鑫國聯期貨：1月12日國內期貨時評

　　連豆區間振蕩 等待USDA報告

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周一連豆1號主力505合約早盤以2615低開6點，早盤中期價小幅沖高至昨日收盤2625位置，小幅回調展開振蕩整理，并維持在盤終以2616報收，持倉變化情況從增倉近1萬手到 盤終的日減倉近1萬手，表現為等待USDA報告出臺，市場觀望氣氛濃厚。CBOT大豆(資訊 論壇)周二主要月合約高開1-2美分，經盤初略微上探后，期價全天以震蕩回落為主，最終收跌2-6美分。3月合約下跌5 1/4美分收報540 1/4美分。

　　基本面方面，周二美灣市場傳言中國買家回售了數船美國大豆船貨，船期為二月份，受此傳言影響，美灣大豆基差報價出現下跌。現貨基差下跌進一步帶動了期貨價格的回落，中國買家是否會將采購重心轉向南美大豆，還有待于進一步的觀察。今晚美國農業部將公布月度供需報告，目前市場平均預測2004-05年度美國大豆產量為31.49億蒲式耳，與上月報告的31.5億蒲式耳數字基本持平，預測區間為31.23-31.8億蒲式耳；對于美國大豆年度結轉庫存，平均預測為4.66億蒲式耳，預測區間為4.15-4.92億蒲式耳，而上月報告為4.6億蒲式耳。雖然市場預計USDA本月報告大豆數字不會有大的變化，但該報告如果與市場預測差距較大將對市場產生較大影響。

　　南美方面，雖然上周末巴西南部降雨延緩了該地區的旱情發展，但據天氣預報預測，巴西南部有可能接下來的兩周里雨量還是較少，旱情依然堪憂。巴西由于豆農惜售，新豆出口登記緩慢，截至12月31日，05-06年度巴西大豆出口登記完成了104萬噸，大大低于上年同期646萬噸的出口登記速度；11月份阿根廷大豆出口也大幅萎縮，只有5700噸 ，同比上一年度的24.74萬噸降幅高達98%。

　　國內，春節逐步臨近，但目前來看，節日還沒有提振相關豆類產品消費速度的加快，國內大豆市場行情總體保持穩定，新豆購銷遲滯，由于豆粕(資訊 論壇)和豆油市場的不景氣，油廠壓榨利潤比較低；而農民的惜售則開始有所減弱，出貨心理增強。進入2005年1月，國內市場進口大豆到貨量開始較去年底時有所減少，1月上旬總共到了7船大豆，計39萬噸；但由于上年底進口大豆的大量到貨，市場大豆供給春節前不會成問題。

　　技術上，目前連豆仍然處于筑底過程中，A0505合約小時收盤價圖上，走出一個對稱三角形形態，該形態上升趨勢線由10月18日小時收盤價低點2514和11月5日小時收盤價低點2525所形成，下降趨勢線由11月22日小時收盤價高點2673與12月14日小時收盤價高點2657所形成，形態運行區域逐步收窄，從505合約的持倉狀況來看，多空分歧也在逐步擴大，離形態的突破時間將不是很遙遠。

　　后市預測：結合美豆走勢，短期內美構下方有500美分關口，短期內跌破的可能性不大，下方空間將比較有限。連豆如果要突破對稱三角形，其向上突破的可能性將大于向下突破的可能性，但短期的基本面因素，包括國內農民惜售減弱，油廠壓榨利潤不高，進口大豆的大量到貨，禽流感在亞洲的再次盛行，導致豆粕需求的減弱，中國回售美豆船貨傳聞等，利空因素顯得還是比較強大。今晚的USDA月度報告情況，將會給市場帶來一定指引，再加上巴西南部旱情變化情況，都對后市帶來較大影響。505的高持倉、對稱三角形形態的逐步收窄，以及501軟性逼倉的配合，讓市場對505向上突破的期待比較重。目前期價處于高位振蕩過程中，今晚的農業部報告如果大大好與市場預期，那么向上突破就顯得順理成章；如果報告在預期之內，那么期價還將繼續振蕩，2600一線進一步得調整需求也是存在的，讓我們暫時休息。密切關注今晚的農業部報告再做決定。

　　燃料油(資訊 論壇)持續窄幅震蕩

　　周三燃料油各個合約價格在下午盤有所啟動，但是波幅依然較小，成交量低迷。主力0503合約早盤2015報開，上午價格主要位于2005至2010區間微幅波動，下午價格獲得拉升，但幅度有限，尾盤收于全天次高價2017，全天成交9608手，減倉56手。

　　技術面方面，從0503合約日K線看，均線系統繼續呈空頭排列，短期均線在2000附近走平，價格極有可能在2000位置維持一定時間的調整，從價格運行的形態來看，中期價格有可能繼續下跌。另外，rsi指標在前期下跌過程中進入超賣區，只要該指標反彈未能突破65，價格將維持下跌趨勢，因此整體看，目前價格極有可能在2000附近完成中繼整理形態。

　　從NYMEX原油指數的收盤價圖表中看出，2004年12月28日的低點未能突破2004年12月10日的低點，價格可能步入調整。同時，NYMEX原油指數上周末期價高開低走，收盤價未能突破2004年12月17日的高點，價格明顯在2004年12月17日高點處有較強阻力，因為2004年12月17日局部高點同時又是2004年10月26日高點至2004年12月10日低點下跌幅度的0.618位置，所以雙重壓力使得該位置顯得極為重要。從中期看，價格極有可能以對稱三角形或者旗形完成中繼整理后繼續下跌。

　　近日消息面利多消息較多。天氣較冷的預報,北海石油生產減少,影響伊拉克石油生產的暴力事件,以及近期石油輸出國組織(OPEC)關於減低產出的評論等,都支撐了油價. 另外，委內瑞拉石油部長表示,如果有維護油價的必要,OPEC可能在1月30日的會議上做出減產決定.他的評論也對油價構成支持.

　　今日投資者關注的焦點為周三將發布的美國一周庫存數據.分析師預估餾分油庫存將增加而原油庫存則減少. 氣象預報指美國東北部地區周末及下周將出現持續低溫,一分析師表示,無論冷天持續多久,取暖油庫存充足與否都將面臨嚴峻考驗. 接受路透調查的13位分析師平均預測美國上周餾分油庫存將增加80萬桶,因溫和的氣候使需求減少.原油庫存則將減少170萬桶,汽油庫存料增加140萬桶。

　　綜合國內外市場的表現，今晚公布的庫存報告對短線價格影響較大，但是國內燃料油期價調整波幅有限，建議投資者離場觀望。

　　鑫國聯期貨 江洋

　　棉花(資訊 論壇)止跌啟穩

　　周二棉花主要合約紛紛止跌啟穩，盤整區間下界有可能確立。早盤主力0504合約價格以12570低開，全天以震蕩上行為主要基調，尾盤以全天最高價12675報收，全天成交27792手，增倉734手。

　　價格在缺乏基本面有力配合的條件下，難以有大幅度上揚行情，短期價格將抬高一線步入整理。首先，我們從0504合約日K線可以看出，價格在破位上行過程中均線系統由底位粘合狀態轉變為向上發散的多頭排列，但是短期價格在基本面未配合的狀態下偏離均線較遠，短線獲利回吐壓力較大，后市均線系統可能再上一個臺階后重新粘合，價格同樣在抬高一線后繼續盤整。但是目前盤整的區間還未有效構成，考慮到目前棉花活躍度較低，盤整空間應該也在3%以上的幅度比較合理。從今日的最低價12560計算，上方3%的位置應在12936，位于重要阻力位13000附近。上周我們分析出價格的壓力位應該在13000附近。首先，前期反彈高點2004年11月10日的12850，即2004年9月30日高點下跌至200年10月25日低點幅度的50%位置，對價格的阻擋較小，因為目前價格經歷了漫長的筑底，底部支撐很強，此波上漲動力應強于上次反彈，所以突破12850概率較大；其次，2004年9月30日高點下跌至低點幅度的0.618位置就位于13000附近，短期對價格構成壓制；最后，13000是較強的心理關口，在基本面未能有效配合的情況下，價格一舉突破該位置有較大難度。綜合下來，多角度分析均顯示13000附近價格將遇到較強壓力，但是目前的盤整區間太小，短線價格有望沖擊13000以擴大調整區間。

　　現貨市場出現回暖跡象，但是提振力度有限。

　　皮棉市場方面，11日皮棉價格基本保持平穩，個別地區有50元/噸左右的小幅上漲。紡織企業反映近期紗線銷售疲滯，不少企業仍有大量庫存等待變現，降價促銷仍將是年前市場的主流。據中國棉花價格指數反映，11日高、低等級棉價基本停止上漲，只有328、329級分別上漲2元/噸和4元/噸，為11296元/噸和11409元/噸。

　　收購市場開始活躍，上市資源繼續放大，高等級棉也開始面世，加工廠收購資金緊張，“快進快出”仍是首選。 11日山東、河北兩省籽棉上市量繼續加大，一些中型加工廠日收購量可達10萬斤以上，也有一些加工廠因為資金緊張，不愿敞開收購，但日收購量也可在2、3萬斤。這兩日高等級資源開始“露臉兒”，急等用錢的農民把手里存的2級花也拿出來賣，其中山東夏津、武城一些籽棉衣分可以達到40%-42%，混等混級賣的較多，每斤在2.4元左右，這么好的資源在前期的市場上根本看不到。隨著上市資源量的加大，加工廠的資金變得越發緊張，由于銀行貸款條件嚴格，民間借貸利息又高，企業只能通過“快進快出”，盡快回籠資金還貸或者繼續收購。

　　過去幾天美棉出口活躍，中國的進口量最多。中國進口了1萬多噸美國SJV高等級棉(裝期為今年一季度)，而且對SJV棉、C/A棉和澳大利亞棉的進口也在商談之中。中國還進口了大量的美國MOT低等級棉(裝期為今年一季度)，具體詳情尚不清楚。此外，中國還購買了一些E/MOT SLM 1-1/16?級和M 1-3/32?級棉，即期裝運。日本進口了222噸E/MOT SLM 1-1/16?級棉(高馬克隆值，較紐約期貨3月合約高0.25美分/磅)。中國臺灣地區進口美國各個品種的MOT低等級棉，即期裝運。中國香港地區購買了200噸美國E/MOT SLM 1-3/32?級綠卡棉(價格為48美分/磅，裝期為3月)。

　　所以，結合技術面和基本面，短期期價將呈現溫和盤整格局，13000點壓力較重，只有待基本面出現強利好消息支持時價格才會破位上行，所以建議投資者可以在12600附近適量吸納，在價格沖擊13000位置受阻后獲利了結，止損位以收盤價為準設在12500。

　　鑫國聯期貨 江洋