中大期貨：1月6日國內期貨及時評論

　　連豆：

　　一、行情簡述：

　　周四連豆市場延續反彈勢頭再次收高，走出了與美盤相背離走勢，對于連豆的提前預期走勢暫且謹慎，還需要美盤真正在520美分止跌企穩數日才能得到驗證。

　　二、市場動態：

　　(1)亞洲大豆(資訊 論壇)一周展望：成交稀少，價格有望繼續下跌。新加坡1月5日消息：據貿易商周三稱，受豆價及海運成本走弱影響，預計下周發往亞洲地區的大豆升水報價將繼續下滑。由于亞洲油脂商和飼料企業多在觀望、等待價格進一步下跌，預計接下來的一些天里交易也不會很活躍。臺灣早餐大豆協會發言人表示，大豆價格正在走低，而海運費也在下滑，現在并不是采購大豆的好時機，人們都在更低的價位。本周，6.5萬噸級巴拿馬型貨船由美國灣到日本主航線報價為60美元/噸，低于兩周前的63-64美元/噸水平。美國灣到日本的2/3月份船期大豆升水報價為250-260美分/蒲式耳(CBOT大豆1月合約基準)，低于兩周前1月份船期的270美分同類報價水準。東京一貿易商預計，一旦CBOT大豆期價跌到500美分以下，日本油脂商可能會進入市場采購。本周二，CBOT大豆3月合約收盤525美分/蒲式耳，較前日下跌10 1/2美分。貿易商稱，中國油脂企業未來一周內也有可能持觀望態度，因為他們多數已在上個月采購了大量的大豆。北京一貿易商表示，他們收到了一些南方油廠的詢價，這些企業在著手準備2-3月份船期的進口。但由于價格下跌，對價格相當敏感的中國企業還不會立刻進入市場蜂擁采購。周三，由太平洋西北沿岸到中國港口的2月船期美國大豆CIF升水報價為240美分/蒲式耳(CBOT3月合約基準)，兩周前為252-253美分/蒲式耳。

　　(2)巴西馬托格羅索州農戶本周開始收割新豆。據巴西農業部近日稱，巴西頭號大豆產區―馬托格羅索州的盧卡斯-里奧維德地區農戶本周已經開始收割新豆。這一地區通常是全國第一個收割早熟大豆的地區，鄰近的索里索等地大豆收獲將于本月下半月開始收獲。上周一位豆農就開始收割大豆，不過當地大多數農戶等到本周才開始下田，讓大豆進一步干燥。盧卡斯-里奧維德地區的大豆平均單產預計為3噸/公頃，去年該地區也是在這個時候開始收割大豆。今年盧卡斯-里奧維德地區的大豆產量估計為69萬噸。

　　三、操作建議：

　　連豆率先預期反彈但需要美盤確實止跌企穩驗證，操作上暫且持倉觀望，5月空單止損設在2610。

　　滬銅：

　　1.行情簡述:

　　周三，國際銅企穩回彈，LME場內三個月期銅收升59美元，報每噸2970美元，場外出價逼近3000美元整數關。周四，滬銅平開走高，近月持倉大減。滬0503期約成交達11.8萬余手，終盤收于每噸28470元，上漲480元，持倉增加3574手。

　　2.市場動態：

　　日前召開的中國人民銀行2005年行長會議提出,今年繼續加大信貸結構調整力度,防止經濟出現大的波動和物價過快上漲.各方分析人士指出,人行會議內容表明今年人行宏觀調控力度較去年將有所放松,而在較為寬松的貨幣政策前提下,2005年中國經濟實現軟著陸的可能性很大.人行并表示,計劃在2005年推進人民幣匯率改革,但重申保持人民幣穩定的長期立場.分析人士多數認為,由于國際資本炒做人民幣匯率升值的勢頭不減,目前并不是中國政府出臺匯率重估舉措的合適時機,而很多內在機制調整作為必要因素,包括銀行改革在內勢在先行.

　　3.操作建議:

　　國際銅回彈走勢在多數投資人的預期之中，而圖表面上提示關鍵位置處于3000-3020美元一帶，即當銅價重返其上時才會使得暴跌后的技術面得到修復。故此，減磅離場后的投資者可視該位的得失來定奪是否重新建立空頭部位。

　　滬膠：

　　1.行情簡述：

　　滬膠周四整體呈現小幅上揚走勢，盤中多空雙方繼續在12000整數關口附近爭奪，成交量較上日有所減少，持倉出現了明顯的減少，目前期價走勢帶有技術性反彈傾向，但是主要力量來自于空頭回補，后市期價仍有回落的機會。

　　2.市場動態：

　　日本汽車輪胎制造商協會周三公布的數據顯示,日本11月用于制造輪胎的橡膠數量較上年同期增加了8.0%,至113,161噸.

　　11月國內發貨的輪胎所用橡膠量較上年同期增加5.4%,至60,689噸.用于出口的輪胎用橡膠數量較上年同期增加17.9%,至54,939噸.

　　今年1-11月日本輪胎用橡膠數量為118萬噸,較上年同期增加3.4%.

　　同期國內發貨的輪胎用橡膠578,786噸,增長3.3%.出口的輪胎用橡膠605,453噸.增長4.6%.

　　越南貿易部近日宣布，2004年越南橡膠出口總量約為49.5萬噸，出口額達5.8億美元，同比增長分別為14.2%和53.2%。

　　越南是世界第四大橡膠出口國，其產品主要銷往中國、美國和新加坡等地。據悉，該國出口額的劇增，與價位不菲的橡膠產品，如SVR 3L等的良好銷售情況息息相關。僅在2004年12月，越南就以每噸10,600人民幣(約合1240美元)的價格向中國出口此類橡膠產品約1萬噸。

　　3.操作建議:

　　空頭回補力度加強，中線偏空氣氛依舊，操作上偏空思維不宜輕變，散多可趁期價上沖時出脫手中的多頭部位，追漲不宜。

　　鄭棉：

　　1.行情簡述：

　　周四鄭棉多數合約在紐約期棉大幅反彈的帶動下向上跳空，收以長陽。CF504合約高開高走，尾盤收于12680元/噸，全日繼續增倉擴量，倉量創上市以來新高。中國棉花(資訊 論壇)價格指數CCIndex(328)11279元/噸；Cotlook FE遠東指數47.95美分/磅，合10198元/噸。

　　交易市場撮合交易：商品碼MA0501平均價12295元/噸。

　　2.市場動態：

　　(1) 美國大型棉花貿易商Dunavant Enterprises執行長杜納萬特周 三稱,2005/06年全球棉花產量將下降至1.034億包(每包480磅).美國農業部(USDA)在其月度產量報告中預計2004/05年度全球棉花產量為1.1402億包.在全美棉花產區大會上發言時杜納萬特說,全球棉花消費量總計將為1.06億包.他預計 年末庫存在4,420萬包.杜納萬特還預計2004/05年度中國棉花進口量將達到820萬包,到2005/06年度進一步增 長至1,075萬包.他估計2004/05年度中國棉花產量為2,900萬包,并在隨後的2005/06年下降至2,675萬 包.兩個年度的棉花消費量分別為3,650萬包和3,800萬包.

　　(2) 從1月4日起，國家開始對148只紡織品加征出口關稅。其中絕大部分為服裝，幅度為每件(套)加征0.2—0.3元人民幣。為避免出口的無序競爭，保持可持續發展，國家采用了加征出口關稅這種透明、公正的調節手段。這次出口關稅的提征，采用的是從量計征的方式，也就是說，是按照服裝的件(套)的數量來計算的，高附加值的商品與低附加值的商品，征收的額度是相同的。這對于生產附加值較低的服裝企業，會帶來較大的壓力，出口渠道會因此而被堵塞。

　　3.操作建議：

　　由于美棉三月合約突破45美分/磅的提振，市場信心有所恢復，鄭棉經過前期的蓄勢，于今日一舉突破近月的振蕩區間，交易重心明顯上移。盤面有繼續走強的跡象，操作上，多單繼續持有，但不宜追漲。

　　燃料油(資訊 論壇)

　　1、行情簡述

　　周三NYMEX原油受餾分油庫存大幅增加影響而下跌。受其影響，國內燃料油短期炒作庫存的多頭止損出局，價格下行。主力合約FU0503報收于1989，較上日結算價下跌了17點，或0.84%，持倉減654手，為24308手，全日成交13644手。FU0504持倉繼續擴大，增848手。

　　最新美國庫存，原油減330萬桶，餾分油庫存增200萬桶，取暖油庫存增120萬桶。從庫存數據分析，美國煉廠開足馬力生產，把原油變成市場所需的產品油。上周餾分油產量達到創記錄的430萬桶。但庫存仍比去年同期低。市場目前關注的是餾分油的增加速度而不是原油的下降速度。

　　2、基本面動態

　　從昨天上海交易所公布的年度成交額可以看出，現在參與上海交易所燃料油期貨的現貨企業基本上有這些企業：廣州華泰興，華東爐料，中化國際，華東化工，高英石油，中聯油，上海燃料，中化石油。其中交易量比較大的可能有華泰興，華東爐料等幾個公司。

　　3、操作建議

　　因為煉廠全力生產以及氣溫偏高，餾分油的庫存增加，壓低油價。繼續關注美國東北部氣溫的變化以及國內嚴寒冬季對市場的影響，如果持續低溫寒冷，燃油發電的需求有可能被刺激起來。氣候變化有時反復無常，要規避風險的話，可以退出觀望。

　　從歷史比較看，目前原油庫存比5年平均值略高，說明本年度原油供應并不緊張。庫存下降是正常的季節性反映，隨著冬季的來臨，庫存總是要下降的。而餾分油的庫存較去年低，市場目前關注的是餾分油的增加速度而不是原油的下降速度。

　　印度洋大地震及海嘯的破壞似乎對新加坡油品市場的沖擊不大。發生地震的區域正好是西方套利船貨或海灣原油運抵亞洲的重要通道，受地震及其余震的影響，估計海上運輸通道在至少未來一周內要受到影響，短期內利多亞洲油價。

　　因亞洲油品庫存普遍偏高，在未來1-2個月內明顯壓制油價上漲空間，國內燃料油缺乏上漲動力。從技術上看，滬油處在技術性的下跌趨勢中，逢高沽空或繼續持有空單。從今日盤面看，短期反彈的能量隨美庫存數據利空而有所釋放。

　　中大期貨(北京)期市行情測評部