首創期貨：2月21日國內期貨及時評(4)

行情描述

（一）2月21日大連商品交易所大豆期貨行情

（二）大豆505前20名最近五天的持倉分析

		2月4日		2月16日		2月17日		2月18日		2月21日
大豆505
總成交		62130		172206		120456		244830		98964
總持倉		297522		304972		304216		271332		269542
前20名成交		34420		94682		64860		129260		50564
前20成交增減合計		12052		66687		-20158		77939		-71710
前20名占總成交比例		55.40%		54.98%		53.85%		52.80%		51.09%
前20名持多單		91310		91369		92050		79848		78116
前20名多單持倉增減合計		-602		967		2234		-237		-1113
前20名多單占總持倉比例		30.69%		29.96%		30.26%		29.43%		28.98%
前20名持空單		106394		109042		106596		93323		91683
前20名空單持倉增減合計		-1500		2648		-2207		-11086		-963
前20名空單占總持倉比例		35.76%		35.75%		35.04%		34.39%		34.01%
			2月4日		2月16日		2月17日		2月18日		2月21日
	豆粕505
	總成交量		29572		53384		55822		90224		95812
	總持倉量		55110		53412		58638		58992		74918
	前20名成交量		18563		30416		32261		55881		57195
	較前日		5177		15692		6583		26151		2848
	前20名占總成交比例		62.77%		56.98%		57.79%		61.94%		59.70%
	前20名持多單		15449		14925		17767		16858		21263
	較前日		-544		1227		3236		199		5619
	前20名多單占總持倉比例		28.03%		27.94%		30.30%		28.58%		28.38%
	前20名持空單		17188		17235		18213		18755		23615
	較前日		64		521		2013		1362		5757
	前20名空單占總持倉比例		31.19%		32.27%		31.06%		31.79%		31.52%

信息摘要

◆2月18日，芝加哥大豆收盤溫和上漲延續了前期的上漲行情，早盤期價大幅飆升后農民銷售大豆數量提高，并對大盤構成頂部壓力，令大盤從當日高點有所回落。

◆未來一周南美大豆種植區的天氣狀況仍然是影響芝加哥大豆走勢的關鍵因素，目前巴西南部的大豆作物處于關鍵的單產形成期，而炎熱干燥的天氣不利于作物生長。

◆根據CFTC最新發布的機構持倉報告，截止到2月15日，芝加哥商品基金持有大豆多單36829手，空單86385手，凈空單49556手，凈空單較前一周減少28605手。

◆經過2月初以來的連續平倉工作，當前芝加哥大豆市場上商品基金的持倉結構已基本趨于合理，后期決定基金操作方向的因素將主要是南美天氣和美國大豆銷售狀況。

◆根據巴西獨立分析機構Safras eMercado的數據，截至2005年2月18日，2004/05年度巴西新季大豆收獲完成6%，高于去年同期進度5%，與近五年的平均進度持平。

◆國內豆粕價格上周末普遍小漲，幅度在20-50元/噸，原因是芝加哥大豆期貨價格連續回升，但當前豆粕市場的購銷情況整體平淡，養殖企業尚處于非完全開工狀態。

◆今日，山東博興地區43%蛋白豆粕出廠報價2350-2380元/噸，散裝一級豆油出廠報價5950-6000元/噸，日照地區豆粕出廠報價2340-2360元/噸，成交整體平淡。

◆今日，江蘇張家港地區43%蛋白豆粕出廠報價為2400-2420元/噸，散裝一級豆油出廠報價6000-6050元/噸，南通地區43%蛋白豆粕出廠價格為2420-2450元/噸。

◆東北大豆市場目前繼續處于休假狀態，農戶沒有開始重新售糧，經銷商和當地加工企業也基本處于停產停收狀態，同時東北地區鐵路運力的緊張狀況仍限制大豆外運。

◆根據大連商品交易所上周五發布的每周倉單變化，目前大連大豆倉單為18454，豆粕倉單數量為零，兩者倉單數量的巨大反差造成近期5月大豆和豆粕價差迅速縮小。

信息摘要

最近五日進口大豆到港成本統計

說        明	2.3	2.4	2.17	2.18	2.19
(2月)美國港灣大豆到中國港口車船板價	2834	2746	2859	2924	2917
(3月)美國港灣大豆到中國港口車船板價	2773	2687	2798	2863	2867
(2月)巴西大豆到中國港口車船板價	2646	2614	2721	2801	2812
美國大豆到中國港口運費	62.9	62.4	62.1	62.5	63.2
阿根廷大豆到中國港口運費	64.4	63.9	63.6	64	64.7
美國2月份大豆FOB基差	94	74	73	73	69

進口大豆分銷價格略有上揚

21日，國內部分港口進口大豆分銷價格略有上揚。其中大連地區報價為2880元/噸，價格上揚30元/噸；天津地區報價為2880元/噸，價格保持穩定；青島地區報價為2880元/噸，價格上漲30元/噸；連云港地區報價為2890元/噸，價格上揚10元/噸；上海地區報價為2880元/噸，價格保持穩定；南通地區報價為2920元/噸，價格上揚20元/噸；廣州地區報價為2900元/噸，價格保持穩定。

Safras：預計2005年巴西大豆期末庫存巨幅增加

Safras圣保羅18日消息，根據該公司周五公布的報告顯示，預計05-06市場年度巴西大豆期末庫存將高達507.7萬噸，比上一年度猛增119%，該報告指出，年度供給總量較上一年度增加了20%，達到6377.7萬噸，出口量預計為2300萬噸，增加19%，總需求量5870萬噸，較上年度增加16%，全年壓榨量預計為3300萬噸，同比增加14%。

阿根廷農業氣象：周三后大豆種植區將出現降雨

據美國數據傳輸網絡氣象服務公司發布的南美氣象日報顯示，周日到周二期間阿根廷大豆玉米種植帶天氣基本干燥，周三可能出現幾次降雨，局部雨量較大，周四可能出現零星降雨和雷陣雨，雨量達到0.25到1.00英寸。周初氣溫遠高于正常水平，周三氣溫略有降低，但是依然高于正常水平，周四起的氣溫低于正常水平。

市場分析

大豆市場繼續旁觀為好

2月17日，大連大豆市場震蕩為主，5月豆粕合約當日放量上行成為亮點。5月大豆合約今日持倉量小減1790手，收盤在2624，與上一日持平，5月豆粕合約今日增倉15926手之多，特別午后期價在多頭的買盤推動下掀起一輪快速上漲的行情，尾盤5月豆粕收在2223，日漲幅33點。根據大連商品交易所上周五發布的每周倉單變化，目前大連大豆倉單為18454，豆粕倉單數量為零，兩者倉單數量的巨大反差造成近期5月大豆和豆粕價差迅速縮小，或者說1月大豆多逼空以后5月大豆相對滯漲也在情理之中。

近期美盤的走勢還是基金的大規模平倉決定的，但是目前4萬余手的凈空單持倉結構已經基本上趨于正常，因此后期基金的平倉規模將逐步減弱。同時巴西南部地區的天氣狀況將是我們關注的重點，該地區是否在本周降雨將決定芝加哥大豆近期的單邊行情，因此在目前的情況下，筆者仍然建議國內大豆投資者旁觀為好，不論國內多空主力近期如何對峙，投資者重在芝加哥單邊行情明朗后在國內市場上借力打力。

操作建議

近期觀望為主，由于上周五美盤上漲，后期需要特別關注芝加哥5月大豆560-570之間具體走勢，方可決定后期操作方向，前期建立的5月大豆空單逢低平倉或者買入5月豆粕轉為套利持倉。

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