經(jīng)易期貨：1月6日國內(nèi)期貨及時評論(2) | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月06日 22:30 經(jīng)易期貨 | ||||||||
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玉米期貨合約上市以來市場反應(yīng)良好，期貨合約價格向遠(yuǎn)月成升序排列，成交量穩(wěn)步增加，持倉量在僅僅70余天便達(dá)到了20萬手，表明了投資者的理性與對玉米合約的熱情。個人認(rèn)為玉米合約的走勢大概可以分為三個階段：
第一階段：9月22日-10月8日。主要是由于季節(jié)性收獲壓力的影響，各合約在開盤不久就受到空頭的打壓，此后的幾天里價格急劇下跌，在第8天各合約分別下探最低點，主力合約也從1月移師5月。 第二階段：從10月8日-12月31日。此階段走勢可以看作一個上升通道，由于多頭主力抄底入場，交易氣氛轉(zhuǎn)暖，市場重心上移，此區(qū)間期價震蕩上行，并于12月14日上探高點1180。由于多頭獲利平倉離場以及空頭入場的打壓，價格急劇走低，并在1161-1171區(qū)間震蕩，波幅趨窄，形態(tài)上看是下降三角旗，于12月28日產(chǎn)生突破，下降的幅度為與理論上測算的旗桿長度相符，在上升通道的下軌線獲得支撐，震蕩整理。 第三階段：1月4日-現(xiàn)在。此階段對下軌線產(chǎn)生突破，并回抽。 從基本面分析，影響玉米價格走勢的因素?zé)o非是供給與需求。從近幾年我國玉米的供求平衡情況來看，我國玉米每年的供給是小于需求的，供給與需求的缺口在逐年減少，盡管豐產(chǎn)是不爭的事實，但我們應(yīng)該把今年玉米供給的增加定義為玉米的恢復(fù)性增長。 由于海洋運(yùn)費的回落，美灣和中國到韓國的CNF價差進(jìn)一步縮小到5美元以內(nèi)，短期內(nèi)中國的出口得不到根本性的改善，在全球玉米豐產(chǎn)的前提下，國內(nèi)玉米期貨價格能否提震的關(guān)鍵是國內(nèi)玉米的需求。臨近新年，農(nóng)民的惜售心理也在減弱，東北玉米已經(jīng)大量脫粒上市，但由于糧改問題一方面影響了陳玉米的出庫，另一方面也影響了新玉米的收購，鐵路運(yùn)輸一直是制約東北玉米外運(yùn)的瓶頸。國家進(jìn)行糧食收購主體市場化改革，加大了對中小企業(yè)資金信貸的審核力度，部分企業(yè)資金上存在困難。南方銷區(qū)玉米的價格穩(wěn)中有漲，主要是得益于養(yǎng)殖企業(yè)的需求，但從實際情況看，多數(shù)企業(yè)庫存比較少，對后市持觀望態(tài)度，隨用隨購，東北玉米運(yùn)到關(guān)內(nèi)運(yùn)輸成本比較高，短期內(nèi)不會造成沖擊。由于去年原油價格居高不下，對我國經(jīng)濟(jì)造成了一定的影響，為此，乙醇燃料油(資訊 論壇)開始在黑龍江等五省試點，一批生產(chǎn)乙醇的企業(yè)開始投產(chǎn)。從投資到建廠到產(chǎn)出，會有一個滯后效應(yīng)，對玉米需求的拉動作用會在下半年乃至更長的時期才能顯現(xiàn)。 國家政策對“三農(nóng)問題”更加重視，今年玉米播種面積有望增加。中央農(nóng)村工作會議強(qiáng)調(diào)了明年農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作繼續(xù)努力實現(xiàn)糧食穩(wěn)定增產(chǎn)、農(nóng)民持續(xù)增收。同時，會議指出了明年的工作重點：一是要大力加強(qiáng)農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力建設(shè)，全面增強(qiáng)農(nóng)業(yè)發(fā)展后勁；二是要加大農(nóng)業(yè)稅免征減征力度，加大對農(nóng)民的補(bǔ)貼力度，加大對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和科技進(jìn)步的支持力度，加大對產(chǎn)糧大縣的財政支持力度；三是必須堅持把解決好“三農(nóng)”問題作為全黨工作的重中之重，進(jìn)一步加強(qiáng)和改善黨對農(nóng)村工作的領(lǐng)導(dǎo)。可以看出，在國家政策的指引下和對農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策的實施上，都將進(jìn)一步刺激農(nóng)民擴(kuò)大糧食播種面積的積極性，這對所有糧食品種的價格都將是利空打壓，包括大豆(資訊 論壇)和玉米在內(nèi)。然而，由于玉米和大豆在播種上具有競爭性，因此建議投資者關(guān)注國家對兩個品種的補(bǔ)貼大小，以及兩個品種的種植成本和收益的比較。 對于出口方面，有消息稱，今年上半年我國玉米出口配額是500萬噸，但我們還要關(guān)注的是國家這方面的政策是否鼓勵出口，如出口退稅的額度，是否恢復(fù)出口補(bǔ)貼等等。從2004年的情況看，國家取消了出口補(bǔ)貼，貿(mào)易商在130美元的FOB價格出口，加上海運(yùn)費15美元左右，到韓國后基本上是沒有利潤可言的。隨著海洋運(yùn)費的回落，中國玉米出口亞洲的地理優(yōu)勢將失去。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月累計出口玉米197.46萬噸，同比減少84.9%。 從技術(shù)上分析，主力合約505當(dāng)前日K線受到前期上升通道的下軌線壓制，10日均線是近期阻力，1150是歷史價格密集成交區(qū)，目前非常值得我們關(guān)注。短期來看，價格會在此附近波動幅度不會超過10元，如果1150能夠企穩(wěn)，則可能回到上升通道之內(nèi)(個人比較傾向)；反之，新的一輪跌勢開始，測試前期低點1116。趨勢如何發(fā)展，我們拭目以待。 操作建議：回落買入，節(jié)前持有，1140止損。謹(jǐn)慎者可保持觀望，待行情明了再入市。 經(jīng)營期貨研究中心 張海旺
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