鑫國聯期貨：12月15日國內期貨及時評

　　連豆高開低走 展開振蕩整理

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周二，大連大豆(資訊 論壇)各主要月合約大多走出高開低走的走勢，其中主力A0505合約早盤以2660高開21點，盤中期價逐步下移，在2652一線展開震蕩整理，尾盤報收于報 收于2650，較昨日上漲29點，持倉變化不大；現貨月A0501合約今日產生較大回落，其它主要月份合約也基本以高開回落后震蕩整理走勢為主。

　　CBOT大豆各主要月合約周一受隔夜電子盤先行上漲4-5美分影響跳空高開10-11美分，盤初期價下探但沒能完全回補當日缺口，隨后繼續穩步上推，盤中1月最高漲幅曾達19美分，后半截盤略有回落，最終各月以上漲12-14美分收盤。1月合約上漲13.75美分，尾盤報收于546.75美分。

　　CBOT和大連大豆的上漲行情仍然屬于對前日上漲行情的延續，并由此出現了大量基金空頭回補盤，昨日基金買入9000張大豆合約，空單回補對期價起到了支撐作用。基本面的消息方面，據美國農業部發布消息稱，中國新購進13.5萬噸美國2004年度大豆。主要是近期國際海運費隨著原油價格的回落也出現部分回落，從而刺激了美國大豆的出口需求。但周一美國農業部出口檢驗報告仍然是利空，報告顯示，截止12月9日一周美國大豆出口檢驗量為2567.3萬蒲式耳(69.87萬噸)，低于市場預測的3200-3400萬蒲式耳區間；其中發往中國的數量為963.6萬蒲式耳(26.22萬噸)。但這一報告對期價上漲沒有起到多大阻力。

　　今晚， NOPA將公布十一月份大豆壓榨報告，美國業界分析機構預計十一月份美國大豆壓榨報告中大豆壓榨量可能調低至1.45億蒲式耳，原因是壓榨利潤不很樂觀、大豆庫存吃緊以及實際壓榨時間偏短。

　　南美方面，巴西農業咨詢機構Celeres公司周一公布了12月份預測報告，維持對2004/05年度巴西大豆產量預估不變，仍為6390萬噸。出口方面，據巴西植物油行業協會(Abiove)周一公布統計，截止11月31日，巴西2005/06年度(2-1月)大豆出口登記量為73.7萬噸，遠低于去年同期的530萬噸水平。截止到12月11日，阿根廷大豆播種已經完成72.6%，高于去年同期的播種進度64.6%。前南美大豆主產區地表水分充足，作物生長條件繼續保持理想。隨著南美大豆播種已臨近尾聲，未來4-6周的天氣狀況對大豆最終產量影響較為關鍵。此外，阿根廷官方周一證實，今年在東北部地區首次發現了大豆銹病，時間比往年有所提前，對春季大豆的產量有可能產生較大影響。

　　國內進口方面，12月上旬，國內各港口進口大豆到貨量較11月下旬明顯減少，總共到了不到10船大豆，計55萬噸。黑龍江大豆收購方面，各地大豆收購價格總體穩定；13日國內主要地區豆粕(資訊 論壇)現貨價格也保持穩定。

　　技術上，主力A0505合約，目前受到連接10月12日和11月22日高點的壓力線和前期收盤價高點2668一線的雙重壓力，該位置也正好是是9月3日高點和10月18日低點之間的距離50%分割點附近，因此該位置阻力較大。期價需要進行震蕩整理以消化該位置的壓力。

　　后市預測：短期內期價有整理要求，在2668壓力線附近經過整理后，期價還是應該以反彈上行為主；只有收盤價有效突破2668阻力線，漲勢才能繼續。在期價突破2668一線以后

　　下一個阻力位將是，9月3日高點和10月18日低點之間距離的61.8%黃金分割點位置，也就是上面提到的2717這一關鍵阻力位。

　　操作上，對于短線交易者來說，2668以下可先將部分多單離場，以鎖定利潤；在期價有效突破2668以后，可追加部分頭寸，采用收盤價止損，止損位設在2668下方附近；對于中線交易者來說，繼續以多頭思維為主。

　　滬鋁(資訊 論壇)高開低走 震蕩下行

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周二，上海期鋁主力Al0502合約呈現高開低走，早盤以15820高開40點，盤中期價震蕩下行，尾盤報收于15770，持倉增加356手。其它主要月份合約也以震蕩下行走勢為主。

　　LME三個月期鋁周一上漲26.50美元，報收每噸1,812美元；LME三月銅(資訊 論壇)周一上漲約2%,主要受技術性買盤和空頭回補買盤推動。

　　LME期鋁的上漲主要受技術性買盤推動，美元兌主要貨幣周一再次走軟也對期價提供了支撐，投資人對美國雙赤字的疑慮依然揮之不去。LME鋁庫存昨日繼續減少2950噸，目前總庫存為707175噸。

　　國內現貨市場，上海華通鉑銀交易市場99.85%鋁錠今日報價為15770-15790，仍然保持穩定。其它消息方面，由于電力價格的提高和信貸的限制將會減緩新冶煉廠的興建，未來4年中中國的鋁消費可能會以高于產量的速度增長。

　　技術上，從A0502日K線圖來看，期價逐步進入震蕩平臺，波動不是很大，A0502一直處于下跌通道之中運行，短期難以突破。

　　后市預測：期價維持震蕩下跌走勢，操作上依舊保持中線看空思維。

　　燃料油(資訊 論壇)無法打破僵持

　　周二，燃料油繼續小幅盤整，成交進一步萎縮。主力0503合約早盤以2080微幅高開，全天溫和拉鋸，交投異常低迷，成交區間與昨日一樣只有9點，尾盤收于2076，全天共成交7096手，建倉832手。

　　從技術面分析，NYMEX原油獲得支撐，短期油價面臨調整。從NYMEX原油指數收盤價走勢圖中可以反應，2004年6月1日的局部高點和2004年8月31日的局部低點的連線對期價構成支撐，該支撐位置作用前期得到檢驗，同時長期上升趨勢線在40.7美元附近對期價構成支撐，因此40.7至41.5美元區間對期價構成較強的支撐，短線價格將對該區間進行考驗。周一的價格走勢證明了筆者觀點的正確性，周一盤終價格收于41.62，盤中低點40.83，說明上升趨勢線未被跌破，40.7至41.5區間支撐力度還是很強，隨著時間推移，長期趨勢線的支撐位置會不斷抬高，雖然支撐區間會縮小但是41.5美元的重要性會增強。本周價格如果下跌受挫，將會在41.5至11月高點48.95之間震蕩整理。

　　國內主力0503合約將在國際原油的指引下選擇運動方向，各項技術指標繼續支持持有空頭頭寸，前期低點的支撐依然發生作用。所以在未有效突破該低點，仍應以區間震蕩為指導思想，高拋低吸。

　　首先，石油供求關系得到緩解，期價順勢回落。

　　上周五，OPEC減產決定未能給予油價以支持。周五紐約商交所原油期貨價格近五個月來首次收于41美元/桶下方，因貿易商認為歐佩克的減產量過于保守，不足以遏制油價下滑。歐佩克于周五在開羅舉行部長級會議，會議結束后歐佩克石油部長作出了從2005年1月1日起減產100萬桶的決定。雖然歐佩克產量限額為每日2700萬桶，但是估計歐佩克目前超出的實際產量大約就是會議上減產的100萬桶/日的水平。這個減產決定適用于除了伊拉克以外所有歐佩克成員國。

　　另外，伊拉克北部先前暫停的石油出口已經恢復的消息也打壓了石油市場。船運代理表示自11月28日以來，伊拉克原油首次通過輸油管道向土耳其出口。美國的Fimat公司駐紐約的一位能源經紀商John Kilduff表示歐佩克減產，但是伊拉克卻取而代之恢復了石油供應。 Kilduff表示因歐佩克減產幅度太小，總產量水平依然很高。他預期原油期貨價格不久將跌破40美元/桶，價格底線在34-36美元/桶之間

　　因美國石油工業已經從颶風伊凡的陰影中恢復，且石油庫存上升，導致石油價格下滑。歐佩克近六個月將石油產量提升至全能生產水平也有利的緩解了原油供應緊缺的局面，滿足了全球增長的需求。

　　其次，市場投機勢力離場加速了期價回落的速度。美國能源市場的投機力量今年上半年大量囤油，直接導致國際油價偏離基本面。美國總統大選過后，一些機構投資力量開始從油市退出，轉戰股市和匯市，油價上漲乏力。伴隨著美國國內商業原油儲備的穩定增加，更多的投機力量理智的退出油市，直接導致了12月1日、2日兩個交易日油價的大幅下挫。一些分析人士認為，市場心理已經開始轉變，從看漲變為看跌。在這種情況下，國際油價每桶跌破40美元也并非不可能。不過，多數市場人士指出，基本供求關系既不支持過高的油價，也不會聽任油價一路狂跌，未來一個時期的國際油價波動區間將在每桶40-50美元之間。

　　最后，天氣因素將會引起期價的波動。受未來兩周美國東北部、中西部氣溫恐將因冷空氣來襲而低于正常溫度的影響，油價有望走高。有關機構預報本周美國東北部氣溫將較正常氣溫下降4-8度，下周將較正常氣溫低6-10度，另外，這兩周美國中西部地區氣溫將分別較正常氣溫低1-3度和6-10度。

　　無論從基本面還是技術面分析，價格目前位于兩難的境地，離場觀望應是不錯的選擇。同時近期NYMEX原油指數將考驗重要的支撐區間，結果將決定今后一段時間的行情走勢，所以市場很快會為投資者指出操作的方向。

　　鑫國聯期貨 江洋

　　鄭棉大幅反彈

　　今日鄭棉高開高走，新多與空頭止損盤共同支撐期價。主力0503合約以12180跳空高開，盤中震蕩走高，成受價格提振成交活躍，下午止損盤涌出推動價格收于全日高位12215，全天共成交20850手，持倉減少380手。

　　主力0503合約分時走勢圖表顯示價格反彈強勁，突破了短線壓力位12200，同時價格在前期高點12235仍有壓力。另外，RSI指標出現短線背離，并上沖至50上方，MACD給出空頭離場信號，因此短線空單應選擇暫時離場。主力0503合約K線圖表中均線系統仍呈空頭排列，盤中賣壓依然存在。

　　現貨價格有所趨穩 資金緊張限制需求，新疆低等級棉銷售較好。13日現貨價格有所趨穩，紡織廠采購量仍然不高，主要原因還是資金緊張。新疆棉商反映，近日來疆采購低等級棉的企業稍多，高等級仍然少有問津，目前2級棉提貨價11500-11800元/噸，4、5級在10000元/噸上下，內地紡織企業對新疆棉的潛在需求讓當地棉企并不著急賣棉，尤其對于高等級棉，預計后期實際需求將有所放開。據中國棉花(資訊 論壇)價格指數反映，13日現貨價格繼續5-11元/噸的小幅下滑，其中329、429分別為11437元/噸和10857元/噸，山東、河北以上等級為11450、11388和10840、10800。

　　12月14日，全國棉花交易市場儲備棉競買共成交1300噸，較昨日增加300噸，成交倉庫為中儲蘭州庫，成交價為11500元/噸的最高限價。

　　收購進度依然遲緩，資金問題影響到加工廠正常開工。13日國內籽棉收購價總體平穩，不同地區加工企業根據自己的資金狀況和收棉難易程度小幅調整收購價：如河北邢臺一些加工廠由于資金緊張將收購價下調0.02元/斤左右，不少企業因為沒錢干脆停收，據反映，現在加工廠的皮棉和籽棉庫存都不多，利潤一噸一般只有百十元；江蘇射陽低等級棉現在也不好收，部分加工廠將收購價調高0.05元/斤，農民還是交售寥寥。總體看，目前籽棉收購市場多處于棉農與收購加工單位對峙的局面，但一般企業均預計元旦過后交售情況將有好轉。

　　國際棉花市場整體平穩 美棉質量堪憂。雖然紐約期貨并未對美國農業部的利空報告產生強烈反應，現貨商仍對各品種報價小幅下調。但由于西非等地區棉價堅挺，因此棉商下調價格的幅度也很有限。當日CotlookA指數跌30點至47.4美分/磅，折到港完稅價10083元/噸。其中巴基斯坦AFZAL 仍報價46美分/磅，折9791元/噸，與上周五持平。

　　總體上，價格短期的賣壓并未有效釋放，前期空單可以暫時離場觀望，買入時機還不成熟。

　　鑫國聯期貨 江洋