首創(chuàng)期貨：12月6日國內(nèi)期貨行情點評

　　量升價跌，內(nèi)外聯(lián)動性增強

　　受上周紐約期貨大跌影響，今日國內(nèi)鄭棉期價大幅低開，在持倉、成交雙雙出現(xiàn)恢復(fù)增長之下，期價維持低位窄幅盤整。主力CF503合約以12270元低開后，開盤5分鐘內(nèi)在空頭持倉大舉介入之下，期價急速下挫至當(dāng)日最低12200元，十分鐘后期價占據(jù)12215元直至下午收盤期價一直維持在12230元之間15點范圍內(nèi)震蕩，盤終收于12210元，較上周末結(jié)算價跌1 05點，持倉開始回升今日增加1864手，累計27972手，成交升至上周高點24729手。CF501合約收盤12155元，跌70點，持倉減992手，累計3596手。

　　今日交易特點明顯：首先在前期國內(nèi)進口大量影線下，國內(nèi)價格下跌的同時紐約期價卻緩步攀升，但今日來看，鄭棉期貨與紐約期貨聯(lián)動性有進一步走強的趨勢；遠月合約成交量、持倉量上升同時，在前期窄幅震蕩期價遲遲未能有效上突的情況下，最終在本周一選擇了下行穿越，而市場公認的12300元關(guān)鍵支撐位今日開盤后即遭到重創(chuàng)，從開盤10分鐘之后即在12230元上方遭到打壓一直至盤終均未能突破，可以看出近期期價將會選擇在更為低點附近展開震蕩；另外，今日期價也創(chuàng)立11月份以來的低點，距離低點12030也為時不遠。

　　上周國內(nèi)華北大部分產(chǎn)棉區(qū)受大霧天氣影響，籽棉收購市場逐漸停滯不前，棉農(nóng)惜售的程度毫無減少，而加工企業(yè)的對于目前下游皮棉銷售價格的疲軟更是一頭霧水，即使停工停產(chǎn)也不愿高價收購籽棉承擔(dān)太大的風(fēng)險，因此當(dāng)前籽棉收購仍然處于僵持的狀態(tài)之中，從上周山東了解到尤其如此；臨近年關(guān)，企業(yè)財務(wù)核算等壓力集中呈現(xiàn)，市場資金也越發(fā)顯得緊張起來；再加之近期進口棉的增加，進一步加重了當(dāng)前的棉花(資訊 論壇)市場悲觀情緒；今日全國棉花交易市場儲備棉競買共成交1300噸，創(chuàng)收儲以來單日成交最大的一天，也可以反映出市場繼續(xù)看空的氣氛，之前被認為對期價一個比較大的支撐就是國家收儲，目前來看利多已經(jīng)完全被利空所消化。

　　技術(shù)圖形上來看，今日期價跌破前期關(guān)鍵支撐位12300元之后下行，并且伴隨成交量放大，大批空單的介入，后市對于期價上行構(gòu)成進一步的壓力，但不排除今日期價的大跌是對上周五紐約期貨的一個過速反映，后市會有所反復(fù)，因此需要進一步的觀察；如果接下幾個交易日得到進一步確認，市場將有可能在今日價位附件展開窄幅震蕩，在現(xiàn)貨面未有改觀的情況下，期價下探前期低點12030元附近為時不遠。

　　行情描述

　　(一)12月6日大連商品交易所大豆(資訊 論壇)期貨行情

　　(二)大豆501、505前20名最近五天的持倉分析

　　信息要攬

　　◆12月3日，芝加哥大豆期貨收高，結(jié)束了前六個交易日連續(xù)下滑的勢頭，周末到來前空頭交易者平倉回補，提振期價走強，當(dāng)日基金凈拋空1000手。

　　◆周末期間，國內(nèi)豆粕(資訊 論壇)市場報價普遍小幅上調(diào)，幅度在10-30元/噸，華北地區(qū)豆粕市場成交情況近期正在逐步好轉(zhuǎn)，華南地區(qū)豆粕庫存壓力依然較大。

　　◆今日，廣東東莞地區(qū)43%蛋白豆粕成交價格2360-2370元/噸，較上周末上漲20元/噸，其他地區(qū)普遍成交價格2340-2360元/噸，油廠開工情況良好。

　　◆今日，山東沿海地區(qū)43%蛋白豆粕報價2340-2360元/噸，較上周末上漲20-30元/噸，內(nèi)陸地區(qū)普遍報價2360-2380元/噸，部分中小型油廠開工不足。

　　◆自我國10月1日起執(zhí)行新的食用油國家標(biāo)準(zhǔn)以后，我國進口豆油數(shù)量已出現(xiàn)下降態(tài)勢，但是進口活動仍在繼續(xù)進行，第四季度豆油到港量預(yù)計較多。

　　◆近期國內(nèi)豆油市場消費仍受需求飽和的影響，本月下旬之前需求方采購很難有較大進展，國內(nèi)整體豆油市場需求將繼續(xù)低迷，市場價格弱勢不易改變。

　　◆今日，山東地區(qū)四級豆油出廠價格5900-5920元/噸，散裝一級豆油出廠價格6080-6120元/噸，前期的下跌行情基本告罄，預(yù)計市場后期將有所回升。

　　◆美國原油價格在世界石油供大于求以及基金大規(guī)模撤退的作用下，價格泡沫破裂，市場已經(jīng)形成下跌態(tài)勢，上周國際原油期貨價格的周度跌幅達到14%。

　　◆國際原油價格的下跌將對我國明年上半年進口大豆的到港運輸成本產(chǎn)生較為顯著的利空影響，目前國際海洋運費對我國的報價仍處于歷史高位區(qū)間。

　　信息摘要

　　最近五日進口大豆到港成本統(tǒng)計

　　黑龍江大豆現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，收購量減少

　　目前，黑龍江省各地大豆現(xiàn)貨價格繼續(xù)走軟，九三油脂在各地的收購價格繼續(xù)下調(diào)，下調(diào)幅度在0.01元/斤到0.02元/斤，益海糧油、北京匯福等油脂企業(yè)在各地停止了收購，黑龍江其它中小型油脂企業(yè)也下調(diào)了收購價格1-2分，受價格下調(diào)及降雪影響，各地收購行為及收購量大減，許多地區(qū)幾天來沒有收購量。

　　墨西哥要求進口美國大豆中的活性雜質(zhì)含量不超過2%

　　墨西哥農(nóng)業(yè)部周五表示，為了防范亞洲大豆銹病真菌入侵，該國農(nóng)業(yè)部已經(jīng)對大豆進口實施新的更為嚴格的管理條例。

　　“如果美國大豆船貨來自那些已經(jīng)證實出現(xiàn)亞洲銹病的州，美國聯(lián)邦谷物檢驗局(USFGIS)需要提供證書，證明大豆船貨的活性雜質(zhì)含量不超過兩個百分點�！�

　　新的嚴格條例從本月一號日起對所有從美國進口的大豆船貨生效。條例要求所有船貨須在產(chǎn)地熏蒸，或者在入境地點使用殺菌劑處理，并且在最終入境前至少隔離檢疫二十四小時。

　　墨西哥駐美大使館農(nóng)業(yè)領(lǐng)事弗羅伊蘭.格雷西亞本周初表示，墨西哥所采取的措施不大可能造成美國大豆出口減少。但是考慮到美國和墨西哥之間的對話仍在進行，該條例可能近期出現(xiàn)調(diào)整。

　　截至11月30日，進入政府貸款項目2004年美大豆達到2.36億蒲

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部初步數(shù)據(jù)顯示，截止到11月23日的一周里，2004農(nóng)事年大豆進入政府貸款項目的數(shù)量比一周前增加2471.5萬蒲式耳，總量達到2.3561億蒲式耳。

　　阿根廷側(cè)重加工業(yè)發(fā)展，巴西人士憂心忡忡

　　雖然巴西大豆產(chǎn)量急劇增長，并且遠遠高于鄰國阿根廷，但是由于鄰國阿根廷側(cè)重于出口附加值更高的制成品—豆粕和豆油，這使得后者在未來數(shù)年內(nèi)有望在出口收入上更高一籌。

　　巴西行業(yè)人士憂心忡忡的指出，阿根廷大豆加工行業(yè)形勢良好，而巴西卻慢慢成為世界大豆原料供應(yīng)國，這讓人非常擔(dān)憂。

　　跨國公司近幾年逐漸把投資方向轉(zhuǎn)到阿根廷，目前在阿根廷的投資已經(jīng)多達九億美元。

　　市場分析

　　12月3日，連豆市場繼續(xù)上周五的反彈行情，5月大豆合約以短線資金進出為主，早間2584開盤，最高點2592，最低2578，尾市收以2588，持倉小增910手，從技術(shù)圖形看來，kdj、rsi等各項指標(biāo)走向均趨于緩和，市場后期的走勢預(yù)計還是將以震蕩為主，盤面交易上來看，市場在慣性沖高后多空主力都顯得比較謹慎，5月大豆合約在30日均線的壓制下震蕩，但也沒有形成大幅回落的走勢，短期內(nèi)市場可能在短線資金主導(dǎo)下繼續(xù)反彈。

　　近期國內(nèi)大豆期貨市場企穩(wěn)，前期的下跌行情暫時告罄，主力多頭正竭力在2560-2580(5月大豆)一帶打造新的平臺，芝加哥方面，近兩天夜間觀盤看來，基金在目前的價位上繼續(xù)下作的積極性已經(jīng)不大，畢竟亞洲銹菌病以及南美天氣的前途未卜，商品基金對此肯定有所忌諱，加之美國農(nóng)業(yè)部12月9日即將發(fā)布12月份的月度報告，色彩如何現(xiàn)在還很難確定，因此12月2日創(chuàng)下的520美分最低點可以看作此次回調(diào)的底部，至少12月9日之前，外盤破此價位的難度較大。

　　操作建議

　　中長線5月大豆和豆粕的空單繼續(xù)持有，由于12月9日美國農(nóng)業(yè)部的月度報告不確定因素較多，空頭頭寸過重的投資者適當(dāng)減倉或者部分鎖單(12月9日報告之前多單可以暫時鎖定在1月大豆上)，近期5月大豆合約的震蕩區(qū)間預(yù)計在2560-2610之間，短線建議按此價格區(qū)間進行操作。

　　今日國內(nèi)燃料油(資訊 論壇)期貨3月合約平開，以2075點開盤，上午期價波動比較劇烈。下午開盤，受原油期貨電子盤交易價格走高的影響，市場多頭開始推高期價。尤其在下午2點30以后，持倉量出現(xiàn)大幅增加的局面，價格也逐步走高，最后至全天次低點2084點收盤。成交量較上周五變化不大，為25200手，持倉量繼續(xù)穩(wěn)步增加至22390手。從今日盤中走勢來看，國內(nèi)價格相對較強，而且明顯感覺市場做多的力量比較強大，如果原油價格出現(xiàn)反彈，國內(nèi)期價必將上漲。

　　庫存情況明顯改善以及天氣預(yù)期轉(zhuǎn)暖的利空因素導(dǎo)致國際油價持續(xù)下跌。美國原油期貨價格從前期最高的每桶55美元左右的水平已經(jīng)下跌了12美元，跌幅達20%以上。短期內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅更多還是與心理因素有關(guān)。目前整個市場被空頭氣氛籠罩，很多交易者對于油價的預(yù)期非常悲觀，除非今后供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)很大的轉(zhuǎn)變，否則目前的市場心理很難改變。技術(shù)上，短期油價下跌過猛，通常會出現(xiàn)一波反彈。而且油價在40美元處可能會遇到比較大的支撐。預(yù)期年內(nèi)油價下破40美元的水平比較困難。

　　上周五國際油價下跌了0.7美元，國內(nèi)燃料油價格今日開盤不但沒有下跌，截止收盤全天竟然上漲了14點。這點可以明確反映出目前國內(nèi)燃料油市場拋壓很小，反而是做多的興趣比較濃厚。也正是由于此原因，目前國內(nèi)市場燃料油期貨操做比較困難，原油價格已經(jīng)進入跌勢，但是國內(nèi)目前盤面反映做空的風(fēng)險卻很大(由于目前市場參與者較少，不排除主力控盤逆勢拉升的可能性)，而且原油價格可能會出現(xiàn)一定的反彈。綜合考慮，近期短線做多操作獲利的可能性更大，或者采用更加極端的的操作手法就是日內(nèi)作多、留空單過夜。具體操作見明日早報。

　　今日大連玉米(資訊 論壇)期貨市場受上周五外盤玉米技術(shù)反彈刺激，高開平走，承接前期攀升行情繼續(xù)走高。主力C0505合約高開在1161，直接越過1160一線的強力阻擋，顯示了市場上攻信心；但在前期高位處受到明顯壓制，期價開始緩慢回落，下午盤面基本平穩(wěn)運行；日內(nèi)成交量明顯放大，持倉量亦大幅增容，市場人氣再度得到聚集。

　　2005年1月交貨的玉米合約今日開盤價為1143元/噸，最高為1155元/噸，報收1154元/噸，收高17點，成交量為7070手，持倉量為14658手，較上周五減2298手；2005年5月交貨的玉米合約今日開盤價為1161元/噸，最高為1173元/噸，報收1166元/噸，收高11點，成交量190488手，持倉量190372手，較上周五增18794手。其它各合約也均收高3至17點不等。

　　上周五芝加哥期貨交易所(CBOT)的玉米期貨連續(xù)第二個交易日收高，周末到來前空頭回補盤提振期價走強。在上周早些時候期價創(chuàng)下一系列合約新低后，大盤的反彈早已呼之欲出。今年美國玉米產(chǎn)量預(yù)計達到創(chuàng)紀錄水平且出口需求遲滯，成為玉米期價秋季大幅下跌的基本面原因。但是隨著商品基金在CBOT玉米期貨上持有創(chuàng)紀錄的凈空單，為大盤提供了潛在的支持，因為交易商認為稍有風(fēng)吹草動，已經(jīng)持有巨量空單的基金就可能選擇減倉。

　　國內(nèi)方面，據(jù)吉林玉米現(xiàn)貨批發(fā)市場今日最新報價顯示C0504合約大幅收高，日高1090，日低1069，尾市報收1086，較上周五均價上漲18點，成交68批，定單量6638批；C0506合約也小幅收高，日高1107，日低1104，尾市報收1106，較上周五均價上漲4點，成交2162批，定單量16319批。從今日走勢來看，C0505合約交投仍較活躍，多空雙方擴倉爭奪，期價小幅反彈，C0507合約持倉變化不大，期價高開低走。投資者對玉米市場的關(guān)注程度有所加強，投資興趣越來越濃。今日近月合約漲幅較大，對遠月C0505合約構(gòu)成一定支撐，但C0507合約相對較弱，交投也比較清淡。現(xiàn)貨方面，今日個別地區(qū)玉米市場價格出現(xiàn)小幅上揚，全國大部分地區(qū)玉米價格仍相對穩(wěn)定。關(guān)內(nèi)玉米利空因素前期已基本消化，目前正值雙節(jié)臨近，飼料、養(yǎng)殖需求呈現(xiàn)恢復(fù)性增長勢頭，玉米采購有所增加，加上鐵路運輸趨緊，車皮費用上漲，為此關(guān)內(nèi)玉米價格后期仍將有所走強。而東北玉米市場受即將批量上市的供給壓力，后期玉米價格將有所走弱；這樣短期國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)南強北弱局面。預(yù)計后市仍將窄幅震蕩緩慢回落。建議投資者日內(nèi)交易為主。

　　首創(chuàng)期貨研發(fā)部：期銅(資訊 論壇)高位振蕩有望延續(xù)2004-12-06

　　一、行情回顧：

　　上周五，歐元兌美元(資訊 論壇)再度創(chuàng)出新高刺激逢低買盤和貿(mào)易買盤的介入，LME三月期銅繼前一日的暴跌之后出現(xiàn)反彈，庫存進一步下降以及現(xiàn)貨升水堅挺對市場繼續(xù)提供支撐。銅價收盤報3028美元，較前一日收盤漲38美元。倫鋁(資訊 論壇)上周五小幅收漲1美元，但盤中振蕩幅度明顯加大。LME三月期鋁日低點下探至1782.5美元，收盤報1811.5美元。成交放大。

　　本周一滬銅出現(xiàn)弱勢整理行情，倫銅的小幅反彈對滬銅帶動作用有限，大多數(shù)合約均小幅高開后走低�，F(xiàn)貨升水繼續(xù)對近月合約構(gòu)成支撐，并使盤面呈現(xiàn)近強遠弱、近漲遠跌的格局。多空分歧仍舊很大，主力合約滬銅502增倉9千多手，盤中高點為28190元，收盤報27940元，跌40元。成交一般。滬鋁則在持續(xù)而溫和的空頭回補買盤推動下小幅上揚，但成交清淡。主力合約滬鋁502報收于15720元，漲50元。

　　二、走勢分析：

　　今日滬銅走勢振蕩，雖未能延續(xù)上周五的跌勢，但盤中高位獲利平倉盤以及遠月逢高拋盤明顯制約了銅價的反彈高度，也顯示了市場目前偏空的情緒。而今日上海華通現(xiàn)貨銅價下跌至31240元，對滬銅0412合約升水值由上周五的500元縮減至200元，此現(xiàn)貨銅市場疲弱的狀況進一步助長遠月投機拋空的信心，并使得近期已創(chuàng)歷史高位的跨月逆價差進一步拉大。

　　對于期銅市場后期走勢，筆者依然認為，由倫銅引發(fā)的此次暴跌行情，更多的來自于美元走勢波動以及期銅技術(shù)性調(diào)整之需要，鑒于目前銅市場多頭主力控盤的基礎(chǔ)—供應(yīng)緊張和美元弱勢兩大因素尚未有根本動搖，加之LME三月期銅關(guān)鍵技術(shù)支撐位猶在，故目前言頂仍為時尚早，進一步的市場趨勢尚需觀察。盡管我們?nèi)匀痪S持“短線振蕩、長線看空”的思路，但在主要頂部信號未予確認之前，盲目的殺跌無疑不足取，尤其是在滬銅高額逆價差仍然存在的情況下。

　　上周周評中筆者提及的判斷基金持多意愿是否改變的三大信號中，其一是現(xiàn)貨升水動態(tài)。上周五倫銅現(xiàn)貨對三月期價升水值仍維持在129美元高位，只要短期未能根本性跌破100美元，則現(xiàn)貨緊張狀況仍可維持，并對期價繼續(xù)構(gòu)成支撐；其二是基金持倉動態(tài)。截至11月30日CFTC公布的COMEX期銅持倉數(shù)據(jù)顯示，基金期銅凈多頭寸繼續(xù)增加至2.8萬手，且在12月2日銅價暴跌前兩日的COMEX及LME總持倉并未有明顯的變化，說明基金目前尚未表現(xiàn)為主動性減倉或翻空跡象；其三，歐元兌美元的匯率變動。美國雙赤字問題以及部分投機資金從原油市場向外匯市場轉(zhuǎn)移成為了美元持續(xù)走弱的主要原因。上周基于日本對匯率干預(yù)的預(yù)期導(dǎo)致美元出現(xiàn)短暫反彈，并引發(fā)了倫銅高位深幅回落行情，但上周末美國勞工部公布了遠低于預(yù)期的11月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)報告后，美元再次大幅下跌，歐元兌美元盤中再創(chuàng)歷史高點1.3460美元。日K線圖表再拉一根長陽，將近五日來的高位平臺整理一舉突破，徹底扭轉(zhuǎn)了上周四的頹勢，并使技術(shù)上歐元兌美元進一步上沖的空間大大拓寬。如此強勁的技術(shù)走勢無疑仍會給銅市基金繼續(xù)持多的信心。筆者傾向認為，此宏觀因素極有可能令期銅頂部運行時間進一步延展。

　　技術(shù)上，短線行情能否走強看3040美元一線的阻力位表現(xiàn)，如果很快被向上攻破，則銅價仍有望延續(xù)此前的振蕩沖高之勢，否則市場將在短時的停頓之后繼續(xù)向下測試支撐；中短線市場關(guān)鍵支撐位在2930美元一線，亦是頂部振蕩區(qū)多空力量對比轉(zhuǎn)換的分水嶺。而市場完成牛熊轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵技術(shù)位則看2750美元，若此價位被有效向下突破，則為長線拋空的確認信號。

　　鋁市場方面，上周美元反彈倫銅大跌并帶動倫鋁高位下挫，也使基金短線拉高之意夭折，并使LME三月期鋁價格重回1770美元至1830美元間。但近日持續(xù)下降的鋁庫存及低位企穩(wěn)的現(xiàn)貨升水均對期鋁價格的再度沖高有利，日K線圖表上則收出一根長下影小陽線，配以成交量的放大，預(yù)示短線倫鋁仍將再度上攻1830美元阻力位；滬鋁低位拋盤力量明顯減弱，空頭回補成為支撐鋁價回升的主要力量，短線仍有可能繼續(xù)小幅上攻。但年底之際政策面利空因素未予明朗之前，市場難以聚集相對穩(wěn)定的追高能量，滬鋁502合約在16000元一線仍存在較強阻力。

　　三、操作建議：

　　鑒于目前滬銅仍處高位振蕩區(qū)域的下沿，故短線不宜殺跌。投資者仍可持日內(nèi)短線操作思路，高拋低吸；若隔夜持倉，可逢高建少量空單，尤其是在市場累積一定漲幅之后。

　　滬鋁短線操作。

　　首創(chuàng)期貨研發(fā)部：宋立波