首創(chuàng)期貨：1月31日國(guó)內(nèi)期貨及時(shí)評(píng)(3)

行情描述

（一）1月31日大連商品交易所大豆期貨行情

（二）大豆505前20名最近五天的持倉(cāng)分析

		1月25日		1月26日		1月27日		1月28日		1月31日
大豆505
總成交		91282		100750		63246		190360		208448
總持倉(cāng)		328932		326346		314832		315454		321796
前20名成交		46243		58290		38774		107160		112569
前20成交增減合計(jì)		-56462		21504		-11702		76684		23179
前20名占總成交比例		50.66%		57.86%		61.31%		56.29%		54.00%
前20名持多單		94190		93224		91680		89874		93677
前20名多單持倉(cāng)增減合計(jì)		-1425		-289		-1521		274		8112
前20名多單占總持倉(cāng)比例		28.64%		28.57%		29.12%		28.49%		29.11%
前20名持空單		110829		112387		107274		110269		111281
前20名空單持倉(cāng)增減合計(jì)		-4894		2322		-3950		4113		1012
前20名空單占總持倉(cāng)比例		33.69%		34.44%		34.07%		34.96%		34.58%
			1月25日		1月26日		1月27日		1月28日		1月31日
	豆粕505
	總成交量		43222		44316		27990		84258		95226
	總持倉(cāng)量		71148		66562		64782		67622		70350
	前20名成交量		24910		27748		16796		49309		53973
	較前日		-14045		5842		-5580		35646		11264
	前20名占總成交比例		57.63%		62.61%		60.01%		58.52%		56.68%
	前20名持多單		17621		17171		16484		17138		18087
	較前日		92		-256		59		1613		1552
	前20名多單占總持倉(cāng)比例		24.77%		25.80%		25.45%		25.34%		25.71%
	前20名持空單		24957		22747		22646		20468		19704
	較前日		508		-2095		-25		-273		358
	前20名空單占總持倉(cāng)比例		35.08%		34.17%		34.96%		30.27%		28.01%

信息摘要

◆1月28日，芝加哥大豆期貨大多溫和收低，投機(jī)拋盤(pán)打壓下，近期月份的大豆期價(jià)走低，全天交易沉悶，市場(chǎng)在關(guān)注南美天氣形勢(shì)，商品基金拋空1300手大豆。

◆根據(jù)CFTC的最新持倉(cāng)報(bào)告，截止到1月25日的一周里，美國(guó)商品基金持有芝加哥大豆期貨合約凈空單72714手，較上周減少1600手，豆油和豆粕上大量?jī)艨铡?/span>

◆美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新的出口銷售報(bào)告稱，截止到1月20日的一周里，04/05年美國(guó)大豆銷售51.93萬(wàn)噸，其中對(duì)華銷售41.09萬(wàn)噸，當(dāng)周對(duì)華裝運(yùn)大豆50.79萬(wàn)噸。

◆截止到1月20日，04/05年度的美國(guó)大豆已銷售2257萬(wàn)噸，雖然絕對(duì)數(shù)量高于去年同期的2206萬(wàn)噸，但就銷售進(jìn)度而言，僅完成今年目標(biāo)的82.1%，同比下降。

◆廣東地區(qū)豆粕和豆油價(jià)格上周末基本保持平穩(wěn)，當(dāng)?shù)囟鄶?shù)油廠處于停工或者半停工狀態(tài)，從而限制了豆粕和豆油的供應(yīng)量，并在一定程度上對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成支撐。

◆山東地區(qū)豆粕和豆粕價(jià)格上周末保持平穩(wěn)，當(dāng)?shù)卮笮陀蛷S由于大豆貨源供應(yīng)不足基本處于停工狀態(tài)，目前山東內(nèi)陸地區(qū)43%豆粕出廠價(jià)格普遍在2280-2340元/噸。

◆去年12月份以來(lái)我國(guó)進(jìn)口大豆的到港數(shù)量開(kāi)始出現(xiàn)減少，加之東北地區(qū)豆農(nóng)普遍惜售，造成當(dāng)前長(zhǎng)江三角洲和珠江三角洲地區(qū)的大中型油廠面臨加工原料短缺。

◆《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村工作提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力若干政策的意見(jiàn)》日前發(fā)布，文件以2005年中央一號(hào)文件的身份對(duì)今年農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作提出要求。

◆支持三農(nóng)再度成為中央一號(hào)文件的重點(diǎn)，此主題反映出了我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略和政策思路的重大變化，中央工作會(huì)議指出，應(yīng)當(dāng)順應(yīng)此趨勢(shì)，自覺(jué)調(diào)整國(guó)民收入分配格局。

◆此次一號(hào)文件強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)和繁榮農(nóng)村經(jīng)濟(jì)必須加強(qiáng)綜合措施，當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)的重點(diǎn)是加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步，提高綜合能力。

信息摘要

最近五日進(jìn)口大豆到港成本統(tǒng)計(jì)

說(shuō)        明	1.28	1.27	1.26	1.25	1.24
(1月)美國(guó)港灣大豆到中國(guó)港口車船板價(jià)	2835	2851	2858	2849	2841
(2月)美國(guó)港灣大豆到中國(guó)港口車船板價(jià)	2791	2804	2810	2803	2779
(1月)巴西大豆到中國(guó)港口車船板價(jià)	2647	2657	2679	2668	2651
美國(guó)大豆到中國(guó)港口運(yùn)費(fèi)	61.6	61.3	61.2	61.5	62
阿根廷大豆到中國(guó)港口運(yùn)費(fèi)	63.1	62.8	62.7	63	63.5
美國(guó)1月份大豆FOB基差	87	84	84	87	87

阿根廷農(nóng)業(yè)部:中國(guó)保證不會(huì)限制進(jìn)口阿根廷豆油

根據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)秘書(shū)處周四晚些時(shí)候發(fā)布的聲明，中國(guó)官方已經(jīng)表示不會(huì)對(duì)阿根廷豆油進(jìn)口加以更嚴(yán)格的限制，此前由于中國(guó)在去年十月份實(shí)行了新的豆油進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，給阿根廷豆油出口造成了極大的壓力。中國(guó)是阿根廷每年最大的豆油和大豆貿(mào)易伙伴，去年豆油貿(mào)易額超過(guò)了8億美元 。此外中國(guó)還表示由于前不久阿根廷宣布解除口蹄疫警報(bào)，中國(guó)將恢復(fù)進(jìn)口阿根廷牛肉，日前阿根廷食品與農(nóng)業(yè)副部長(zhǎng)前往中國(guó)促成了以上協(xié)議的簽署。

Cropcast預(yù)計(jì)04/05年度阿根廷大豆產(chǎn)量為3564萬(wàn)噸

美國(guó)農(nóng)業(yè)氣象機(jī)構(gòu)Cropcast在最新公布的報(bào)告中預(yù)計(jì)2004/05阿根廷大豆產(chǎn)量為3564萬(wàn)噸，高于上年度的3254萬(wàn)噸。目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為3900萬(wàn)噸，高于上年度的3400萬(wàn)噸。

布宜諾斯艾利斯州南部和圣菲州北部一些地區(qū)出現(xiàn)缺墑問(wèn)題，不過(guò)農(nóng)作物中心產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好。布宜諾斯艾利斯州的問(wèn)題較為明顯，當(dāng)?shù)刂饕�的農(nóng)作物是葵花籽。Cropcast還預(yù)計(jì)2004/05年度阿根廷玉米產(chǎn)量為1505萬(wàn)噸，高于上年度的1220萬(wàn)噸。目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)阿根廷玉米產(chǎn)量為1700萬(wàn)噸，高于上年度的1350萬(wàn)噸。

Cropcast預(yù)計(jì)04/05年度巴西大豆產(chǎn)量為6145萬(wàn)噸

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)氣象機(jī)構(gòu)Cropcast上周五公布的報(bào)告報(bào)示，巴西大部分農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)天氣良好，部分地區(qū)的天氣狀況甚至非常理想，大豆作物長(zhǎng)勢(shì)估計(jì)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于上年同期。Cropcast預(yù)計(jì)2004/05年度巴西大豆產(chǎn)量為6145萬(wàn)噸，高于上年度的5364萬(wàn)噸。目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)巴西2004/05年度大豆產(chǎn)量為6450萬(wàn)噸，高于上年度的5260萬(wàn)噸。

截至25日，進(jìn)入政府貸款項(xiàng)目的04年美國(guó)大豆達(dá)到3.477億蒲

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部初步數(shù)據(jù)顯示，截止到2005年1月25日的一周里，2004農(nóng)事年大豆進(jìn)入政府貸款項(xiàng)目的數(shù)量比一周前增加631萬(wàn)蒲式耳，總量達(dá)到3.477億蒲式耳。
　　2003農(nóng)事年大豆進(jìn)入政府9個(gè)月價(jià)格保護(hù)貸款項(xiàng)目的數(shù)量達(dá)到16.8萬(wàn)蒲式耳，比上一周減少了1.4萬(wàn)蒲式耳，繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性降低趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)2月份大豆供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)短缺

預(yù)計(jì)2月份大豆的消費(fèi)將減少，有幾個(gè)因素：一是春節(jié)期間大多數(shù)油廠要停工放假；二是豆粕消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性的淡季，三是禽流感的威脅依然存在，影響?zhàn)B殖業(yè)的補(bǔ)欄積極性。因此，即使1、2月份進(jìn)口大豆到貨量較去年底明顯減少，大豆供應(yīng)也不會(huì)出現(xiàn)短缺，但大豆的庫(kù)存會(huì)有所減少。

市場(chǎng)分析

外盤(pán)的下跌行情僅處于序幕階段

1月31日，連豆市場(chǎng)震蕩下跌，5月大豆合約今日2550開(kāi)盤(pán)后下跌，全天基本上在2530上下盤(pán)振，尾盤(pán)2530收市，日跌幅27點(diǎn)，持倉(cāng)量增加6342手，技術(shù)圖形看來(lái)，前期的三重頂形態(tài)基本得以確定，2600一帶形成了勁線壓力。從盤(pán)后的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看來(lái)，多頭陣營(yíng)中主要是廣發(fā)期貨再度入市抄底，當(dāng)日凈增多單3413手，按照以前的經(jīng)驗(yàn)，此股實(shí)力在大豆上通常表現(xiàn)為搖擺不定，因此暫可把其短線投資基金，空頭陣營(yíng)方面包括中糧等在內(nèi)的主力空頭借助近期外盤(pán)行情已基本完成了節(jié)前平倉(cāng)工作，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)回歸合理，市場(chǎng)剩下的走勢(shì)看來(lái)將主要取決于主力多頭的動(dòng)作了。

芝加哥大豆期價(jià)在經(jīng)歷了中期盤(pán)振格局后，近期在基金的拋盤(pán)打壓下再度試探500美分的大關(guān)，筆者曾反復(fù)表示過(guò)對(duì)外盤(pán)跌破500充滿信心，在此暫不在技術(shù)和基本面上贅述了。當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)處于下跌通道中的時(shí)候，我們除了在技術(shù)上反復(fù)推敲分析之外，還需要從基本面出發(fā)推算此市場(chǎng)標(biāo)的成本是多少，從而預(yù)測(cè)后期下跌的空間理論上還應(yīng)該有多大。下面是對(duì)04/05市場(chǎng)年度美國(guó)、巴西和阿根廷大豆種植成本的簡(jiǎn)單估算，在這個(gè)表中我們可以看出，南美大豆的種植成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)，這也意味著春節(jié)以后當(dāng)南美大豆迎來(lái)集中上市的階段，外盤(pán)還將面臨著較大的下跌空間，目前預(yù)計(jì)下跌空間在60-100美分/蒲式耳。

	美國(guó)	巴西	阿根廷
土地租用	$3.67	$0.84	$1.71
人力成本	$0.76	$1.12	$1.42
種用費(fèi)用	$0.82	$0.41	$0.19
保護(hù)劑費(fèi)用（亞洲銹�。�	$0.65	$1.33	$0.46
化肥等其他費(fèi)用	$0.57	$1.17	$0.16
成本費(fèi)用（美元/蒲式耳）	$6.48	$4.87	$3.95

操作建議

連豆市場(chǎng)短期觀望為主，中長(zhǎng)期空單繼續(xù)少量持有，5月大豆空單中長(zhǎng)期目標(biāo)2300-2350一帶，止損2650。

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