鑫國聯期貨：11月29日國內期貨業點評

　　燃料油(資訊 論壇)高開低走

　　周一燃料油高開低走，交投清淡。由于外盤上周末休市，市場缺乏有效指引，受美元低位反彈影響，燃料油價格微幅走低。主力0503合約早盤以2180最高價開盤，盤初價格迅速回落，但是五日均線給予期價以有效支撐，盤中多空雙方在五日均線上方展開窄幅爭奪，盤終價格收于2169，仍立于五日均線2167上方，全日成交8630手，減倉592手。

　　從基本面看，近期美元走勢是油價上漲的直接動力。

　　周一，美元指數已經跌至82位置，上周末曾經達到81.54的新低，無疑給予以美元計價的原油價格以有力支撐。雖然美國財長斯諾最近重申了美國的強勢美元政策，但他也表示美國要讓市場決定匯率的話，這難免讓人擔憂美國是否會對美元走弱聽之任之。歐洲政府雖然對美元弱勢不滿，但尚未入場干預購買美元托市。因此美元走弱對油價的支撐作用依然存在。同時我們國家繼續維持人民幣與美元掛鉤的外匯政策，使得人民幣兌美元以外的貨幣的匯率持續走低，那么國內的燃料油價格將呈現與美國原油同樣的走勢。

　　上周，燃料油現貨價格出現了較大的漲幅，市場買興被激發。

　　上周黃埔燃料油現貨市場有很大的漲幅，約100元左右，目前的銷售價格基本在2280左右。油價的再次回漲一定程度上刺激了買家的購貨欲望，但由于對后市走勢仍然不能很好的把握，觀望態度仍然比較嚴重。上周黃埔市場的基本需求關系穩定，除電廠的需求依然保持較強外，很多陶瓷廠進入淡季開始進行設備檢修，需求大幅度降低，隨著國際油價的走低，直餾油價格也有所降低，從理論上講煉廠的利潤空間將再次出現，但是煉廠目前的需求恢復并未體現出來，短期來看，煉廠的需求依然疲軟。本月黃埔總到貨量出現了較大的變化，原預計將有170萬噸的到貨量，現縮減到約150萬噸左右，多數減少的量為推遲到下月到港。因此，只有在煉廠的采購欲望激發以后，油價才會出現大幅上揚，目前只會維持盤整格局。

　　但是，目前市場方面依然存在一定的壓力。

　　首先，歐佩克產量連續高產，供應量穩定。由于已連續幾個月高產, 因此如果該組織維持目前每日3000萬桶的產量，那么今年冬季石油庫存將達創紀 錄水平。12月將是連續增產的第五個月，這種增產目前在平抑油價方面初見成效。沙特阿拉伯在本月余下的日子以及12月將維持日產量在950萬桶左右。我們遍布全球的客戶需求并沒 有很大變化。” 除伊拉克外，10月份歐佩克日產原油2790萬桶，比11月1日開始執行的配額限制高出90萬桶。 但是，由于沙特每日950萬桶的產量令歐佩克剩余產能只有150萬桶。該組織其它成員也正滿負荷產油。同時，該組織在12月10日召開的2005年初產量政策會議上討論調降官方產量配額，所以，后期的供應變數依然存在。

　　其次，美國冬季的天氣可能沒有預計寒冷，對后期的需求將是較大的考驗。

　　技術面顯示，國際原油指數k線圖顯示，期價從10月27日54.30的最高價至本輪下跌的最低點45.26為止，跌幅達到近17%，但在前期高點附近，rsi指標只是短期背離，正是由于該短期背離，國際油價形成了這一次下跌的調整。從圖表上看，指標顯示期價有短線調整結束的跡象，但是后市是一波反彈還是原有上升趨勢的延續還有待觀察。

　　燃料油3月合約從周線上看，上周的上揚是積極的和具有建設性的，并且上周收盤價繼續立于2166的阻力位之上，前期的阻力區間已經轉化為期價的有效支撐，從日線圖表我們可以看出，五日均線依然對價格構成支撐，如果期價能有效在該位置持穩，多單繼續持有。

　　綜合以上因素，筆者認為短期基本面仍中性偏多，技術面反映國內外油價的走勢在目前位置上配合的比較默契，短線國際油價仍將給予國內燃料油期價以指引。操作上，建議投資者前期多單繼續持有，止損位設在2150。

　　鄭棉逢底介入

　　周一鄭棉高開低走，繼續筑底，但是交投繼續維持較高水平。主力0503合約早盤以12355開盤，盤初以建倉下行為主，但是在12310支撐位附近表現出較強的抗跌性，盤中雙方圍繞該位置展開爭奪，盤終價格仍未脫離該區域，尾盤期價收于12315，全天成交22732手，減倉3112手。

　　現貨市場繼續保持平靜。截至上周末，各地3級籽棉主流收購均價為2.26元/斤，按照衣分36.08%、棉籽0.60元/斤計算，折合中國棉花(資訊 論壇)收購價格指數(CNCotton S)為10722元/噸，較25日上漲45元/噸。當日，各地籽棉收購價格可謂波瀾不驚。冀魯豫三省、湖北、江蘇及新疆等大部分棉區價格穩定；安徽價格略有震蕩；湖南及江西價格小幅上漲。自11月8日以來，國內三級花收購價一直穩定在2.25-2.26元/斤之間；中國棉花收購價格指數均值為10720元/噸。

　　技術面顯示0503合約期價在12310位置存在較大分歧。各項技術指標目前處于盲區，沒有任何方向指導性的建議；均線目前位于窄幅區域粘連，期價位于均線系統之下，均線系統目前依然給予期價以壓力。從日收盤價走勢圖看，前期低點12310是期價的支撐位，如果收盤前模擬收盤價跌破該位置，多單離場。由于目前各項指標對于交易沒有指導意義，筆者認為期價有破位下行再創新低的需要，在期價創新低的同時指標出現背離，此時構成最佳買點。

　　綜合目前的基本面和技術面情況，筆者認為短線多單繼續持有，如果收盤價跌穿12310，多單暫時離場觀望。

　　滬鋁(資訊 論壇)先揚后抑 尾盤收低

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周一，上海期鋁各主要合約均走出了先揚后抑的行情，其中主力Al0501合約早盤以15870小幅低開后，在LME三月鋁周五收高的帶動下，多頭資金積極入場，期價迅速被推升至15990高位，之后在伴隨著短期多頭獲利平倉盤的出現，期價出現震蕩下跌，尾盤報收于15860，收于一根帶長上影線的小陰線，較上周五減倉406手。

　　LME市場基本金屬周五受周末前的空頭回補和獲利買盤提振自低點回升，但多數金屬仍然收低。其中，LME三月鋁相對表現為強勢，三個月期鋁收高至1,854美元，走出一根帶帶長下影的小陽線，這是自上周二低位反彈以來的第四根陽線。

　　期鋁的走勢主要還是受到國際匯率走勢的影響，美元兌歐元在上周五美元曾走強到1.3185，匯率因素對價格產生了壓力，同時庫存繼續增加975噸，導致了三月鋁盤初的大幅下跌；但市場信心保持良好，伴隨著美元的下跌，期鋁收盤價格回到近期高點水平。

　　進來LME三月鋁走勢較強，但據國際鋁業協會(IAI)公布的初步數據顯示，2004年10月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終產品)升至305.9萬噸，9月為299.9萬噸，2003 年10月為288.8萬噸。 10月未加工的鋁庫存升至170.1萬噸，9月和2003年10月分別為165.8萬噸和153.3萬噸。庫存在逐步增加，必將對后期的反彈造成壓力。

　　國內現貨方面，上海市場A00鋁今日報價15830-15870，較上周上漲了近200點，上漲幅度較大，這對期價有一定的支持作用。

　　技術上，從日K線圖來看，Al0501連續突破10日和21日均線的阻力位，今日盤中一度突破30日均線的阻力，表現出近期的反彈勢頭比較強烈；在多頭獲利平倉打壓下，期價最終收于30日均線以下，期價兩次上攻30日均線均告失敗，顯示出30日均線處的阻力較大。

　　后市預測：短期內，滬鋁市場宜以震蕩整理走勢為主，上方首要阻力位將是30日均線，其次是16000一線。從中期來看，期價并不具備繼續上漲的條件。操作上，建議投資者繼續以中線空頭思維為主。

　　連豆大幅下跌 短線空頭氣氛增強

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周一，大連大豆(資訊 論壇)除現貨月1月合約跌幅不大外，其它各主要合約都出現了大幅下跌，其中主力A0501合約早盤以2645低開12點，盤中承接低開走勢繼續大幅下跌，尾盤以2620收于一根較大的陰線，較昨日下跌33點，持倉量變化不大。其它各主要合約也大多下跌30點左右。

　　CBOT大豆各主要月合約周五受盤前出口銷售報告利好支撐高開3-4美分，隨后期價即震蕩下行，1月合約盤中突破550美分阻力位，但在547美分10日均線位置獲得支撐，最終各合約以下跌4-7美分收盤。1月合約報收于548 .5美分，下跌5 .5 美分。

　　基本面方面，雖然美國農業部公布的截止11月18日一周的出口銷售報告顯示，當周美國2004-05市場年度大豆凈銷售133.73萬噸，遠高于市場預測的60-80萬噸水平，比前一周及前四周平均水平分別提高39%和77%，但這一利多報告對市場的支撐作用有限，美盤和連豆最終都收低。主要原因是前期的上漲的主要因素基金空頭回補盤力量已經逐漸消弱，市場炒作的短期利多因素美國大豆銹病也暫時告一段落。總體來看，本市場年度美國大豆累計出口比去年同期落后16%，兒今年美國大豆達到了創歷史紀錄的31.5億蒲式耳產量，因此，盡管本周的美國大豆出口銷售數字有明顯增長，但當前需求對期價的支撐作用并不明顯。

　　南美方面，據Safras發布的報告顯示，截止上周五巴西2004-05年度大豆播種已完成76%，略落后于去年同期80%、五年平均81%的進度，一周來播種工作進展仍較為順利；據巴西植物油協會公布數據顯示，巴西10月大豆壓榨量下滑至199萬噸，低于9月的壓榨量的229萬噸。而且，由于巴西亞馬孫地區在9月份發生口蹄疫，上周四，印尼政府已經下令禁止進口巴西豆粕(資訊 論壇)，市場擔心其他國家也可能會頒布類似法令。

　　國內黑龍江省各地大豆現貨價格出現走軟跡象，益海糧油大幅下調大豆收購價格，下調幅度在0.03元/斤到0.1元/斤，許多地區實際上處于停收狀態；豆粕銷售很差，需求不旺，價格下滑；豆油價格也呈弱勢運行，油廠加工利潤迅速減少或處于虧損邊緣。同時，南方食品豆市場銷售不好，黑龍江大豆現貨價格進一步下跌的可能性增大。

　　技術上，A0505合約日K線圖上，今日一根大陰線收盤報在了60日均線下方，并跌破高位整理平臺11月18日的收盤價，60日均線目前還處于下行過程中，預期后市對期價會形成較大壓制，MACD指標紅色柱線的逐步縮短也顯示多頭力量的減弱。

　　后市預測：伴隨著短期基本面方面支持大豆反彈的利多因素的逐步消弱，短線連豆有進一步下跌尋求支撐的動能，預計A0505合約下一個支撐位將是21日均線位置。

　　操作上，短線空頭頭寸可繼續持有，目標位設在21日均線位置。