中大期貨：1月5日國內期貨市場視點

　　連豆：

　　一、行情簡述：

　　周三連豆市場在美盤大幅下跌的情況下卻走出了低開高走大幅回升的背離走勢，多空爭奪激烈，主力多頭抄底買盤踴躍支撐期價穩步反彈，但后市美盤走勢才是關鍵，如果美 盤不能在520美分止跌連豆仍將不跌下挫。

　　二、市場動態：

　　(1)豆粕(資訊 論壇)價格全面下調，需求很差。各地豆粕價格伴隨CBOT中幅下跌的勢頭，應聲而落。繼昨日下跌之后，今天價格再次下調。江蘇東海下調50元/噸，報價2400元/噸。山東各地價格在2300元/噸附近。黃海2320，龍口2300，香弛、口福2350左右。廣東、華北、遼寧等地也相應下調豆粕價格。據反映各地豆粕庫存仍舊較多，需求較差，年前豆粕價格仍以低位震蕩為主。

　　(2)截止到12月15日，2005/06年度巴西新豆出口登記量達到85萬噸。據巴西植物油行業協會(Abiove)周一提供的數據顯示，截止到12月15日，2005/06年度(2月到次年1月)巴西新豆出口登記總量只有85萬噸，遠遠低于上年同期的出口登記水平625萬噸。今年巴西大豆(資訊 論壇)預售步伐一直非常緩慢，因為國際價格偏低，農戶不愿銷售。自11月30日到12月15日，大豆預售工作沒有任何進展，當時大豆出口登記總量為73.7萬噸。

　　三、操作建議：

　　連豆率先預期美盤將會止跌反彈，低開高走但是否正確還需美盤能否在520美分一線真的企穩驗證，在此之前繼續維持空頭頭寸。

　　天膠(資訊 論壇)：

　　1.行情簡述：

　　滬膠周三略有上揚，期價在12000整數關口附近受到多頭的護盤，盤中成交縮量，持倉繼續增加，目前多空雙方分歧較大，但是空方應更有利。故后市期價可能再次回落。

　　2.市場動態：

　　日本財務省公布11月橡膠進口數據如下:

　　2004年11月 2004年10月 2003年11月

　　總量(噸) 71,125 70,942 55,491

　　月度變化(%) 0.26 5.17 -29.50

　　年度變化(%) 28.17 -9.87 -27.16

　　年度累計 732,709 661,584 740,433

　　主要供應國

　　泰國 46,704 50,024 34,511

　　印尼 22,687 19,253 19,100

　　馬來西亞 662 568 697

　　海南、云南SCR5標準膠(又稱國標1#)，沈陽市場價1.27-1.28萬元,天津市場價1.25-1.27萬元;泰國煙膠片RSS3#,沈陽、天津市場價1.36-1.38萬元;海口、昆明天然橡膠(簡稱天膠)行情，海南SCR5標準膠成交價12250-12000元，云南SCR5標準膠成交價12400-12100元，中國主港CFR最近外盤報價，泰國RSS3#1200-1210美元，馬來西亞標準膠SMR201215元美元，泰國標準膠STR201235美元，印度尼西亞標準膠SIR201208美元，上海期貨交易所明年元月(0501)天膠交割價12160元，(0503)交割價12565元，(0504)交割價12480元，與上半月相比，泰RSS3#先漲20美元，后又跌10美元，馬SMR20跌5美元，泰STR20 漲25美元，印度SIR20 漲7美元，SCR5標準膠，海南產區跌250元，云南產區跌300元，泰RSS3#，東北、華北市價跌100-200元，海南、云南SCR5標準膠，東北、華北市價跌200元，明年元月到4月期貨價跌140-370元，國外市場天膠價格有漲有跌，窄幅震蕩，國內市場仍有小幅下跌。美元乏值，美元對歐元、英磅、日元等匯率波動，外盤報價因之時而反彈，時而下滑，價位震蕩，標準膠20報價已高出煙膠片3#5-20美元，受人民幣加息影響，天膠現貨價、期貨價呈小幅回落態勢，12月中、下旬，云南、海南天膠相繼停割，海南現貨日成交量一度超1500噸，超年度日均水平，利好利空同存，后市有望止跌回穩。

　　3.操作建議:

　　多空互有攻守，整數關口支撐力度仍顯有限，操作上空頭思路可繼續維持，短線而言可以觀

　　燃料油(資訊 論壇)

　　1、行情簡述

　　周二NYMEX原油上漲了4.2%，受其影響，國內燃料油多頭發力上推。主力合約FU0503報收于2007，較上日結算價上漲了18點，或0.90%，持倉增1676手，為27260手，全日成交28536手。FU0504持倉有所擴大，增642手。

　　NYMEX原油反彈，與預期氣候寒冷有關。根據最新天氣預報，美東北部地區氣溫未來將低于正常氣溫。

　　2、基本面動態

　　國家發改委價格司官員昨日明確表示，目前成品油零售價不可能下調

　　1月2日，中石化繼去年12月5日下調成品油出廠價格后，再將其旗下的汽油、柴油出廠價每噸分別下調150元。 去年12月28日，中石油也已發布通知，宣布其汽油、柴油出廠價各下調160元/噸，下調幅度達到8%，這也是國家發改委規定的最高下調幅度。

　　目前國內成品油零售價格的制定是國家發改委根據新加坡、紐約、鹿特丹三地期貨市場價格來制定中準價的，三地行情起落幅度超過上次調整價的8%，即可調價

　　國際上成品油零售價大約是每桶43~44美元，而我國的成品油一般都是按照40美元/每桶以下的價格出售，“如果零售價再下調，中石油、中石化豈不虧大了？”

　　兩大集團通過調低成品油出廠價格，將一部分利潤轉給下游流通領域的銷售企業，可以藉此提高銷售企業的競爭力。” 去年12月11日，中國成品油零售市場正式對外資開放。根據協定，外資公司可以在中國內地不受限制地設立加油站。“這一市場開放主要是流通領域，民營和外資企業進入成品油市場必然給中石油和中石化內部的銷售企業很大壓力。調價舉措正是中石油、中石化調動下游企業積極性的高招。”

　　3、操作建議

　　繼續關注美國東北部氣溫的變化以及國內嚴寒冬季對市場的影響，如果持續低溫寒冷，燃油發電的需求有可能被刺激起來。氣候變化有時反復無常，要規避風險的話，可以退出觀望。

　　從歷史比較看，目前原油庫存比5年平均值略高，說明本年度原油供應并不緊張。庫存下降是正常的季節性反映，隨著冬季的來臨，庫存總是要下降的。關鍵要看冬季寒冷程度對需求的刺激。除非氣候異常寒冷，否則原油僅屬反彈而已。

　　印度洋大地震及海嘯的破壞似乎對新加坡油品市場的沖擊不大。發生地震的區域正好是西方套利船貨或海灣原油運抵亞洲的重要通道，受地震及其余震的影響，估計海上運輸通道在至少未來一周內要受到影響，短期內利多亞洲油價。因亞洲油品庫存普遍偏高，在未來1-2個月內明顯壓制油價上漲空間，國內燃料油缺乏上漲動力。從技術上看，滬油處在技術性的下跌趨勢中，逢高沽空或繼續持有空單。從盤面看，短期反彈的可能性增大，明日關注美國庫存。

　　滬銅(資訊 論壇)：

　　1.行情簡述:

　　周二，LME重新開市后，受美元強勁回升影響，多頭恐慌性平倉。場內三個月期銅收盤報每噸2911美元，暴跌239美元。周三，滬銅全線跌停，直至終盤。滬0503期約在停板處僅成交4054手，報每噸27990元，跌去570元，持倉減少2780手。

　　2.市場動態：

　　HVB銀行和路透聯合開發的預測工具在周三公布的結果顯示,德國11月工業訂單料將較前月下降.該指標顯示,全德11月經季節調整後工業訂單料將較10月下降0.7%.該指標是根據德國人口最多的北萊茵--威斯特法倫州公布的工業訂單數據編制而成.全德11月訂單數據將于周五1100GMT公布.上周路透調查結果預測,德國11月工業訂單料較前月下降0.5%,10月為上升1.1%.

　　3.操作建議:

　　國際匯市的波動主導了基本金屬市場的跌勢，并層層觸發多頭的止損盤。我們關注下跌過程中國內外之間的比價關系是否能得到修正機會，在其修正之前，恐銅市仍會出現反復，并延續前期的寬幅區間交易的格局。此外，商業性方面的空頭回補及可能的消費性買入興趣再次成為投資人注目的焦點。鑒于價差結構的缺陷以及國內外進口渠道的閉塞，估計周四滬銅開盤后空頭回補的興趣可能大增，散空可乘勢減磅。

　　鄭棉：

　　1.行情簡述：

　　周三鄭棉在紐約期棉盤整上揚的帶動下整體走強。CF504合約低開下試后走高，尾盤收于12460元/噸，全日繼續增倉放量，倉量創上市以來新高。中國棉花(資訊 論壇)價格指數CCIndex(328)11273元/噸；Cotlook FE遠東指數47.60美分/磅，合10125元/噸。交易市場撮合交易：商品碼MA0501平均價12067元/噸。

　　2.市場動態：

　　(1) 中國棉花信息網消息 據紐約期貨交易所1月4日發布的持倉報告，截至12月30日，棉花期貨投機凈空頭率大幅下降到15.5%，較前一周的23.8%減少8.3%，創2004年4月9日以來最低紀錄。這是連續第40周為凈空頭。當周紐約期貨近期合約均價43.98美分/磅，漲67點。據該報告，當周投機凈空頭頭寸12569，減少7615張。累計未平倉合約81149張，較前一周減少3393張。

　　(2) 據印度棉花公司(CCI)統計，截至12月31日，印度棉花收購量達到175萬噸，達到棉花咨詢委員會預測的48%，上年同期的收購量是144萬噸。

　　3.操作建議

　　目前國內大部分5-10萬紗錠的用棉企業棉花庫存為15-20天左右，面臨春節棉企普遍有補庫的需求。而本月上中旬應為用棉企業集中補庫的最佳時機，故紡織企業有陸續加大購棉量的可能。這從一定程度地支撐了現貨棉價。但是由于下游企業仍受資金等因素壓力難以放開需求，以及美棉上行突破振蕩區間的阻力重重，鄭棉在春節前有走強的意向，然而預計節前上漲力度可能有限。操作上，中長線的投資者可嘗試逢低買入。