買盤推動收高。展期交易因投資者在現貨月5月合約于4月25日到期前出脫部位表現活躍。5月合約收升0.99美分，收報每磅53.21美分，盤中交投區間為51.52-53.40美分。7月合約收高0.90美分至每磅54.86美分。其它各月合約收高0.45-0.65美分不等。

　　4月8日Cotlook A(FE)指數為55.50美分/磅，合人民幣11772元；Cotlook A(NE)指數為56.50美分/磅，合人民幣11980元。4月8美國七大現貨市場陸地棉平均價格為48.97美分/磅。

　　今天鄭州市場CF507合約以14450開盤，終盤報14550，上漲130點。成交和持倉分別為17568和33638。

　　4月8日Cncotton A指數(328)報12685，上漲3點。4月11日CC Index(328)報12112元/噸，上漲2點。4月8日美棉到港報價，孟菲斯和德克薩斯地區的427級報52.7美分/磅，合人民幣11153元，澳棉到港價格(328級)68.65美分/磅，合人民幣14468元。

　　基本面方面，截至4月5日當周，商品基金在NYBOT期棉上持有凈多頭下降至25,161手，上周為25,271手。非報告凈多頭自10,443手下降至10,237手。美國農業部(USDA)發布4月棉花供求報告，該報告將2004/05全球棉花產量由上月預測的2562.9萬噸調增至2595.7萬噸，期末庫存由1035.4萬噸調增至1041.5萬噸。對于美國棉花形勢，產量為502.5萬噸，較上月預測數字上調1.6萬噸，出口和期末庫存均與上月預測相同，分別為287.4萬噸和154.6萬噸。關于中國，將進口量由196萬噸調減為174.2萬噸，期末庫存由179.5萬噸調減為158.8萬噸。整體而言，該報告偏利空。但對當日紐約棉花期貨影響不大。

　　國內現貨市場：有消息稱，日前山東某大型紡織廠一次性購入上萬噸外棉，選購外棉的主要原因是內地大批量棉花已經不多，企業需要集中補庫。隨著現貨行情的逐漸升溫，紡織廠的補庫愿望有所增強，棉商也開始躍躍欲試。但是由于下游紗線行情遲遲不動，加上一些國家陸續對我紡織品采取設限措施，紡織品市場的前景并不樂觀，企業的購棉心理比較矛盾。

　　綜合分析：

　　今日7月主力合約表現為增倉放量上揚，再創新高，均線系統的多頭排列再次呈現。伴隨各方鼓勵種棉的呼聲以及對棉花產需缺口擴大的預計，筆者認為期價后勢仍有望繼續走高，但出于國際市場對國內棉花下游產品出口的針對性措施的顧慮，在此過程中期價存在回調需求，總體呈現震蕩走高的可能性較大。

　　作者：張金月