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市場企盼已久的黃大豆(資訊 論壇)2號合約將在明天上市，2號合約上市后價格走勢將如何進行、其對1號合約價格走勢的影響又是什么，在2號合約還沒有上市之前，這很難判斷，但我們可以進行一些有意義的分析，個人觀點是：總體來說，2號合約的上市可以使1號合約加速探底成功，進而逐步發(fā)起反彈行情。
首先，從合約設(shè)計來看，黃大豆2號合約的交割標準品標準為：粗脂肪含量在17%—
—21%，雜質(zhì)小于等于2%，不完善粒小于等于20%；由此可以推算出2號合約交割標準品的大豆純糧率大約為88%，也就是相當于國標四等大豆。而我們知道1號合約的標準品是三等大豆，這樣等級上的差別也就要求1號合約價格要高于2號合約價格。而且2號合約推出后，1號合約的定位將是非轉(zhuǎn)基因食用大豆，也必然要求1號豆期價有一個上升的過程，當然這需要一定時間，需要2號合約的活躍程度和定位準確性的配合。
其次，從套利的角度來看，我們知道1號大豆的品質(zhì)級別普遍要高于2號大豆，從大商所的規(guī)定可以看出，1號大豆的注冊倉單可以用于2號大豆的交割，這其中含有每噸80元的升水。這樣，如果1號合約的期貨價格低于應(yīng)有的水平，無風險套利機會就會促使買進1號大豆合約，同時拋出2號大豆合約的套利出現(xiàn)，套利的結(jié)果是1號大豆期貨價格上漲，無風險套利機會消除。
其次，讓我們分析一下，資金將如何從1號合約移向2號合約。從黃大豆1號505合約的持倉排行榜我們可以看出，目前占據(jù)空頭持倉首位的是以保值盤和長線投機為主的中糧期貨，這些長線盤很大一部分很早就已介入，基本上處于虛贏狀態(tài)；處于多頭持倉前列的則是以北京金鵬為主的短線投機盤，這些短多投機頭寸多在前波反彈行情發(fā)起時介入，目前虛贏并不是很大。這樣， 2號合約上市后，更愿意從1號合約向2號合約轉(zhuǎn)移頭寸的是長線保值頭寸，這也符合2號合約最初的設(shè)計初衷，由此，結(jié)果將是空頭積極平倉盤把1號合約期價推高。
總之，2號合約推出后，以前作用于1號合約的諸多利空因素，象本年度世界大豆庫存的大幅增加、南美良好的天氣狀況等將會逐步轉(zhuǎn)移到2號合約，而1號合約則變得相對輕松。新品種的推出，必將分流原有品種的部分資金，原有合約價格也難免步入低彌；短期來看，2號合約的推出對1號合約來具有一定利空，這樣1號合約也就會加速探底成功；如果明天1號合約繼續(xù)表現(xiàn)得非常難跌，那么在國內(nèi)農(nóng)民惜售、雙節(jié)臨近導(dǎo)致豆類產(chǎn)品需求增加等基本面的影響下，反彈行情將會呼之欲出，畢竟市場期待這一時刻已經(jīng)很久了。
最后，想說的是，上面只是進行的一個定性的分析，市場的傳導(dǎo)機制能否順利進行還是個未知數(shù)，至于1號大豆和2號大豆之間最終的價格關(guān)系及其近期走勢最終將如何演繹，還有待于明天2號大豆合約上市后，等待市場來告訴我們。
鑫國聯(lián)期貨：劉偉
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