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首創期貨研發部（2005-1-20）
銅：倫銅拖累 滬銅漲勢受阻
本周三倫銅合約到期日，LME三月期銅價受滬銅強勢上攻行情帶動而上揚，但盤中銅價仍受阻于3050美元一線關鍵阻力位，收盤報3025美元，漲幅僅為12美元。受此行情影響，滬銅本周四各合約均上演了沖高回落的行情，但收盤大體與昨日持平。滬銅503合約收盤29570元，跌20美元。
從今日滬銅盤面來看，其行情影響因素有二：一方面是上海銅現貨價的回落直接限制了滬銅進一步上沖的空間，并使得滬銅近期以來所表現出的近強遠弱格局有所轉變，上海華通現貨銅升水小幅回落了90元，也進而導致了滬銅逆價差的小幅縮減；另一方面是隨著滬強倫弱行情導致內外盤比價的快速恢復，倫銅對滬銅的指引作用與影響力度將逐步顯現，換句話說，隨著滬銅快速沖高以及上海現貨銅價重上31500元，市場獲利壓力已逐步顯現，故進一步上漲空間的開拓無疑需要倫銅來推動。故接下來對倫銅行情的把握將對滬銅行情的研判大有幫助。
而對于倫銅來講，一方面現貨升水的再度走高是期價滯留于3000美元以上高位的有利因素，但基于筆者此前對COMEX期銅市場持倉結構的分析，認為低庫存在吸引現貨升水走高的同時，由于跨期交易量的上升以及投機買盤跟進不足將直接制約基金的進一步沖高。故本月初以來，倫銅現貨升水走高而期價停滯不前的現象仍可能在近日出現；另一方面，歐元近日的疲弱表現對倫銅造成了一定的壓力，且隨著歐元技術圖表面臨向下破位，倫銅受此方面的利空壓力會進一步加大。就倫銅自身技術圖表而言，年初以來的探低回彈走勢似成圓弧頂型態，預示短線在3060美元一線的強阻力猶在，而短線行情振蕩向下的可能性偏大。
操作建議：滬銅觀望或日內短線操作，隔夜不宜持多單。
首創期貨研發部：宋立波
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