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付春江
經(jīng)過(guò)2004年4月至今的連綿500余點(diǎn)的下跌后，近期鄭州小麥(資訊 論壇)期貨在相對(duì)低位成交量持續(xù)放大，筆者認(rèn)為新一輪穩(wěn)定參與機(jī)會(huì)可能正在悄然浮現(xiàn)，試做分析如下。
一段時(shí)間以來(lái)，在慣性思維的引導(dǎo)下，加之對(duì)國(guó)外某些機(jī)構(gòu)公布的關(guān)于期貨持倉(cāng)報(bào)
告的盲從，一些人士看空農(nóng)產(chǎn)品的態(tài)度日漸堅(jiān)決。但是就在我們指望農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)跌向更低水平時(shí)，春節(jié)期間以大豆(資訊 論壇)為龍頭，國(guó)際市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始表現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)回升走勢(shì)。其中，大豆從500美分回升至當(dāng)前的560美分，棉花(資訊 論壇)從42美分回升至目前的47美分，總體來(lái)看短期回升態(tài)勢(shì)發(fā)展良好。
有人將本輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升行情與基金回補(bǔ)空頭頭寸聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行解釋?zhuān)P者認(rèn)為基金平倉(cāng)的背后所體現(xiàn)的是市場(chǎng)正常的季節(jié)性規(guī)律。以大豆為例，歷史經(jīng)驗(yàn)一再告誡我們，春季階段當(dāng)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向南美地區(qū)時(shí)，市場(chǎng)基本面大多會(huì)表現(xiàn)出利多的題材，這種情形的出現(xiàn)歸根結(jié)底一方面與前一階段利空題材充分釋放有關(guān)，另一方面也與南美地區(qū)客觀存在的惡劣的運(yùn)輸條件相關(guān)。對(duì)于小麥而言，一方面存在著相同的季節(jié)性因素，另一方面也與整體農(nóng)產(chǎn)品間潛在種植結(jié)構(gòu)可能調(diào)整的因素相關(guān)。我們知道，在去年秋季農(nóng)產(chǎn)品收獲時(shí)，只有小麥表現(xiàn)出了較為明顯的強(qiáng)勢(shì)，這種強(qiáng)勢(shì)的出現(xiàn)得益于小麥種植面積長(zhǎng)期下降。雖然去年冬小麥的種植面積有所恢復(fù)，但在今年5、6月份冬小麥最終收獲上市之前，最終的產(chǎn)量及庫(kù)存水平仍然會(huì)因多變天氣因素的影響而變得不確定。從這個(gè)方面來(lái)看，至少在新麥真正上市之前，新麥倉(cāng)單問(wèn)題不會(huì)對(duì)鄭麥期貨形成實(shí)質(zhì)的季節(jié)性利空沖擊。另外，在類(lèi)似基本面背景下，大豆、棉花期貨價(jià)格的漸次走強(qiáng)，對(duì)鄭州小麥期貨的影響無(wú)疑是積極的。
上周五，鄭商所發(fā)布關(guān)于調(diào)整小麥替代交割品升貼水的通知。通知指出， 從2005年8月1日起，將一等優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥升水由每噸60元調(diào)整為30元；一等硬冬白小麥升水由每噸30元調(diào)整為0元，其目的是為了促進(jìn)小麥倉(cāng)單在期、現(xiàn)貨市場(chǎng)正常流動(dòng)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，21日小麥期貨價(jià)格的上漲與這個(gè)通知有直接的關(guān)系：由于升水的降低或取消，將導(dǎo)致小麥期市對(duì)倉(cāng)單的吸引力降低，對(duì)2005年9月份的合約起到直接支持作用。結(jié)合從棉花去年上市以來(lái)交易所的總體表現(xiàn)，可以看出交易所為維護(hù)市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正做了很多扎實(shí)的工作。從棉花及最近小麥的持倉(cāng)及交易情況可以看出，投資者參與鄭州市場(chǎng)投資的信心正在恢復(fù)，在這樣的背景下，加之本次通知的推出，應(yīng)該會(huì)對(duì)長(zhǎng)期制約小麥期貨發(fā)展的資金問(wèn)題帶來(lái)明顯轉(zhuǎn)機(jī)。
從鄭州小麥期貨市場(chǎng)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分布來(lái)分析，多空雙方的爭(zhēng)奪焦點(diǎn)主要是強(qiáng)筋小麥系列。本月21日，WS509合約在罕見(jiàn)的28萬(wàn)余手巨額成交量背景下，期貨價(jià)格也由近期低點(diǎn)1642被快速推升至1685一線，22日價(jià)格雖陷入盤(pán)整，但從后續(xù)WS511合約成交及持倉(cāng)發(fā)育態(tài)勢(shì)來(lái)看，場(chǎng)外資金介入鄭麥期貨交易的跡象非常明顯而積極的，這種資金流入的態(tài)勢(shì)在鄭麥期貨上是較為少見(jiàn)的，至少應(yīng)該引起投資者的高度關(guān)注。可以預(yù)見(jiàn)，隨著成交的不斷活躍，鄭州小麥期貨必將會(huì)為投資者提供一個(gè)穩(wěn)健的參與機(jī)會(huì)。
在技術(shù)面方面，價(jià)格形態(tài)及均線系統(tǒng)都開(kāi)始表現(xiàn)出進(jìn)一步穩(wěn)健向好的態(tài)勢(shì)，投資者在操作思路上應(yīng)該依據(jù)技術(shù)面的提示保持偏多思路。
需要注意的是，小麥在基本屬性上還屬于大品種，并且9月合約是與新麥大量上市并形成倉(cāng)單時(shí)間相對(duì)應(yīng)的合約，因此投資者在保持偏多思路的同時(shí)還要注意具體的操作節(jié)奏。
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