一德期貨：11月25日農業產品日報分析

　　連豆連粕：小幅下跌

　　CBOT走勢：美國時間11月24日周三，CBOT大豆(資訊 論壇)各主要月合約承接隔夜電子盤跌幅低開5美分，全天期價沖高回落，最終于日低點附近收盤，跌幅在6-8美分之間。1月合約開盤556美分，最高561 1/4美分，最低553 1/2美分，收盤554美分，下跌7 1/4 美分；3月合約開盤559美分，最高564 1/2 美分，最低556美分，收盤556 1/2美分，下跌8美分。

　　大連市場：今天大連市場大豆豆粕(資訊 論壇)總體呈低開震蕩，小幅下跌的走勢。其中A0505早盤以2646點開盤，之后最低到過2639點，最高到2658點，終盤報收于2655點，比昨日結算價小跌4點。M0505合約早盤以2232點開盤，盤中最高到2235點，最低到2222點，終盤報收于2230點，小跌7點。總的來看，今天各主力月合約的成交較活躍，各主力月合約的持倉量變化較小。

　　基本面分析： 由于感恩節假期，昨晚CBOT大豆只進行了半天交易。從當天走勢看，美國瘋牛病檢測結果呈陰性及美國普查局大豆壓榨報告的雙重利空影響促成了當天期價的低開，全天呈現日內區間波動的震蕩整理態勢。昨天，美國農業部證實對疑似瘋牛病例的檢測結果呈陰性，這使得市場此前對美國可能全面禁止肉骨粉飼料的利多預期落空。在美國普查局當天盤前公布的壓榨報告中，10月份美國大豆壓榨量為1.56億蒲式耳，雖處于預測的1.55-1.56億蒲式耳區間上限，但豆粕、豆油庫存均明顯高于市場預測區間，所以這個報告也被認為是利空的。分析師稱，雖然人們對美國大豆銹菌的擔憂對期價產生支撐，但市場炒作已經有些過激，畢竟它影響的是下年度的美國大豆作物。而從本市場年度來看，全球大豆總體供大于求的格局仍將是市場的主要壓力。

　　綜合分析：從今天大豆豆粕的走勢來看，后市還有繼續保持震蕩走勢的可能。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥(資訊 論壇)：小幅上揚

　　外盤市場：CBOT小麥期貨3月合約24日盤中測試低點3.08美元/蒲式耳，但沒能跌破。12月合約報收2.99 1/4美元/蒲式耳，下跌1 1/4美分。3月合約報收3.10美元/蒲式耳，下跌1美分。KCBT小麥期貨12月合約報收3.44 3/4美元/蒲式耳，下跌1 3/4美分，而3月合約報收3.38 1/2美元/蒲式耳，上漲1美分。MGE小麥期貨12月合約報收3.46 3/4美元/蒲式耳，下跌3美分，3月合約報收3.38 1/2美元/蒲式耳，上漲1美分。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅震蕩上揚的走勢。其中WS505早盤以1729點開盤，盤中最低到1727點，最高到1740點，終盤報收于1738點，小漲8點；WT505早盤以最低點1636點開盤，最終報收于最高價1641點，小漲4點。總的來看，今天各主力月合約的成交較清單，各主力月合約的持倉量有小幅的減少。

　　基本面分析：周三，埃及國家商品采購總局購買了36萬噸小麥，其中包括18萬噸阿根廷小麥，12萬噸美國軟白小麥和6萬噸法國小麥。

　　盡管此次小麥進出口交易，美國小麥也占取了一定份額，但交易商指出，埃及市場的很大一部分市場份額仍是被阿根廷所占取。此外，法國小麥出口也表明對美國軟紅冬小麥市場的一種爭奪。

　　由于周四假期，美國農業部計劃在周五公布美國小麥周度出口銷售報告。

　　據了解，近期國家儲備糧將加大競價招標采購，同時輪換拋售也在不斷進行。

　　中旬初，北京糧油交易信息服務中心舉辦了2004年第三次糧食競價交易會。本次交易會計劃競價銷售稻谷14萬噸，實際成交稻谷12.53萬噸，占計劃銷量的89.5%，流標1.47萬噸，占計劃銷量10.5%。此次交易會，說明陳稻谷的市場需求仍比較旺盛；出現部分流標，主要原因是正值稻谷收獲季節，供給壓力較大，競購者比較謹慎。

　　綜合分析：從今天的走勢來看，預計后市小麥市場有可能繼續呈震蕩的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米(資訊 論壇)：震蕩上行

　　CBOT玉米評述：

　　周三，CBOT市場12月份玉米合約收低0.25美分，報每蒲式耳197.75美分；3月玉米合約收平，報每蒲式耳208.25美分。

　　瘋牛病測試結果陰性，并未對市場產生影響。玉米期市還面對其他利空因素，例如產量龐大而需求平平，全球對玉米和飼料小麥需求的低迷等等。周五美國農業部將會發布周度出口銷售報告，屆時會了解到上周美國玉米出口需求是否有改善的跡象。雖然美元貶值被一直認為是有利出口的因素，但是迄今為止并沒有看到國外市場對于美國玉米的強勁需求。周四美國市場將會休市，慶祝感恩節，周五交易時間縮短到半天。

　　DCE玉米價格走勢：

　　今天DCE市場C0505合約以1153開盤后期價震蕩走高，收盤報1169，上漲18點。成交和持倉放量，分別達到189448和187414。

　　基本面分析：

　　周三美國中西部現貨市場上，玉米基差報價從持平到漲跌互現，農村有少量玉米運輸。

　　鐵道部近日決定，11月16日至明年1月15日，鐵路部門利用兩個月的時間組織東北地區糧食外運，這對解決往年玉米外運困難提供了很大的支持，但是究竟有多少玉米的外運需求及外運的成本如何我們還要有待于關注。

　　今日大連港口三等以上二等以下玉米平艙價在1150元/噸，標準二等質量較好玉米平艙價漲至1180--1190元/噸，質量較差玉米平艙價仍在1100--1120元/噸，成交困難。營口鲅魚圈二等玉米平艙價漲至1140--1150元/噸，普通三等玉米平艙價仍在1100元/噸，交易情況沒有太大轉機。

　　綜合分析：

　　今日C0505合約由于新多的入市推動期價一路上揚，期價站在了均線系統上方，均線呈現多頭排列的姿態，筆者認為近日期價會在今日突破的基礎上進行整理，如果繼續向上突破需要現貨市場的支持。

　　小月

　　鄭州棉花(資訊 論壇)：震蕩上行

　　國際市場走勢及相關指數：

　　紐約商品交易所(NYBOT)棉花期貨周三受感恩節前的投機賣盤打壓在交投靜淡中小幅收低。指標3月期約跌0.63美分，收報每磅42.92美分，盤中在42.75-43.53間交投。現貨月12月合約跌0.60美分，報每磅48.40美分，其它各月合約下滑0.15至0.71美分不等。NYBOT市場周四和周五將因感恩節休市，下周一(11月29日)恢復交易。

　　11月24日Cotlook A(FE)指數為47.65美分/磅，合人民幣10135元；Cotlook A(NE)指數為48.90美分/磅，合人民幣10396元。11月24日美國七大現貨市場陸地棉平均價格為41.94美分/磅。

　　國內市場走勢及相關指數：

　　今天鄭州市場棉花CF503合約早盤以12340高開后震蕩走高，收盤報12385，上漲90點，成交和持倉分別為23424和27578。

　　11月24日Cncotton A指數(328)11468，下跌11點。11月25日CC Index(328)報11453元/噸，下跌6點。11月24日美棉到港報價，孟菲斯和德克薩斯地區的427級報50.8美分/磅，合人民幣10758元，澳棉到港價格(328級)59.3美分/磅，合人民幣12525元。

　　基本面情況：

　　截止到11月23日，NYBOT可交割的2號期棉合約庫存上升至70,511包，上一交易日為67,509包(480磅/包)。近期，土耳其大多數工廠急需為11月的生產補充庫存，但由于美國棉商很難從棉農手中收到棉花，導致美棉對土耳其的棉花裝運延遲，土耳其工廠庫存大幅下降。為解燃眉之急，土耳其紗廠不得不購買國內棉花，導致國內棉價持續上漲。

　　新疆是我國的資源輸出大區和大宗農作物棉花的主要產地，鐵路運力的不足目前已經成為困擾新疆貨物出疆的主要瓶頸，后期棉花的運輸問題也是我們需要關注的問題之一。

　　國內現貨市場情況：11月24日，各地3級籽棉主流收購均價為2.25元/斤，與23日持平，按照衣分35.70％、棉籽0.59元/斤計算，折合中國棉花收購價格指數(CNCotton S)為10791元/噸，較23日上漲94元/噸。當日，各地籽棉收購價格保持穩定。其中，河南、湖南價格穩中有降；安徽價格趨穩；江西價格有所上漲；山東、江蘇及新疆價格小幅反彈。整體而言，各地籽棉收購市場繼續維持穩定格局。

　　綜合分析：

　　目前現貨市場價格穩中有小幅上漲，龐大的產量始終是限制棉花價格上漲的因素，但從國家保護棉農利益和對棉花質量高要求的角度來講，近期棉花價格出現大幅下挫的可能性不大，仍存在上漲空間。

　　小月