一德期貨：11月22日農產品日報分析

　　連豆連粕：小幅震蕩上揚

　　CBOT走勢：美國時間11月19日周五，CBOT大豆(資訊 論壇)各主要月合約略有低開，盤初1月合約快速上試前日高點突破受阻后開始穩步走低，盤中曾短暫下破547美分5日均線，隨后期價展開中幅反彈，最終各合約以下跌4-6美分收盤。1月合約開盤554 1/2美分，最高557美分，最低545美分，收盤550 1/2美分，下跌4 1/2美分；3月合約最高561美分，最低5 49美分，收盤554美分，下跌5 3/4美分。

　　大連市場：今天大連市場大豆豆粕(資訊 論壇)總體呈低開高走，小幅震蕩上揚的走勢。其中A0505早盤以2659點高開，之后最低到過2654點，最高到2679點，終盤報收于2668點，比昨日結算價小漲16點。M0501合約早盤以2295點開盤，盤中最低到2285點，最高到2316點，終盤報收于2304點，上漲12點。總的來看，今天各主力月合約的成交較活躍，各主力月合約的持倉量小幅增加。

　　基本面分析：上周五，美國農業部稱中國購進18萬噸美國大豆，加上前一天宣布的11.6萬噸，中國對美國大豆短期內所表現出的進口需求勢頭讓市場受到鼓舞。此外，官方消息證實，美國喬治亞州和阿拉巴馬州也發現了大豆銹菌，從而將發現銹菌的州數量增至5個。

　　南美方面，截止本周五巴西大豆播種已完成64%，與去年同期68%、五年平均69%的進度相比略有落后。目前南美大豆主產區天氣狀況繼續保持良好，預計本周末到下周初巴西中部地區仍有一些零星降雨，下周巴西和阿根廷總體以少雨天氣為主，利于播種工作的進行。

　　CFTC公布持倉公布，截止11月16日(本周二)基金持有CBOT大豆凈空單42050張，較一周前銳減18160張。預計目前基金大豆期貨凈空單應在3.4萬張左右。

　　綜合分析：從今天大豆豆粕的走勢來看，后市還有繼續上漲的可能性，但由于連續幾日的上漲，技術指標已經需要修復，所以也不排除短期內有震蕩整理的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米(資訊 論壇): 低開回調

　　CBOT走勢：受到2004年玉米供應可能創新高的擔憂影響并遭受獲利回吐打壓，CBOT玉米期貨上周五下跌。12月合約19日報收1.99 1/4美元/蒲式耳，下跌4 3/4美分。3月合約報收2.10 1/4美元/蒲式耳，下跌4 3/4美分。

　　大連市場：大連玉米期貨價格今日低開回穩，波幅不大。C0505合約收盤在1147，成交68646手，持倉增至153666手。C0501合約收盤在1131，成交2724手，持倉減少至18534手。

　　基本面分析：據海關總署統計,今年1至10月中國出口玉米193萬噸,同比下降84.2%。國內市場上,京津地區中等玉米的進廠價為1170元／噸，比上周下降20元／噸；山東濟寧中等玉米進廠價1170元／噸，上漲20元／噸；江蘇徐州中等玉米的進廠價為1240元／噸，與上周持平。

　　技術分析：大連市場C0505合約持倉持續增加，今日受CBOT玉米下跌影響回落，收于1150之下，仍運行在一個橫盤區域里，短期走勢以橫盤為主。

　　操作建議：短期可在1150以上做空，C0505合約的短空止損可設在1155。

　　于密

　　鄭州小麥(資訊 論壇)：小幅下跌

　　外盤市場：美國各期交所小麥周五由于鮮有新的利多消息出現，加上受鄰盤大豆和玉米合約走弱拖累，大量基金拋盤出現，導致收盤下挫。不僅如此，技術性熊市特征也對當日盤面走弱有一定作用。但本周小麥期貨仍有所上漲，CBOT3月小麥相比上周五上漲3 3/4美分。CBOT一位場內人士稱，本周基金主要是買盤出現，但周五的大量拋盤才使得盤面發生了逆轉。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈低開震蕩的走勢。其中WS505早盤以1725點開盤，盤中最低到過1719點，最高到1732點，終盤報收于1724點，下跌16點；WT505早盤以1635點開盤，盤中最低到過1632點，最高到1637點，最終報收于1634點，下跌11點。總的來看，今天各主力月合約的成交較活躍，各主力月合約的持倉量有小幅的增加。

　　基本面分析：巴基斯坦12月份有可能招標購買50萬噸小麥用以平衡國內小麥價格并作為儲備。可能的招標對象為美國、加拿大和澳大利亞。

　　截止到11月19日的一周，歐盟小麥價格互有漲落，由于歐盟25國小麥產量高于預期，給小麥價格帶來壓力，但是歐盟干預采購的實施，限制了小麥價格的下跌空間，此外英國小麥出口良好，也支持了該國小麥價格走高。

　　11月20日消息：據美國小麥協會報道，上周美國小麥協會主席凱斯.吉斯林以及總裁艾倫.特雷西訪問中國并會晤了中國糧食行業監管官員，還拜會了中國糧油食品集團有限公司的官員。中糧公司的董事長和總裁均表示在2005年需要進口更多小麥，雖然中糧公司沒有馬上作出采購美國小麥的承諾，但是管理層的確表示他們計劃從美國采購更多的小麥。

　　綜合分析：從今天的走勢來看，預計后市小麥市場有可能繼續呈震蕩的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州棉花(資訊 論壇)：小幅下挫

　　國際市場走勢：紐約商品交易所(NYBOT)棉花期貨周五收盤漲跌互見，現貨月12月期約跌0.67美分,至每磅47.83美分.盤中交投區間為45.50-48.85美分.主力3月期約下滑0.03美分,報43.28美分,盤中交投區間為42.90-43.80.除一個期約外,其余各月期約收高0.30-0.85美分不等.

　　鄭州市場： 主力合約CF0503以12405低開，全天價格波動下行，最后收于12320。

　　基本面分析：上周，美國農業部發布的月度供需報告利空因素較多，USDA月報沒有對基本面上供需狀況作大幅調整，目前進入CCC名下的棉花數量逐漸增多，而美國棉商都面臨贖出棉花的壓力，紐約期貨近期合約的走勢就反映了這一境況。由于美棉銷售壓力有所緩解，因此12月/3月的價差也進一步擴大。盡管如此，由于本年度產量大幅增長，美棉還是要依靠大量出口才能消化這么多資源，因此出口壓力必然很大。供需方面，棉商繼續調整價格以吸引工廠入市購買，但似乎成效不大，雙方依然僵持。紡織廠上周已經表現出購買低價棉花的意向，但隨著行情的下跌，又有所猶豫，保持觀望；另一方面，棉農對棉商提供的報價也不滿意。

　　USDA預計全球期末庫存理論上會達到970萬噸，較上月調6%以上，并較年度期初庫存增加25%。目前，USDA全球庫存的預測數字和ICAC的預測已經較為接近，其全球產量和消費量的預測也接近Cotlook的預測，可以看出，各大機構對供需預測所持態度一致，因此短期內很難改變棉花價格下跌的趨勢。

　　從目前國內現貨的收購情況來看，普遍呈下跌趨勢，綜合來看短期內期棉將波動下行。

　　一德期貨研發部

　　安妮