首創(chuàng)期貨：3月14日國內(nèi)期貨及時評(5)

行情描述

（一）3月11日大連商品交易所大豆期貨行情

（二）大豆505前20名最近五天的持倉分析

		3月8日		3月9日		3月10日		3月11日		3月14日
大豆509
總成交		382278		303394		244928		262164		532080
總持倉		178360		203100		192566		202070		221746
前20名成交		182585		155879		122958		126950		276709
前20成交增減合計		23389		-26706		-32921		3992		149759
前20名占總成交比例		47.76%		51.38%		50.20%		48.42%		52.01%
前20名持多單		61077		67582		62189		66866		69596
前20名多單持倉增減合計		949		6505		-5393		4677		2730
前20名多單占總持倉比例		34.24%		33.28%		32.29%		33.09%		31.39%
前20名持空單		59422		66766		65944		67707		72329
前20名空單持倉增減合計		-468		7344		-822		1763		4622
前20名空單占總持倉比例		33.32%		32.87%		34.24%		33.51%		32.62%
			3月8日		3月9日		3月10日		3月11日		3月14日
	豆粕505
	總成交量		429588		244772		323494		334558		203540
	總持倉量		107596		115438		107418		106780		113688
	前20名成交量		252695		136982		183022		176508		102558
	較前日		-62919		-115713		46040		-6514		-73950
	前20名占總成交比例		58.82%		55.96%		56.58%		52.76%		50.39%
	前20名持多單		32630		29933		29082		34659		43331
	較前日		-3903		-2697		-851		5577		8672
	前20名多單占總持倉比例		30.33%		25.93%		27.07%		32.46%		38.11%
	前20名持空單		31740		38491		34092		33264		36685
	較前日		-10285		6751		-4399		-828		3421
	前20名空單占總持倉比例		29.50%		33.34%		31.74%		31.15%		32.27%

信息要覽

◆3月11日，芝加哥大豆期貨收盤大幅上漲，由于巴西大豆產(chǎn)量不定，美元走軟，以及商品研究局（CRB）指數(shù)上漲，投機資金大肆作多，基金當(dāng)日買入1.5萬手大豆。

◆根據(jù)CFTC的CBOT大豆持倉報告，截止到3月8日的一周內(nèi)，美國商品基金在大豆上凈多6357手，較前一周增加了14241手，目前估計凈多單已經(jīng)增加到3萬手左右。

◆上周五，美國墨西哥灣現(xiàn)貨大豆報價已經(jīng)上漲至695.50-696.50美分/蒲式耳，與一周前相比漲幅接近45美分/蒲式耳，內(nèi)陸基差報價繼續(xù)回落至33.5美分/蒲式耳。

◆據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部上周五稱，目前該國已開始收割04/05年度大豆，不過農(nóng)業(yè)部未提供收獲進程數(shù)據(jù)，本年度阿國大豆播面1420.5萬公頃，低于上年度的1450萬公頃。

◆巴西植物油行業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，巴西04/05年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為5390萬噸，這是該協(xié)會在兩周內(nèi)第二次調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值，第一次預(yù)測為6150萬噸。

◆今日，廣東地區(qū)43%蛋白豆粕出廠報價突破了3000元/噸的大關(guān)，與上周末相比漲幅達到100-120元/噸，同時當(dāng)?shù)厣⒀b一級豆油出廠報價下調(diào)20元/噸至5980元/噸。

◆今日，遼寧大連地區(qū)43%蛋白豆粕出廠報價2700元/噸，較上周末上漲100元/噸，四級豆油出廠報價5620元/噸，一級豆油出廠報價5820元/噸，豆油價格略有回落。

◆黑龍江當(dāng)?shù)氐拇蠖故召忂M度近期較為緩慢，這是因為黑龍江鐵運外運能力緊張導(dǎo)致大豆發(fā)運困難，另一方面經(jīng)銷商急于回籠資金，同時對國際大豆期價尚未完全接受。

◆在上周六閉幕的全國政協(xié)年度會議上圍繞繼續(xù)加大對“三農(nóng)”的扶持力度，確保今年糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)和農(nóng)民增收問題進行了專題研究，這將極大調(diào)動農(nóng)民的種糧積極性。

◆國務(wù)院總理溫家寶14日在記者招待會上表示，我國正在進一步研究關(guān)于人民幣匯率改革的方案，使我國匯率對于市場更富有彈性，保持宏觀經(jīng)濟和金融的穩(wěn)定和發(fā)展。

信息摘要

最近五日進口大豆到港成本統(tǒng)計

說        明	3.8	3.9	3.10	3.11	3.14
(3月)美國港灣大豆到中國港口車船板價	3065	3074	3097	3136	3229
(4月)美國港灣大豆到中國港口車船板價	3036	3073	3095	3133	3226
(3月)巴西大豆到中國港口車船板價	2956	2989	3016	3055	3148
美國大豆到中國港口運費	64	64.3	64.7	65.2	66.3
阿根廷大豆到中國港口運費	65.5	65.8	66.2	66.7	67.8
美國3月份大豆FOB基差	52	43	43	43	43

巴西政府將向遭旱災(zāi)的南部各州農(nóng)民援助11億雷亞耳

金油訊里約熱內(nèi)盧3月11日消息：農(nóng)業(yè)發(fā)展部長Miguel Rosseto周五稱，巴西政府將向遭旱災(zāi)打擊的南部州的大豆、玉米和其它作物農(nóng)民援助11億雷亞耳(1.04億美元)。

作物供應(yīng)部Emater稱，由于受到旱災(zāi)破壞，巴西3號大豆生產(chǎn)州南里奧格蘭德2005年大豆產(chǎn)量將下降61%，至320萬噸。這是該州32年來的第二低大豆產(chǎn)量。

Emater補充，該州玉米產(chǎn)量將下降55%。

南里奧格蘭德州市南部遭旱災(zāi)的打擊最嚴重，自12月以來就遇到嚴重干旱。

傳言中國買入一船美西裝運的美國大豆

周五美國出口商表示，有傳言稱中國買入了一船從美國太平洋西北口岸裝運的美國大豆。 
    由于航線較短，美西裝運的大豆到亞洲的時間要比美灣快半個月左右。 
    近期市場一直傳言中國買家尋購美西裝運的美國大豆。 
    盡管從季節(jié)性因素看，3月份時中國買家通常轉(zhuǎn)向南美采購大豆，但是今年南美產(chǎn)量形勢不定，加上農(nóng)戶惜售，使得巴西大豆出口進度落后于去年同期水平。

調(diào)查：NOPA2月大豆壓榨量可能降至1.273億蒲

金油訊華盛頓3月11日消息：據(jù)對分析師的一項調(diào)查顯示，美國國家油籽加工商協(xié)會(NOPA)月度大豆壓榨報告中的大豆壓榨量預(yù)計將下降1400萬蒲式耳，至1.273億蒲，因2月份工作日較少，并且前半個月的大豆供應(yīng)緊缺。

NOPA將在美國中部時間周一上午7:30(北京時間21:30)公布2月大豆壓榨報告。
分析師對2月大豆壓榨量的預(yù)估區(qū)間在1.262-1.285億蒲之間。上次報告顯示1月大豆壓榨量為1.414億蒲。

行業(yè)分析師稱，2月初供應(yīng)緊張導(dǎo)致壓榨利潤疲軟、2月份工作日較少以及季度性趨勢是造成2月壓榨量下降的原因。

芝加哥AgResource公司董事Dan Basse稱，2月份壓榨量呈季度性下降趨勢，加上消費者對春天南美新大豆供應(yīng)的憂慮可能會驅(qū)動需求。

此外，NOPA2月份豆油庫存預(yù)計將增至12.45億磅，高于1月份的12.08億磅。預(yù)估區(qū)間為11.58-13.64億磅。

市場分析

空頭不“死”，漲勢不止

3月14日，國內(nèi)大豆市場全面飄紅，豆粕主力合約全面漲停。5月豆粕合約今日增倉6908手，收盤在2709的漲停板，日漲幅104點，9月大豆合約仍然是國內(nèi)空頭主力的防守合約，今日表現(xiàn)稍遜，收盤在3067，持倉量增加19676手。

近期國際商品市場的上漲行情近乎瘋狂，主要動力來源于投資基金對通貨膨脹的預(yù)期，筆者曾經(jīng)在芝加哥5月大豆570美分附近提出戰(zhàn)略性的建多方案，當(dāng)時把最終目標(biāo)定在了680-700附近，而此終極目標(biāo)本周應(yīng)該就能輕松實現(xiàn)。實際上，此次國際大豆市場的上漲動力除了美元貶值等金融因素外，另一個原因仍是基金逼倉中國，據(jù)筆者了解，春節(jié)以前由于國際海洋運費底部區(qū)間盤振，加之國內(nèi)人士對芝加哥大豆普遍看跌，國內(nèi)油廠預(yù)購了300-400萬噸的南美大豆，也就是說中國大豆進口企業(yè)春節(jié)以后需要購入2.2-3萬手的大豆多單以完成進口合同，基金正是看準了此點利用春節(jié)間隙大量平倉推高期價，而當(dāng)市場技術(shù)面完全轉(zhuǎn)市以后，國內(nèi)油廠仍抱著基本供需分析不放等待回調(diào)，這一等便就等來了650美分以上的進口大豆，而基金在近期由空翻多的手法完全合乎投資理念，因為他們目前的高位買單肯定不是此次上漲行情的最后一棒，至少還有中國買家“墊被”，從這一角度我們不能排除中國進口商“點價”以后芝加哥大豆期價出現(xiàn)暴跌的可能性，類似于去年上半年的行情。落后的投資觀念最終導(dǎo)致了國內(nèi)大豆進口企業(yè)在一年的時間之內(nèi)連續(xù)兩次跌倒在同一個石頭前面。

國際市場目前有多逼空之嫌，而國內(nèi)大豆期貨市場近期空頭主力終于站出來開始宣傳供需決定價格走勢的“學(xué)說”，甚至拋出了芝加哥技術(shù)頭部已經(jīng)出現(xiàn)的說法，這些說法有點此地?zé)o銀三百兩的味道，這些只能表明了空頭主力們已經(jīng)搖搖欲墜了。總之，2004和05年國際大豆的市場走勢應(yīng)該讓國內(nèi)投資者們深深認識到市場永遠是對的，一切投資方向皆應(yīng)順勢而為。

操作建議

國內(nèi)大豆多單謹慎持有，國內(nèi)9月大豆3100-3150區(qū)間建議進行大規(guī)模的平倉（芝加哥5月估計在680美分），一方面美盤680-700附近需要持倉觀望以決定后期方向，如果后期持續(xù)上漲，可以在720美分附近再度開始建立戰(zhàn)略性多單；另一方面此次戰(zhàn)略性的多單在國內(nèi)的利潤已經(jīng)在300-400元/噸，一切貴在見好就收。買豆拋粕的套利頭寸長期持有。

另外，筆者再度提醒，國內(nèi)多單需要控制好頭存，不排除國際大豆市場逼倉中國完畢以后期價再度暴跌的可能性。

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