鑫國聯期貨：12月15日國內期貨及時評

　　燃料油(資訊 論壇)維持盤整格局

　　周三燃料油震蕩局面繼續維持，交投興趣維持低水平。主力0503合約早盤以全日最高價2082微幅高開，盤中期價溫和走低，但是沖擊低點的動力不足，震蕩局面維持至收盤，全天成交11206手，建倉842手。

　　本周國內外期價均呈橫向盤整格局。

　　首先，從技術面對行情進行分析。NYMEX原油指數日線收盤價走勢圖中顯示價格的支撐區間由“2003年10月30日和2004年6月29日的收盤價組成的長期上升趨勢線”與“2004年6月1日和2004年8月31日的收盤價連線”共同組成，即目前的支撐區間為40.7至41.5美元。如果收盤價有效跌穿該區域，意味著價格下行空間打開，下方支撐在2004年6月29日的收盤價35.40位置。否則后市將展開橫向整理或者小幅反彈，壓力位位于前期高點48.95美元。按照道氏理論，如果收盤價后期突破48.95美元，那么看跌觀點將予以修正。另外從指標角度來理解，rsi指標雖然從41.51位置開始反彈，只要反彈在65以下勾頭向下并破30，那么行情繼續看跌并意味著熊市可能來臨。另外，kdj指標超賣區金叉向上，顯示價格有短線回調需要。所以綜合以上信息，短線價格出現啟穩反彈的概率較大，但是整體看跌的觀點并未改變。近期，國內燃料油期價跟隨國際走勢較好，如果我們對國際油價走勢分析是正確的，那么國內燃料油短線仍以區間調整為主，0503合約震蕩區間位于2052至2100。

　　其次，我們從基本面對行情進一步予以把握。

　　近期利多消息不斷，支持油價的啟穩調整。第一，美國東北及中西部氣溫下降，嚴寒天氣將維持一兩周，可能增加取暖用油需求及減少庫存將提振油價；第二，石油輸出國組織(OPEC)削減官方產量配額上限；第三，國內近期燃料油到貨量較少，目前叫賣的是成本較高的庫存貨，所以貿易商不會急于虧本出售。

　　但是，從中遠期看情況不容樂觀。第一，新加坡1月到港船貨量基本確定，西方套利活動減少，壓力明顯。1月份將有略多于200萬噸左右的燃料油自西方運抵亞洲，另有70萬噸燃料油將在12月最后一周運抵，這樣一月總供應量將達到270萬噸左右。第二，預期在2005年第二季出現的原油需求下降幅度加劇，交易商認為OPEC此次減少幅度仍在其可接受的10%范圍之內，因此減少向煉油廠的原油供應只是象征性的，沒有任何意義。

　　綜合考慮以上因素，技術面和基本面雖然短線同樣支持期價啟穩調整，但是中長期都對期價產生較強的壓力。根據以上的分析，滬燃油操作上建議持振蕩盤整觀點，目前逢高沽空的時機還不成熟。

　　鑫國聯期貨 江洋

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周三，大連大豆(資訊 論壇)主力505合約再次大幅增倉24778手，盤中增倉超過3萬手，在價格的關鍵位置分歧再次擴大，期價呈現高開低走，早盤以2662高開12點，之后在新空資金積極入場打壓下，期價逐步下移，尾盤以2646報收，較昨日下跌10點。其它各主要月份合約也大致走出相似的走勢。

　　CBOT大豆各主要月合約周二以漲跌互現開盤，期價全天基本處于前日區間內呈震蕩整理態勢，尾市強收于日高點附近，最終以上漲3-4美分收盤。主力1月合約上漲3.5點報收于550.25美分。

　　昨日美國油籽加工商協會(NOPA)公布的大豆壓榨數據顯示，11月份美國大豆壓榨量為1.444億蒲式耳，較上月減少375萬蒲式耳，略低于市場預測的1.45億蒲式耳水平；但當月美國豆油庫存為8.77億磅，較上月下降約200萬磅，遠遠低于市場預測的13億磅，這推動了豆油期價的大幅攀升，并由此帶動了大豆期價的繼續反彈。美國大豆現貨市場上，受中國新購進2-3船美國大豆傳聞影響，目前價格仍表現堅挺。

　　南美方面，巴西農業部本周二發布了對2004/05年大豆作物的第二次預測，預計大豆產量將達創紀錄的6140萬噸，高于10月時預估的5950-6080萬噸水平，但仍低于美國農業部目前預測的是6450萬噸；此外，巴西Safras公司預測的是6360萬噸。天氣方面，目前南美大豆主產區天氣條件總體仍較為理想。阿根廷農業部周二證實，該國第二個省發現亞洲大豆 銹菌；阿根廷今年發現此病的時間相對較早，因此與去年相比，它可能會對2004/05年收割的作物影響較大。

　　國內現貨市場，最近變化不大，昨日豆粕(資訊 論壇)市場價格基本保持穩定.。

　　技術上，從今天的盤面情況來看，主力505合約大幅增倉，多空雙方在2668附近這關鍵位置的分歧越來越大，早盤中主空的積極入場曾經一度壓倒了多頭，把期價成功打低。從盤中的震蕩格局來看，目前多空雙方處于對峙狀態，近期走勢的不確定性增強。盡管期價目前在關鍵位置呈現震蕩并有所下跌，但從MACD指標來看，金叉已經形成，紅色柱線變長，并且DIFF線已經向上穿越0線，這都給了我們多頭力量增強的暗示。

　　后市預測：從技術指標上來看，期價短期的反彈還是可期的，但由于多頭分歧的增大，預計短線期價仍然要繼續震蕩。操作上，建議投資者在多頭大戰未見分曉之際，還是以離場觀望為主，對于中線來看，期價仍然有望恢復反彈。

　　鄭棉大幅反彈

　　今日鄭棉高開高走，新多與空頭止損盤共同支撐期價。主力0503合約以12180跳空高開，盤中震蕩走高，成受價格提振成交活躍，下午止損盤涌出推動價格收于全日高位12215，全天共成交20850手，持倉減少380手。

　　主力0503合約分時走勢圖表顯示價格反彈強勁，突破了短線壓力位12200，同時價格在前期高點12235仍有壓力。另外，RSI指標出現短線背離，并上沖至50上方，MACD給出空頭離場信號，因此短線空單應選擇暫時離場。主力0503合約K線圖表中均線系統仍呈空頭排列，盤中賣壓依然存在。

　　現貨價格有所趨穩 資金緊張限制需求，新疆低等級棉銷售較好。13日現貨價格有所趨穩，紡織廠采購量仍然不高，主要原因還是資金緊張。新疆棉商反映，近日來疆采購低等級棉的企業稍多，高等級仍然少有問津，目前2級棉提貨價11500-11800元/噸，4、5級在10000元/噸上下，內地紡織企業對新疆棉的潛在需求讓當地棉企并不著急賣棉，尤其對于高等級棉，預計后期實際需求將有所放開。據中國棉花(資訊 論壇)價格指數反映，13日現貨價格繼續5-11元/噸的小幅下滑，其中329、429分別為11437元/噸和10857元/噸，山東、河北以上等級為11450、11388和10840、10800。

　　12月14日，全國棉花交易市場儲備棉競買共成交1300噸，較昨日增加300噸，成交倉庫為中儲蘭州庫，成交價為11500元/噸的最高限價。

　　收購進度依然遲緩，資金問題影響到加工廠正常開工。13日國內籽棉收購價總體平穩，不同地區加工企業根據自己的資金狀況和收棉難易程度小幅調整收購價：如河北邢臺一些加工廠由于資金緊張將收購價下調0.02元/斤左右，不少企業因為沒錢干脆停收，據反映，現在加工廠的皮棉和籽棉庫存都不多，利潤一噸一般只有百十元；江蘇射陽低等級棉現在也不好收，部分加工廠將收購價調高0.05元/斤，農民還是交售寥寥。總體看，目前籽棉收購市場多處于棉農與收購加工單位對峙的局面，但一般企業均預計元旦過后交售情況將有好轉。

　　國際棉花市場整體平穩 美棉質量堪憂。雖然紐約期貨并未對美國農業部的利空報告產生強烈反應，現貨商仍對各品種報價小幅下調。但由于西非等地區棉價堅挺，因此棉商下調價格的幅度也很有限。當日CotlookA指數跌30點至47.4美分/磅，折到港完稅價10083元/噸。其中巴基斯坦AFZAL 仍報價46美分/磅，折9791元/噸，與上周五持平。

　　總體上，價格短期的賣壓并未有效釋放，前期空單可以暫時離場觀望，買入時機還不成熟。

　　鑫國聯期貨 江洋

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周三，上海期價各主要月合約經過一段時間的震蕩整理后，都出現了較大幅度的上漲，其中主力502合約早盤以15740小幅低開后，在15750一線展開了3個小時的震蕩，11：00后在主多積極入場推動下，期價迅速攀升至15940一線，尾盤報收于15950，較昨日上漲160點，持倉大增1420手。

　　LME市場，周二雖然銅(資訊 論壇)的上漲和美元疲軟對鋁(資訊 論壇)價起到了一定支持，但是三月鋁收盤仍然表現出較大壓力，期價重新跌破1800。

　　倫敦市場，貿易商周二表示，本周歐洲現貨鋁升水上漲，因對鋁需求的強勁，預期鋁升水的上漲趨勢將至少持續到明年上半年。LME庫存仍然保持每日小幅減少的態勢，目前繼續維持在70萬噸以上。據俄羅斯鋁業有關人士表示，2005年全球鋁需求量將會持穩，這將會支撐鋁價格在1,700美圓/噸-1,800美圓/噸左右。

　　國內現貨市場，今日報價未15710-15730元/噸，現貨價持穩在15700以上，對國內期鋁價格起到了很大支撐作用。

　　技術上，從上海期鋁主力505合約今日的走勢來看，盡管今日鋁的急速上漲受到銅市場的一定影響，但從中可以看出，短期內期鋁多頭對期價仍有進一步的拉升愿望，今日收盤一舉突破15800的震蕩平臺，使短線多頭信心大增。上方的阻力位仍然是16000，短期內對這一阻力位的突破具有一定難度。

　　后市預測：期鋁今日的大幅上漲顯得有點意外，短線來說，上方阻力位16000阻力較大，期價期價有回調需求，預計期價在上摸16000以后將會進行回調整理。操作上，建議短線投資者把止贏位設在16000附近，暫不開立新頭寸。