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銅(資訊 論壇)：本周期價高位震蕩，下周近月將決戰
本周價格高位震蕩，近月持倉向遠月轉移，0504合約取代了0503合約的主力位置。本周0504合約大幅增倉約2萬5千手，持倉躍至10萬上方，同時價格再創新高，下周初價格有望
再創新高。
技術面繼續顯示LME期價位于高位震蕩區間內，從lme銅小時收盤價走勢圖表看，目前價格處于上升旗形中運行，雖然價格本周多次觸及通道下軌，但是未能有效突破，所以價格還將位于旗形內運行。短期上漲壓力位首先是由1月4日高點和1月24日高點構成的下降趨勢線，該趨勢線下周將在3100給予價格壓力，價格再上3100試探阻力的可能極大；其次的壓力位是上升旗形的上軌。如果上升旗形的下軌被有效突破，后期跌幅將比較大，價格有望跌至2850附近。另外，從周收盤價走勢圖看，價格繼續位于上升楔形中運行，本周楔形下軌給予價格的支撐位于3009，上軌阻力位位于3167。隨著時間的推移，價格運行區間以每周21點的幅度收斂，說明價格在不到七周的時間內，必須選擇突破方向。由該形態的特征看，向下突破的可能性較大，而且突破時間可能在下周或者春節休市期間，因為隨著國內2月合約擠倉風險的化解，支持價格位于高位的主要動力將消失，價格突破楔形快速下跌的可能性較大。從目前LME市場推動價格的動力構成來看，可能意味著價格上漲行情可能會很快衰竭。目前主要是商業買盤和國內套利空頭回補支撐LME的價格，來自歐洲市場自己的買盤較為薄弱，而在空頭大量回補的同時，持倉并未明顯減少，說明基金正在高位吸納新空單，而并未減持手中多單，近日的升貼水上漲至170美元也說明了這一點，尤其1月底國內還有大量套利頭寸即將到期，將會繼續支持現貨升水與本周的期價。所以本周LME還將維持漲勢，但是預計基金吸納空頭部位動作將隨著買盤減弱而結束，也就是說在下周買興減弱的同時，基金有可能出脫手中多頭頭寸，將引發下跌行情。
現貨價格抑制需求，隨著后期進口到岸量的增加，供需拐點將出現。目前位于高位的現貨價格，接近國內市場可以接受的極限，現貨繼續上行的空間已經不大，這也對期價構成壓制，但是由于期價較現貨存在1000元左右的貼水，隨著二月臨近交割，會有一次期現價格大幅回歸的行情，所以近日近月合約大幅上漲的可能仍較大，同時會帶動遠月價格強勢上揚，所以遠月空單介入時機還需等待。從進口角度來看，12月我們進口量達12萬噸，而最近也有2萬噸到岸，而大量現貨到岸壓力未能在價格上體現，以及從周末上海交割庫庫存來看，進口現貨并未進入交割庫，一則進口轉為隱性庫存，一則是國儲收購以補庫，但無論是哪種情況，都將有利于供求關系在未來的不久發生質的逆轉。
現貨的緊張和美元匯率走弱為銅價再次延長高位運行時間提供了支撐。現貨方面，現貨市場繼續維持緊張局面，周五上海銅庫存再減近1萬手，LME周四庫存為44700噸，comex市場繼續維持45817短噸，反映現貨依然保持緊張局面。因歐元區經濟數據好于預期和中國將調整人民幣匯率機制希望重燃共同打壓，美元匯率結束反彈再次走低。
近月空頭的平倉壓力，同時支撐內外盤價格維持高位。國際上，國內套利空頭頭寸未來幾日仍有到期倉單，短期平倉壓力將提振國際銅價和現貨升貼水，而國內空頭基本上仍為虧損，較套利盤的平倉壓力更大。因此國內外市場的空頭主動平倉，使價格強勢表現維持至節前最后交易日。
總之，在休市前的最后一周交易時間內，多空雙方的爭奪將更為激烈，盤中風險也將顯現。目前近月合約空頭頭寸高位平倉壓力依然存在，隨著有限交易日的減少，期價有補升水需要，而遠月同樣會在近月帶動下上揚，無論近月空頭還是遠月空頭都將面臨時機選擇和風險控制問題。從目前狀況看，近月空頭仍應抓緊日間合適價格出脫手中部位，在遠月試圖新空的投資者仍需耐心等待合適的拋空機會，前期介入的中線空單首先要控制好頭寸比例，防止因虧損過大而提前離場，功虧一簣。多頭目前在市場上仍掌握主動權，但是應考慮高位風險，逐步減倉或鎖倉，防止因價格急跌或凈多頭寸過大而無法兌現盈利。
鑫國聯期貨 江洋
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