一德期貨：2月25日農產品日報分析

　　連豆連粕：小幅下跌

　　CBOT走勢：美國時間2月24日周四，CBOT大豆(資訊 論壇)主要月合約略有高開，盤初期價快速沖高回落，隨后全天大部分時間在開盤價附近5-6美分區間震蕩整理態勢，尾市則現再度下探，最終各合約以下跌7-10美分收盤。5月合約開盤584美分，最高593美分，最低573美分，收盤574美分，下跌8 1/2美分；3月合約最高587美分，最低568美分，收盤569美分 ，下跌7 3/4美分。

　　大連市場：今天大連大豆豆粕(資訊 論壇)市場總體呈震蕩的走勢。具體來看，A0505合約早盤以2680點開盤，盤中最高到2689點，最低到2671點，終盤報收于2677點，收盤時比前日結算價下跌14點。M0505合約早盤以2331點開盤，盤中最高到2344點，最低到2313點，終盤報收于2326點，小跌10點。豆二主力月合約B0505走勢較強，早盤以2615點開盤，盤中最高到2630點，最低到2611點，最終報收于2630點，小漲5點。總的來看，今天各主力月合約的成交較活躍，各主力月合約的持倉量小幅增加。

　　基本面分析：分析師稱，由于目前價位已經反映了南美干旱的預期減產損失，隨著近期價格的上揚，美國、南美豆農的現貨銷售加快，當前期價繼續上行的動能已經減弱，而且在經歷連續上漲之后，CBOT大豆在技術上也有調整的要求。基本面方面，巴西南部周三到周四期間出現了零星降雨，預計周五、周六期間仍有少量降雨，但對旱情的緩解作用有限。長期預報顯示，在3月11、12日前，巴西南部地區仍將以干熱天氣為主，旱情有望進一步加重。據周四早晨消息稱，美國農業部首席經濟學家Collins預計今年美國大豆播種面積較去年減產200萬英畝；產量29億蒲式耳，低于去年的31.4億蒲式耳。他認為，對美豆銹菌問題的擔憂及大豆價格的下滑是導致大豆面積下降的主要因素，但今年的美國大豆總體供需將處于平衡關狀態，較高的大豆庫存水平將繼續對大豆價格形成壓制。

　　其它方面，美國普查局公布的壓榨報告顯示，1月份美國大豆壓榨量為1.485億蒲式耳，低于市場預測的1.492億蒲式耳水平，同時當月美國豆粕、豆油庫存也均高于市場預期。這份報告對市場產生了一定利空作用。

　　明天美國農業部將公布截止1月17日一周的出口銷售報告，市場預測美國大豆凈出口銷售量在20-40萬噸之間，前一周為37.9萬噸。

　　綜合分析：從均線系統來看，大豆豆粕市場后市短期內還是比較看漲，但由于連續大幅的上漲，回調的要求也比較強，所以預計后市應該會以高位小幅震蕩的走勢為主。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥(資訊 論壇)：小幅下跌

　　CBOT市場：芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨24日收盤下跌。由于缺乏基金買盤的支撐，市場整體表現疲弱。CBOT小麥市場24日也受到大豆市場走勢影響而同步走低。24日收盤，CBOT5月小麥期貨下跌3美分，報收于3.21 1/2美元/蒲式耳。KCBT5月小麥期貨下跌4 1/2美分，報收于3.38 1/2美元/蒲式耳。MGE5月小麥期貨下跌2 1/4美分，報收于3.40美元/蒲式耳。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅下跌的走勢。其中WS509早盤以1719點開盤，盤中最高到1719點，最低到1697點，最終報收于1698點，收盤時下跌25點；WT509早盤以1579點開盤，盤中最高到1584點，最低到1565點，最終報收于1566點，下跌21點。總的來看，今天各主力月合約的成交較活躍，主力月份的持倉量小幅減少。

　　基本面分析：國際谷物理事會(IGC)周四表示，全球2004/05年小麥產量將由2003/04年的5.546億噸增至創紀錄的6.212億。在其今年第二份月度報告中，IGC預計粗糧產量將由2003/04年的9.136噸增至略高于10億噸,亦創下紀錄。

　　從基本面因素看，缺乏能推動小麥市場走強的利好因素。而當前全球的小麥供應較為充足。美國農業部將于25日公布每周農作物出口銷售報告。市場預計，截至2月17日的一周的美國小麥凈出口銷售量將為300,000-500,000公噸。

　　綜合分析：從今天鄭州小麥市場的走勢來看，預計后市呈小幅震蕩走勢的可能性較大。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米(資訊 論壇)：整理收低

　　周四，CBOT市場5月玉米收低0.25美分，報每蒲式耳213.5美分；12月玉米期貨收高0.5美分，報每蒲式236美分。玉米市場24日走勢平淡，波動幅度較小。早盤投機交易商買入玉米合約，之后出現農民逢高出售商業性沽盤令玉米期價升勢受阻，尾盤基金買入約5000手玉米期貨。

　　今天大連市場C0505合約以1158開盤，終盤收于1159，下跌2點。成交和持倉分別為154488和127352。

　　從基本面來看，美國農業部24日表示，預期2005年美國玉米耕種面積約8190萬英畝，比其先前的預期數調高100萬英畝，這將為玉米期價提供溫和支撐。

　　國內現貨市場：目前山東地區玉米價格平穩，采購市場逐漸開始恢復；廣東省受周邊一些內陸省份鐵路運輸緊張的影響，近期到貨玉米數量大幅減少，當地企業為了維持生產，已經開始在廣州、深圳等港口反向提貨，并且以目前兩港口的報價計算出的發運回內地的價格幾乎與當地鐵路到站價基本持平，今日蛇口港二等玉米報價再度上浮20元達到1280元/噸。

　　綜合分析：

　　今日C0505合約仍表現為整理，成交縮量。均線系統有走高跡象，價格重心有所上移。預計后期玉米會出現整體穩中有升的走勢。

　　小月

　　鄭州棉花(資訊 論壇)：震蕩收低

　　NYBOT棉花期貨周四微幅收跌，市場正靜候明日美國農業部公布一周出口銷售報告。主力5月期約收低0.14美分至每磅48.75，今日波動區間介于47.80-49.20美分之間。3月期約收跌0.40美分至每磅47.50，其他各月合約收低0.10至0.34美分不等。

　　2月24日Cotlook A(FE)指數為53.60美分/磅，合人民幣11376元；Cotlook A(NE)指數為54.45美分/磅，合人民幣11553元。2月24美國七大現貨市場陸地棉平均價格為44.57美分/磅。

　　今天鄭州市場CF505合約以13690開盤，終盤報13705，下跌10點。成交和持倉分別為22126和26492。

　　2月24日Cncotton A指數(328)報12399，上漲28點。2月25日CC Index(328)報11788元/噸，上漲43點。2月24日美棉到港報價，孟菲斯和德克薩斯地區的427級報50.35美分/磅，合人民幣10665元，澳棉到港價格(328級)67.15美分/磅，合人民幣14157元。

　　國內現貨市場：昨日現貨成交稍顯活躍，除去一些庫存較少的紡廠適量補庫，庫存量在一個半月到兩個月的企業也悄然動作，面對棉價的長期漲勢，企業依資金狀況開始陸續展開小規模采購。資金結款方面，企業表示新疆兵團如農七師等單位要求全部現款結算，條件苛刻；對于內地供貨商，紡企視資金狀況一般先付50%左右，其余一月結清，與前期基本相同。收儲方面昨日無成交，這已是本周連續第四個交易日無成交。

　　綜合分析：

　　CF505合約在周三沖高后已經連續兩交易日整理，并未彌補形成的跳空缺口，走勢仍然較強。均線系統繼續保持多頭排列姿態，目前各項技術指標有進行修正的要求，筆者預計后期呈現震蕩上揚的可能性比較大，投資者可考慮在期價出現回調時建立多頭部位。

　　小月