鑫國聯(lián)期貨：1月24日國內(nèi)期貨評論

　　天膠(資訊 論壇)沖高回落 遠(yuǎn)月漲勢依然可期

　　鑫國聯(lián)期貨：劉偉

　　周一，上海天膠主力503合約早盤12120小幅高開后即迅速上沖至12160一線展開震蕩整理，下午開盤后伴隨著多頭平倉速度的加快，期價(jià)迅速下跌，尾盤報(bào)收于12055；504合約早 盤曾達(dá)到200多點(diǎn)的漲幅，但最終在主力503合約帶動(dòng)下期價(jià)回收部分漲幅，報(bào)收在12185。持倉方面，503持續(xù)減倉，今日又減倉1198手，總持倉近有9032手；504合約小幅增倉404手至4370手。

　　東京橡膠周一再次恢復(fù)上漲趨勢，遠(yuǎn)月則突破了130日元阻力位。指標(biāo)6月合約上漲2.9點(diǎn)，報(bào)收在131.5日元，其他月份各主要合約也都不出現(xiàn)不同程度的漲幅。

　　在東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)爆發(fā)海嘯災(zāi)難后，雖然橡膠的生長沒有收到多大影響，但由于港口受到破壞，東南亞橡膠出口受到較大影響。受海嘯影響嚴(yán)重的泰國、越南、馬來西亞及印尼是我國重要的天然橡膠進(jìn)口國，目前該地區(qū)天然橡膠出口已基本中斷，專家預(yù)測將可能對我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響。但目前據(jù)企業(yè)反映，東南亞天然橡膠原產(chǎn)國受災(zāi)對我國市場價(jià)格及供應(yīng)量短期內(nèi)并無太大變化，這是因?yàn)椋�目前國際期貨市場尚有2004年庫存10多萬噸；而且國內(nèi)的橡膠企業(yè)的庫存基本可以維持2個(gè)半月消耗。那么，3個(gè)月內(nèi)受災(zāi)國如果不能恢復(fù)出口天然橡膠，其價(jià)格會大幅上漲，對我國輪胎生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)生重大影響。

　　受國內(nèi)企業(yè)對遠(yuǎn)期供應(yīng)可能受到影響的預(yù)期，遠(yuǎn)期合約出現(xiàn)較大的上漲熱情，而近月合約則由于交易時(shí)間的縮短，多空雙方都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的離場愿望。

　　目前國內(nèi)天膠兩大產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期，且從2月份開始，東南亞國家天膠產(chǎn)量受落葉期影響也會大大縮減，每年的3-4月份往往是供應(yīng)緊缺階段。上海天膠的接貨多頭和農(nóng)墾表現(xiàn)出的惜售心理可能來自下游企業(yè)對消費(fèi)的良好預(yù)期，在國內(nèi)停割期間，小幅反彈行情依然是可期的。

　　技術(shù)上來說，主力503合約上方受到30日均線的強(qiáng)壓制，遠(yuǎn)月合約由于持倉量過小，很難單獨(dú)發(fā)動(dòng)上漲行情，但12000一線已經(jīng)逐步形成一個(gè)短期底部平臺，下方多頭的積極介入，使得期價(jià)下方支撐也較大；從均線系統(tǒng)來看，504合約的短期均線已經(jīng)形成多頭排列。在經(jīng)過震蕩整理后，504合約依然有上漲的空間，但鑒于持倉過小，投資者以觀望為主。

　　連豆低開高走 回收部分跌幅(1.24)

　　周一，大連大豆(資訊 論壇)1號主力505合約以2567低開10點(diǎn)，開盤后期價(jià)即出現(xiàn)迅速上漲，全天期價(jià)維持震蕩上行走勢，最高上摸2590，最低下探2565，尾盤報(bào)收2587，較上周五上周8點(diǎn)，持倉先增后減，日減倉10064多手至33多手。

　　CBOT大豆周五主要月合約基本平開，全天震蕩下行并于日低點(diǎn)附近收盤，各合約跌幅在5-6美分之間。主力3月合約開盤523美分，最高524 1/2美分，最低515 1/2美分，收盤516 3/4美分，下跌6 1/2美分。

　　美國內(nèi)陸部分河段運(yùn)輸目前已經(jīng)恢復(fù)正常，致使海灣地區(qū)大豆供應(yīng)緊張狀況得到緩解，上周末海灣大豆升水報(bào)價(jià)出現(xiàn)較大回落。今晚美國農(nóng)業(yè)部將公布上周的出口銷售報(bào)告，市場普遍預(yù)測為本周大豆出口60-80萬噸，上一周實(shí)際為10.976萬噸。預(yù)計(jì)該報(bào)告將為市場帶來一定波動(dòng)。

　　南美方面，大豆主產(chǎn)區(qū)的作物生長條件總體仍保持理想，目前巴西北部雨水過多，影響了大豆抗菌劑的使用，對大豆銹病的防治帶來一定影響，而巴西南部和阿根廷仍有潛在的干旱威脅。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部上周四發(fā)表的聲明，中、巴兩國政府已經(jīng)就巴西大豆、豆油出口問題達(dá)成協(xié)議，為2005年的巴西大豆出口掃清了障礙。

　　國內(nèi)，大豆收購市場上，上周末九三各分廠全部停收，益海糧油全國范圍內(nèi)下調(diào)大豆收購價(jià)格1分/斤，各油廠基本沒有收購量，油廠大豆現(xiàn)庫存仍不少。豆粕(資訊 論壇)價(jià)格穩(wěn)定，年底需求上漲仍舊沒有反映出來，沈陽等地銷售也不如前期。亞洲禽流感問題是影響大豆需求的一個(gè)關(guān)鍵因素，市場擔(dān)心禽流感復(fù)發(fā)將使豆粕需求再度受損。

　　技術(shù)上，從1號主力505合約的走勢來看，目前期價(jià)仍然毫無趨勢，震蕩走勢將會繼續(xù)。國內(nèi)較強(qiáng)的看跌性顯示出中期底部形態(tài)的穩(wěn)固性；從近日的持倉變化情況來看，市場短線投機(jī)行為仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，期價(jià)較難出現(xiàn)較大的波動(dòng)。

　　后市預(yù)測：后市在南美大豆收割到來之際，美盤有創(chuàng)新低的可能性，但并不是做空的機(jī)會；春節(jié)前大連大豆市場仍將以震蕩筑底走勢為主，操作上建議以逢低買的日內(nèi)短線投資策略為主，中線投資者待趨勢明朗以后再行操作。

　　鑫國聯(lián)期貨：劉偉

　　銅(資訊 論壇)：空頭回補(bǔ)繼續(xù)推高期價(jià)

　　周一滬銅在倫銅上周末破位上行帶動(dòng)下，早盤高開，盤中價(jià)格在空頭加速回補(bǔ)推動(dòng)下強(qiáng)勁上揚(yáng)，2月合約創(chuàng)出31720的新高。近月合約周一繼續(xù)大幅減倉，空頭加快回補(bǔ)速度，并將戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移至遠(yuǎn)月。2月、3月合約周一合計(jì)減少1萬余手，而4月、5月、6月累計(jì)增倉數(shù)超過了2、3月份的減倉數(shù)，說明空頭在近月認(rèn)輸離場的同時(shí)，開始在遠(yuǎn)月建立新的頭寸與多頭周旋。

　　庫存取代美元匯率成為目前價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿ΑＩ现苣┥虾＝灰姿鶐齑鏈p少2589噸，跌破30,000噸。LME 銅庫存上周五減少150 噸至43,475,為1988 年以來最低。華通現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)突破了32000，今日上午收市價(jià)為32050，而滬銅2月合約收于31620，現(xiàn)貨升水出現(xiàn)了明顯的回落。現(xiàn)貨在32000位置可能會出現(xiàn)滯漲的情況，前期只有在11月大量交割造成現(xiàn)貨嚴(yán)重緊張的形勢下出現(xiàn)過短期現(xiàn)貨維持在32000上方的情況。目前再次出現(xiàn)持續(xù)維持32000上方的現(xiàn)貨價(jià)難度較大，因?yàn)閲鴥﹂_始可能采取從市場購買補(bǔ)庫，而縮小從國內(nèi)市場采購的力度，這種需求壓力并不會延續(xù)較長時(shí)間。中國海關(guān)公布了2004年12月的銅進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示未鍛造的銅進(jìn)口量為120615噸，而出口量僅2279噸。而如此大量的進(jìn)口并未有效控制銅價(jià)的上漲，說明國儲可能通過市場購買補(bǔ)庫，國內(nèi)市場可以流通的量相應(yīng)縮小。國儲自2003年9月以來在國內(nèi)市場上釋放的現(xiàn)貨量估計(jì)達(dá)到40萬噸，所以到了2004年底補(bǔ)庫壓力較大，而國儲在12月合約上只接了10450噸，而不足部分可能就轉(zhuǎn)向市場購買，這可能就是12月精銅進(jìn)口量增加而價(jià)格并未回落的原因。目前期貨價(jià)格出現(xiàn)了加速上行的局面，短期空頭回補(bǔ)壓力依然存在，而現(xiàn)貨快速上漲可能抑制需求，出現(xiàn)空漲現(xiàn)象，必將導(dǎo)致現(xiàn)貨高位滯漲，而期貨在空頭回補(bǔ)推動(dòng)下，繼續(xù)加速上行，期現(xiàn)價(jià)差可能在近期出現(xiàn)回落。

　　總體看，目前現(xiàn)貨緊張和空頭回補(bǔ)共同推動(dòng)價(jià)格加速上行，預(yù)計(jì)本周價(jià)格還會沖擊高位，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)高位滯漲，升貼水會有所下滑，同時(shí)下周是休市前最后一周，多頭也面臨平倉壓力。因此本周近月空頭還需加快平倉，避免被深度套牢，而近月多頭也應(yīng)選擇合適時(shí)機(jī)離場，落袋為安。而遠(yuǎn)月空單介入時(shí)機(jī)還不成熟，需繼續(xù)等待。

　　鑫國聯(lián)期貨 江洋

　　棉花(資訊 論壇)周一低開高走

　　周一棉花各個(gè)合約低開高走，成交活躍。主力0504合約早盤以12830低開，盤初價(jià)格一度快速下跌至12785，但在新多買盤支持下價(jià)格強(qiáng)勢上揚(yáng)，但在沖擊13000重要位置時(shí)受阻，尾盤收于12970，明日13000還將對價(jià)格構(gòu)成壓制，全日共成交14968手，增倉402手。0505合約成交較0504合約活躍，有望在春節(jié)前趕超0504合約的持倉，成為主力合約。

　　從技術(shù)面看，0504合約走勢圖顯示價(jià)格在13000面臨重要考驗(yàn)。首先，2004年9月27日收盤價(jià)至2004年10月25日收盤價(jià)跌幅的0.618位置就位于13000；其次，13000是重要的心理阻力位；再次，目前基本面利好有限，均線系統(tǒng)的發(fā)散程度相對較大，價(jià)格面臨盤整的需要。因此，春節(jié)前收盤價(jià)有效突破13000有一定的難度。

　　基本面繼續(xù)保持溫和態(tài)勢，價(jià)格年前難有大的作為。

　　1月21日，各地3級籽棉主流收購均價(jià)為2.21元/斤，較20日下跌0.01元/斤，按照衣分35.06%、棉籽0.60元/斤計(jì)算，折合中國棉花收購價(jià)格指數(shù)(CNCotton S)為10745元/噸，較20日下跌30元/噸。 當(dāng)日，各地籽棉收購價(jià)格穩(wěn)中有降。其中，河北、湖南價(jià)格小幅下跌；山東、河南、安徽、陜西、湖北價(jià)格穩(wěn)定。

　　國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)監(jiān)測顯示，截止1月19日，國內(nèi)各產(chǎn)棉省、區(qū)籽棉交售已接近尾聲，加工及銷售進(jìn)度繼續(xù)加快。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)測算，截至2005年1月19日，全社會已收購皮棉569萬噸(按棉花產(chǎn)量632萬噸和95%的商品化率計(jì)算)，較前周增加2萬噸。國內(nèi)60家大中型棉花企業(yè)累計(jì)收購籽棉137.78萬噸，較前周增加0.68萬噸。當(dāng)周各地購銷價(jià)格穩(wěn)中有升。籽棉平均收購價(jià)格4.44元/公斤，折皮棉10775元/噸，較前周上漲39元；銷售價(jià)格為11451元/噸，較前周上漲41元。湖南、山西、浙江三省當(dāng)周無收購報(bào)價(jià)。按照國內(nèi)棉花產(chǎn)量632萬噸和95%的商品化率測算，截至2005年1月19日，全社會加工新棉505萬噸，較前周增加9萬噸；已銷售新棉150萬噸，較前周增加7萬噸。 從監(jiān)測數(shù)據(jù)看，國內(nèi)各產(chǎn)棉省、區(qū)籽棉交售已經(jīng)進(jìn)入尾聲。臨近春節(jié)，冀魯豫等省棉農(nóng)近期大量交售籽棉，有的企業(yè)每天的收購量可達(dá)六七萬公斤。新棉加工也漸進(jìn)尾聲。西北內(nèi)陸棉區(qū)和新疆棉區(qū)的加工進(jìn)度較快，且于近期結(jié)束。冀魯豫棉區(qū)和長江中下游棉區(qū)稍慢。

　　總之，今日價(jià)格獲得10日均線支撐而大幅反彈，但在13000位置價(jià)格同樣面臨強(qiáng)阻力。繼續(xù)維持上周觀點(diǎn)，價(jià)格將在沖擊13000受阻后回落，建議在13000附近適量拋空，止損位設(shè)于13000。

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