大江投資：2月16日國內期貨及時評

　　金屬：

　　春節期間LME基本保持著震蕩上升趨勢，受LME走勢影響今日滬銅(資訊 論壇)開盤即告漲停，全天基本維持在漲停價位，但盤中買盤封單量并不很大，成交也表現不太活躍，節后第一個交易日觀望氣氛濃厚。至收市主力合約CU0504報收于漲停板29990，全天共成交24370手，持倉減少6402手。

　　基本面，節前供應緊張的情況仍然沒有改變,春季是中國銅消費的傳統旺季,而美國市場銅需求也同樣臨近季節性高峰。春節期間，國際基本金屬全面上揚，倫敦鋅價創下了1997年10月來的高點13 40美元，鎳價創出了近4個月來的高點15700美元，鋁(資訊 論壇)、錫、鉛等金屬的價格也出現了不同程度的上漲行情。國際金屬價格的全面上揚與銅價的上漲形成了較強的聯動效應。

　　外匯方面，美元因美聯儲第六次加息及經濟表現良好而走強，歐元兌美元一度達到了1.2729的水平，但美元的走強并沒有對銅價形成實質性的壓力。2月10日美國商務部公布美國12月貿易赤字下降了4.9%至564億美元，但2004年全年的貿易赤字卻達到6177億美元的創記錄水平。受此影響美元匯率又重新走軟，2月14日歐元兌美元達到1.2968的水平，銅價對美元的上漲沒有很大的反應，卻把美元的走弱視為利多支持。

　　技術方面，倫敦銅價目前突破了3100美元的強阻力區，再一次運行到了三角形整理形態的上沿附近。作為多頭的高風險區，倫銅曾經三次在此價區短暫停留后演繹了跳水行情。這次再次挑戰這一區域是向上成功拓展上升空間還是重演歷史，我們拭目以待。

　　綜上所述，LME市場處于關鍵技術位，國內市場還沒有完全從節日的氣氛中恢復，投資者應把重心放在風險控制上，密切關注外盤變化。

　　大豆(資訊 論壇)：

　　節日期間美盤大豆表現強勁，連續7個交易日報收陽線。受美盤影響今日大豆各合約均大幅跳高開盤，A0505開盤2605，最低2853，報收于2587，全天共成交172206手，持倉增加7450手；B0505開盤2538，最高2555，最低2510，報收于2527，全天共成交10842手，持倉增加1436手。

　　基本面，春節期間，國內各地大豆現貨收購活動基本停止。綜合媒體2月16日報道，截止到2月15日，國內黑龍江省大豆收購基本沒有報價，沒有成交，各地以發存貨為主， 各油廠全部停工，一些油廠預計到正月十五以后開工，哈爾濱三棵樹油廠預計正月十六開工，工大油脂現停產，集賢各地油廠、九三北安分廠等停產。

　　從技術上看，CBOT大豆連續期價在創出新低之后就開始了強勁的反彈，不過期價目前仍然沒有突破540美分一帶的三角形盤整區間的下軌。國內市場今日留下了一個較大的缺口，價格就此上漲總給人不實之感。

　　綜上所述，目前由于國內壓榨企業能力的過剩，飼料企業以及油脂企業的過于謹慎，使目前市場需求難以提振。按理來說，國內需求是不斷增加，但目前國內油廠僅開動了50%的壓榨能力，就使國內整體市場陷入如此境界。目前市場預計國內第一季度的采購量在400--450萬噸，雖然低于2004年第四季度的進口量，但對于處在淡季的油粕市場已經足夠了，因此，后期國內大豆市場難以看好。

　　玉米(資訊 論壇)：

　　今日玉米高開后逐步回落，運行比較平穩。主力合約C0505開盤1158，最高1160，最低1153，報收于1154，全天交投比較活躍，C0505共成交123060手，持倉減少了2030手，至121108手。

　　春節期間國內基本面變化不大，但從美國美國農業部在2月9日公布的新的月度供需報告，可以看出對國內玉米有利的一面。全球玉米產量繼續調高。04／05年度全球玉米產量預計達到7.0182億噸，比上月預測7.0057億噸又調高了100多萬噸。但是玉米的國內消費量和進出口貿易量均有所下調，所以期末庫存從上個月預測的1.1496億噸增至1.1727億噸。美國玉米出口量調減。美國玉米出口面臨阿根廷和中國的激烈競爭，出口進度落后，因此本報 告中出口量被繼續下調，從上月預測的4953萬噸調減至4826萬噸。減少的出口將進入期末庫存，期末庫存從上月預測的4979萬噸增至5106萬噸，和上年度相比，庫存增加了一倍以上，上年度的期末庫存為2434萬噸。

　　技術上看，玉米仍維持在大的上升趨勢之中，2004年10月8日以來的低點仍在逐步抬高；今日期價再次擺脫了短期均線的壓制；日KD指標也在低位交叉向上。因此，從技術上分析玉米易漲難跌。

　　棉花(資訊 論壇)：

　　今日鄭棉受到春節期間美棉上漲的影響，主力505和約高開175點在13395開盤，開盤后迅速上拉最高沖至13445后開始回落，全天以震蕩為主最底13320，最終在13400收盤，全天成交14784手，持倉增加1172手。

　　美棉在春節期間的連續上漲到了前期的高位震蕩區域，期價已突破了60日均線站到了均線系統的上放，從去年下跌到現在的長期壓力線也以突破，在均線上放略做震蕩后期價有望走出低部形態繼續上行。

　　技術面鄭棉主力505合約前期期價經過緩慢的上揚后，在13200一線受到阻力開始回落，在受到均線支撐后隨即開始繼續回到13200一線開始震蕩。在春節放假期間由于美棉的連續上行，鄭棉期價在春節過后開市當日就大幅高開以一根十字星報收，突破了13200一線的壓力形成了繼續上行的態勢。筆者認為后市期價有在進一步上行的跡象投資者多單可繼續持有，明日開盤后可繼續逢底做多。

　　(大江投資研發中心)

　　注：以人僅為人上觀點 據此投資風險自負