首創期貨：12月3日國內期貨行情點評

　　信息要攬

　　◆12月2日，芝加哥大豆(資訊 論壇)連續第六個交易日收低，全天交投沉悶，當日公布的周度出口銷售數據令人失望，空頭拋盤打壓，商品基金凈拋空2000手。

　　◆美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截止到11月25日的一周，美國新豆銷 售40.71萬噸，其中對華銷售8.29萬噸，對華出口51.64萬噸大豆。

　　◆截止到11月25日的一周里，中國買家取消采購一船大豆，而前一周中國采購了12船美國大豆，這在一定程度反應出近期中國買家已放慢大豆采購。

　　◆市場有傳言稱，1月大豆合約的買賣套保申請數量均較大，多頭主力在1月大豆合約賣出套保申請中也占有一席之地，旨在減少空頭實盤拋貨的數量。

　　◆市場有傳言稱，1月大豆多頭主力由于所持頭寸過重基本已做好接貨的準備，12月中上旬1月大豆主要以區間震蕩為主，12月底多頭主力將發力上拉。

　　◆東北地區大豆收購價格近期出現連續下跌，當前的收購價格較一周前相比跌幅達到40-80元/噸，東北地區大豆收購進度也因美盤連續下跌而再度低迷。

　　◆本周四，黑龍江佳木斯地區油用大豆站臺收購價格2460-2480元/噸，三棵樹地區收購價格2560-2580元/噸，集賢地區收購價格2480-2500元/噸。

　　◆市場有傳言，九三油脂在近日下調了大豆收購價格，下調幅度在0.015元/斤到0.02元/斤，據悉以后還要逐步下調，價格下調后，大豆收購量大減。

　　◆根據大連商品交易所的倉單庫存周報，截至到12月3日的一周里，大連大豆倉單增加120手，目前為3648手，豆粕(資訊 論壇)倉單減少200手，目前為10手。

　　信息摘要

　　最近五日進口大豆到港成本統計

　　市場繼續傳言中國推遲或者取消至少兩船美國大豆船貨

　　周四美國芝加哥期貨市場上繼續傳言，中國買家在本周至少將兩船美國大豆船期推遲到明年1月份。

　　也有交易商稱，中國買家取消采購兩船美國大豆。

　　由于近些周來中國國內豆粕價格下跌，大豆壓榨利潤變差，美國市場一直擔心中國大豆進口需求降溫。

　　此外國際海運費率持續高企，令美國運至亞洲的大豆成本升高，也使得美國大豆價格承壓。

　　最新的周度出口銷售報告顯示，中國在截至11月25日的一周，僅僅買入82,900噸大豆，將頭號買家位置讓于墨西哥，這也是數周以來首次出現單周大豆采購不足10萬噸的情況。

　　10月份日本大豆進口量為35萬噸，同比降低27%

　　據日本財務省的數據，2004年10月份日本進口大豆350,978噸，較2004年9月份的進口量278,007噸提高26.25%，但是和去年同期的418,219噸相比則降低了27.06%。

　　10月底巴西壓榨行業的大豆存貨低于上年同期

　　據巴西植物油行業協會發布的數據，10月份巴西大豆壓榨行業持有的大豆庫存為290萬噸，低于去年同期的303.1萬噸。

　　據分析師稱，大豆庫存低于去年同期的主要原因在于2003/04年度大豆產量低于上年水平，加上農民銷售進度一直較為緩慢。

　　2003/04年度巴西大豆產量預計為5080萬噸，低于上年的產量5187萬噸。

　　市場分析

　　12月3日，連豆市場低開高走，早間連豆市場跳空低開后多頭出手護盤的跡象較為明顯，期價振蕩盤升，5月大豆合約最高2580，最低2556，尾市以2579收盤，持倉量減少1938手。預計大豆期價近期難以走出明顯的單邊勢，振蕩盤整可能再度成為市場的主調。

　　根據大連商品交易所的倉單庫存周報，截至到12月3日的一周里，大連大豆倉單增加120手，目前為3648手，豆粕倉單減少200手，目前為10手，倉單情況目前依然不甚理想，這也是1月多頭多逼空的底氣所在，市場有傳言，當前1月大豆多頭主力手中握有5萬余張多單，已經是騎虎難下了，只能在期貨市場上進行逼倉，從而用期貨市場的盈利去彌補現貨市場的虧損，但不論如何，建議投資者后期還是把1月大豆的行情演繹當作“景色”來參觀，而不要去參與了。另外，美豆后期的走勢筆者仍然保持震蕩市預期，波動區間在500-550美分，時間可能延續到明年1月份，因此連豆5月大豆年底前跌破2500的難度相當大。

　　操作建議

　　中長線5月大豆和豆粕的空單繼續持有，筆者考慮到年底前芝加哥大豆預計在500-550美分之間區間震蕩，5月大豆空單可在2560以下適當減倉，等待1月大豆事件過去后適機補倉。

　　信息要覽

　　◆經過十一月份以來的震蕩上揚過程之后，目前華北黃淮地區小麥(資訊 論壇)市場價格已經與九月份的較高價位基本持平，該走勢和局面的形成根源于當前國內小麥供求總量偏緊關系。

　　◆相較于九月份期間的較高價位，華北黃淮范圍內當前小麥市場價格呈現出一定的地區走勢差異，目前河南大部地區小麥價格略高于九月價位，山東略低，河北則基本持平。

　　◆考慮到國內面粉市場季節性消費旺季正在臨近，國內小麥市場后期仍將有上漲動力，尤其是自元旦到春節期間，小麥市場需求將達到較高水平，但價格上漲空間已經較小。

　　◆華北黃淮地區小麥市場后期價格水平保持有限漲幅的同時，不排除局部地區出現較大波動的可能，原因是目前國內公路及鐵路運輸處于緊張局面，市場供求存在地區差異。

　　◆小麥集中出庫規模和數量可能是年前國內小麥市場走勢的重要抑制因素，目前國內小麥集中出庫數量處于較低水平，且低于去年同期，預計年底該狀況可能出現明顯改變。

　　◆目前河南地區小麥出庫數量較前期尚未有明顯增加，現有出庫數量多為零星出庫，該局面反映出了目前當地小麥市場供應的不活躍程度，這進一步支撐了當地小麥高價位。

　　◆本周進口美國小麥市場價格上漲，其中北京地區美國軟紅冬麥進廠價格上漲50元至2200元/噸，上海進廠價上漲30元至2080元/噸，深圳進廠價上漲20元至2100元/噸。

　　◆澳大利亞小麥局近日將2004/05年度澳大利亞小麥聯營銷售返還預估調低3-4澳元/噸，其中優質硬麥調低3澳元至218澳元/噸，主要原因是近期國際小麥市場價格下跌。

　　◆目前巴基斯坦小麥播種工作正在進行但播種進度較預期偏慢，出于增加種植面積、提高國內小麥產量并減少國外進口小麥數量之考慮，巴政府此前提出了較高的進度要求。

　　◆日前韓國四家面粉加工廠聯合招標購入了21500噸美國一號制粉小麥，該批小麥將于明年1月15日至2月15日期間運抵韓國釜山港，具體成交價格及金額目前尚不清楚。

　　美國農業部：2004/05年度韓國小麥進口預計提高

　　2004/05年度韓國小麥進口總量預計增長到395萬噸，相比之下，上年度為331萬噸，原因是飼料小麥進口提高。

　　基于迄今為止的銷售合同以及貿易數據，參贊把2004/05年度韓國飼料小麥進口預估上調到了150萬噸，比上年度增長了60萬噸。制粉小麥進口預計保持穩定，為245萬噸。因此2004/05年度小麥進口總量預估上調到396萬噸。

　　貿易商報告稱，韓國市場上的飼料小麥報價相對低于玉米(資訊 論壇)價格。據韓國政府和行業報告顯示，2003/04年度飼料小麥用量提高到了94萬噸。2004/05年度制粉小麥進口預計繼續呈現2到3%的年比增幅。2003/04年度小麥進口預估調高至330萬噸，原因是用于生產方便面的小麥進口高于預期。韓國在2003/04年度從美國進口了135萬噸制粉小麥，占到制粉小麥進口總量的56%。

　　截至12月1日的一周，歐盟允許出口159,000噸小麥

　　據歐盟委員會周四公布的數據顯示，截止到12月1日的一周，歐盟發放了159,000噸軟 出口許可證，高于上周發放的129,000噸。

　　2004/05年度迄今為止軟小麥出口許可證的發放總量達到了461.9萬噸，其中不包括小麥面粉的發放數量。

　　市場分析

　　12月3日，鄭麥增倉破位下行，WS505早間1713開盤后，最低價1695，以1699報收，日跌幅23點，增倉3504手，盤中最低點已經下破前期震蕩低點1700，目前市場投機資金參與積極性不大，空頭選擇在此時機打壓，使期價易跌難漲，預計后期小麥期貨進一步向下的概率加大。操作上，空單繼續持有，WS505下看至1660一帶。

　　后勢預測

　　今日國內燃料油(資訊 論壇)期貨價格隨國際油價繼續走低。3月合約以2074點開盤，開盤后期價瞬間下探全天最低價2162點，而后在市場多方買盤的推動下價格逐步走高。全天價格波動幅度不大，一直在2070上方附近震蕩，最后以2073點收盤。全天成交量減少至26970手，持倉量繼續穩步增加至20960手。從今日交易情況來看，國內盤面表現比較抗跌。兩天來原油價格下跌了將近12%，而國內僅下跌了不足5%。從這點可以看出，目前市場多方的比較看好未來的價格，在現貨市場配合的情況下還可能繼續上漲局面。

　　昨日國際油價再次大幅下挫，美國紐約商業交易所WTI原油下跌2.24美元，連續兩日跌幅接近6美元。引起國際油價大幅下跌的主要原因還是美國逐漸好轉的庫存情況，連續數周庫存增加，徹底粉碎了前期認為冬季將帶來石油供應緊張的說法。前期油價從55美元高點回落，市場做多的信心受到很大的動搖。本來已經很脆弱的市場，受到美國庫存數據的打擊出現大幅下跌的情況是可以理解的。另外，油價出現如此大的跌幅應該與國際原油市場投機基金離場有一定的聯系。今年9月后油價出現大幅快速上漲，一定程度上是投機基金大肆做多炒作將油價推高。現在油價下跌幅度如此之大，可能是由于基金反手做空引起的。基金的實際動向，需要等待CFTC最新公布的持倉報告。

　　技術上原油價格已經跌破45美元的重要阻力位，本人對于后期價格走勢已經不樂觀了。很有可能，預期油價今年底或明年初的下跌提前到來。雖然不排除短期技術性反彈的可能，但總體趨勢應該說已經逆轉，今后應該以空頭思路為主。

　　隨著原油價格下跌，國內大部分燃料油現貨商開始出現比較大的分歧意見。期貨市場今日持倉量繼續小幅增加。目前的行情很說明問題，前期油價大幅波動的時候，持倉量會出現減少的情況，這點說明這些增加的持倉都是短線投機資金參與；而現在情況恰恰相反，越是出現行情，持倉量越是上漲，說明目前場內操作的資金以中線為主。只有這種具有中線趨勢目標資金參與，才能引發期貨價格出現大的行情。目前國內期貨3月合約下破2050的可能不是很大，考慮到國際油價雖然進入跌勢，但國內價格相對抗跌，價格將出現2050-2100震蕩走勢。

　　區間底部徘徊運行，市場短期尋覓方向

　　受昨晚紐約期貨小幅下跌影響，今日國內鄭棉期貨主力CF503跳空低開12290，這也出成為當日最低，最高至昨日收盤價12330，終盤收于12315，跌15點，盤中持倉變化頻繁，但波幅加劇縮小，處于近期區間底部運行，全天共成交18268手，持倉減少816手至26108手。

　　具體各主要合約成交情況如下：

　　近期基本面情況依然是少有變化，儲備棉競買并未出現本周一以來的延續狀況，市場仍處于尋價之中，從交易市場看，大部分投資者處于看多沒有支撐狀態，看空不敢空單操盤相當謹慎，導致近期成交持倉持續萎縮。國際市場方面，據美國農業部昨日發布的美棉出口周報，在截至11月25日一周，美國簽約出口陸地棉42639噸，較前一周減少20%，但仍高于四周平均簽約量5%；中國當周陸地棉簽約量盡管有所減少但當周實際裝運6736噸，是前一周的2.2倍，因此紐約期貨近期仍將取決于中國進口狀況，在國內不斷進口之下，會以震蕩上行為主。從技術面上看，主力合約CF503震蕩區間逐步縮小，今日上沖過程中受均線壓力明顯，KDJ指標也出現交叉后下探，期價不排除近期再次下挫底部區域12300的可能。建議空單可繼續持有，一旦下行穿越12300可適當加碼，但要密切關注持倉量與成交量的變化情況。

　　今日大連玉米(資訊 論壇)期貨市場平開高走，繼續向上沖擊，無奈上方壓力沉重，加上周末的來臨，期價遲遲難有突破，區間震蕩態勢明顯，終盤除C0507合約持平外，其它各合約均小幅上揚。

　　2005年1月交貨的玉米合約今日開盤價為1139元/噸，最高為1139元/噸，報收1137元/噸，收高2點，成交量為4824手，持倉量為16956手，較昨日減184手；2005年5月交貨的玉米合約今日開盤價為1152元/噸，最高為1159元/噸，報收1151元/噸，收高3點，成交量121044手，持倉量171578手，較昨日增4442手。

　　昨晚芝加哥期貨交易所(CBOT)的玉米期貨先抑后揚，在早盤創下三年來低點后，空頭回補提振期價反彈，近期合約收盤上漲。全天大部分時間里期價交投淡靜，依然沒有新消息。在完成創下合約新低的技術目標后，由于缺乏跟進賣壓，少量空頭回補以及少量技術性買盤入市，推動大盤緩緩回升。隨著3月玉米期貨守住了202.5美分的技術支撐，市場醞釀反彈。交易商認為205美分將會構成3月期約的第一道阻力。

　　國內方面，據吉林玉米現貨批發市場今日最新報價顯示C0504合約收盤持平，日高1069，日低1067，尾市報收1067，與昨日均價持平，成交19批，定單量6668批；C0506合約則小幅收高，日高1104，日低1100，尾市報收1104，較昨日均價上漲3點，成交1999批，定單量16254批。從今日走勢來看，C0505合約比較活躍，由于當前玉米價格一直處于低位，玉米市場做空力量相對薄弱，吸引投資者對玉米價格產生興趣，期價呈現振蕩上揚的局面，但高位壓力仍然較大，使期價處于窄幅振蕩格局。今日東北玉米收購價格仍相對穩定，大連玉米出口報價上漲，糧食經營企業對玉米收購高峰尚未到來。近期有關我國玉米因為運費價格優勢擴大出口的消息引起市場關注，但目前來看這種優勢并不明顯。因此，后市玉米價格仍可能繼續以振蕩下跌為主。日內大連玉米期價再度沖擊1160一線未果，剛好受到上方60日均線的強大壓制，加之，周末的來臨，交易者交投謹慎，也顯示了向上動能不足。對于主力合約而言，目前1160一線的阻力仍較為明顯，這是市場心理突破的一個關口，后市可重點關注，建議投資者短線交易為主。

　　信息要覽

　　◆經過十一月份以來的震蕩上揚過程之后，目前華北黃淮地區小麥(資訊 論壇)市場價格已經與九月份的較高價位基本持平，該走勢和局面的形成根源于當前國內小麥供求總量偏緊關系。

　　◆相較于九月份期間的較高價位，華北黃淮范圍內當前小麥市場價格呈現出一定的地區走勢差異，目前河南大部地區小麥價格略高于九月價位，山東略低，河北則基本持平。

　　◆考慮到國內面粉市場季節性消費旺季正在臨近，國內小麥市場后期仍將有上漲動力，尤其是自元旦到春節期間，小麥市場需求將達到較高水平，但價格上漲空間已經較小。

　　◆華北黃淮地區小麥市場后期價格水平保持有限漲幅的同時，不排除局部地區出現較大波動的可能，原因是目前國內公路及鐵路運輸處于緊張局面，市場供求存在地區差異。

　　◆小麥集中出庫規模和數量可能是年前國內小麥市場走勢的重要抑制因素，目前國內小麥集中出庫數量處于較低水平，且低于去年同期，預計年底該狀況可能出現明顯改變。

　　◆目前河南地區小麥出庫數量較前期尚未有明顯增加，現有出庫數量多為零星出庫，該局面反映出了目前當地小麥市場供應的不活躍程度，這進一步支撐了當地小麥高價位。

　　◆本周進口美國小麥市場價格上漲，其中北京地區美國軟紅冬麥進廠價格上漲50元至2200元/噸，上海進廠價上漲30元至2080元/噸，深圳進廠價上漲20元至2100元/噸。

　　◆澳大利亞小麥局近日將2004/05年度澳大利亞小麥聯營銷售返還預估調低3-4澳元/噸，其中優質硬麥調低3澳元至218澳元/噸，主要原因是近期國際小麥市場價格下跌。

　　◆目前巴基斯坦小麥播種工作正在進行但播種進度較預期偏慢，出于增加種植面積、提高國內小麥產量并減少國外進口小麥數量之考慮，巴政府此前提出了較高的進度要求。

　　◆日前韓國四家面粉加工廠聯合招標購入了21500噸美國一號制粉小麥，該批小麥將于明年1月15日至2月15日期間運抵韓國釜山港，具體成交價格及金額目前尚不清楚。

　　信息摘要

　　美國農業部：2004/05年度韓國小麥進口預計提高

　　2004/05年度韓國小麥進口總量預計增長到395萬噸，相比之下，上年度為331萬噸，原因是飼料小麥進口提高。

　　基于迄今為止的銷售合同以及貿易數據，參贊把2004/05年度韓國飼料小麥進口預估上調到了150萬噸，比上年度增長了60萬噸。制粉小麥進口預計保持穩定，為245萬噸。因此2004/05年度小麥進口總量預估上調到396萬噸。

　　貿易商報告稱，韓國市場上的飼料小麥報價相對低于玉米價格。據韓國政府和行業報告顯示，2003/04年度飼料小麥用量提高到了94萬噸。2004/05年度制粉小麥進口預計繼續呈現2到3%的年比增幅。2003/04年度小麥進口預估調高至330萬噸，原因是用于生產方便面的小麥進口高于預期。韓國在2003/04年度從美國進口了135萬噸制粉小麥，占到制粉小麥進口總量的56%。

　　截至12月1日的一周，歐盟允許出口159,000噸小麥

　　據歐盟委員會周四公布的數據顯示，截止到12月1日的一周，歐盟發放了159,000噸軟 出口許可證，高于上周發放的129,000噸。

　　2004/05年度迄今為止軟小麥出口許可證的發放總量達到了461.9萬噸，其中不包括小麥面粉的發放數量。

　　市場分析

　　12月3日，鄭麥增倉破位下行，WS505早間1713開盤后，最低價1695，以1699報收，日跌幅23點，增倉3504手，盤中最低點已經下破前期震蕩低點1700，目前市場投機資金參與積極性不大，空頭選擇在此時機打壓，使期價易跌難漲，預計后期小麥期貨進一步向下的概率加大。操作上，空單繼續持有，WS505下看至1660一帶。

　　行情描述

　　(一)12月3日大連商品交易所大豆(資訊 論壇)期貨行情

　　(二)大豆501、505前20名最近五天的持倉分析

　　信息要攬

　　◆12月2日，芝加哥大豆連續第六個交易日收低，全天交投沉悶，當日公布的周度出口銷售數據令人失望，空頭拋盤打壓，商品基金凈拋空2000手。

　　◆美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截止到11月25日的一周，美國新豆銷售40.71萬噸，其中對華銷售8.29萬噸，對華出口51.64萬噸大豆。

　　◆截止到11月25日的一周里，中國買家取消采購一船大豆，而前一周中國采購了12船美國大豆，這在一定程度反應出近期中國買家已放慢大豆采購。

　　◆市場有傳言稱，1月大豆合約的買賣套保申請數量均較大，多頭主力在1月大豆合約賣出套保申請中也占有一席之地，旨在減少空頭實盤拋貨的數量。

　　◆市場有傳言稱，1月大豆多頭主力由于所持頭寸過重基本已做好接貨的準備，12月中上旬1月大豆主要以區間震蕩為主，12月底多頭主力將發力上拉。

　　◆東北地區大豆收購價格近期出現連續下跌，當前的收購價格較一周前相比跌幅達到40-80元/噸，東北地區大豆收購進度也因美盤連續下跌而再度低迷。

　　◆本周四，黑龍江佳木斯地區油用大豆站臺收購價格2460-2480元/噸，三棵樹地區收購價格2560-2580元/噸，集賢地區收購價格2480-2500元/噸。

　　◆市場有傳言，九三油脂在近日下調了大豆收購價格，下調幅度在0.015元/斤到0.02元/斤，據悉以后還要逐步下調，價格下調后，大豆收購量大減。

　　◆根據大連商品交易所的倉單庫存周報，截至到12月3日的一周里，大連大豆倉單增加120手，目前為3648手，豆粕(資訊 論壇)倉單減少200手，目前為10手。

　　信息摘要

　　最近五日進口大豆到港成本統計

　　市場繼續傳言中國推遲或者取消至少兩船美國大豆船貨

　　周四美國芝加哥期貨市場上繼續傳言，中國買家在本周至少將兩船美國大豆船期推遲到明年1月份。

　　也有交易商稱，中國買家取消采購兩船美國大豆。

　　由于近些周來中國國內豆粕價格下跌，大豆壓榨利潤變差，美國市場一直擔心中國大豆進口需求降溫。

　　此外國際海運費率持續高企，令美國運至亞洲的大豆成本升高，也使得美國大豆價格承壓。

　　最新的周度出口銷售報告顯示，中國在截至11月25日的一周，僅僅買入82,900噸大豆，將頭號買家位置讓于墨西哥，這也是數周以來首次出現單周大豆采購不足10萬噸的情況。

　　10月份日本大豆進口量為35萬噸，同比降低27%

　　據日本財務省的數據，2004年10月份日本進口大豆350,978噸，較2004年9月份的進口量278,007噸提高26.25%，但是和去年同期的418,219噸相比則降低了27.06%。

　　10月底巴西壓榨行業的大豆存貨低于上年同期

　　據巴西植物油行業協會發布的數據，10月份巴西大豆壓榨行業持有的大豆庫存為290萬噸，低于去年同期的303.1萬噸。

　　據分析師稱，大豆庫存低于去年同期的主要原因在于2003/04年度大豆產量低于上年水平，加上農民銷售進度一直較為緩慢。

　　2003/04年度巴西大豆產量預計為5080萬噸，低于上年的產量5187萬噸。

　　市場分析

　　12月3日，連豆市場低開高走，早間連豆市場跳空低開后多頭出手護盤的跡象較為明顯，期價振蕩盤升，5月大豆合約最高2580，最低2556，尾市以2579收盤，持倉量減少1938手。預計大豆期價近期難以走出明顯的單邊勢，振蕩盤整可能再度成為市場的主調。

　　根據大連商品交易所的倉單庫存周報，截至到12月3日的一周里，大連大豆倉單增加120手，目前為3648手，豆粕倉單減少200手，目前為10手，倉單情況目前依然不甚理想，這也是1月多頭多逼空的底氣所在，市場有傳言，當前1月大豆多頭主力手中握有5萬余張多單，已經是騎虎難下了，只能在期貨市場上進行逼倉，從而用期貨市場的盈利去彌補現貨市場的虧損，但不論如何，建議投資者后期還是把1月大豆的行情演繹當作“景色”來參觀，而不要去參與了。另外，美豆后期的走勢筆者仍然保持震蕩市預期，波動區間在500-550美分，時間可能延續到明年1月份，因此連豆5月大豆年底前跌破2500的難度相當大。

　　操作建議

　　中長線5月大豆和豆粕的空單繼續持有，筆者考慮到年底前芝加哥大豆預計在500-550美分之間區間震蕩，5月大豆空單可在2560以下適當減倉，等待1月大豆事件過去后適機補倉。