良茂期貨：11月19日國內期貨行情點評

　　上海燃料油(資訊 論壇)市場依然保持窄幅振蕩。受國際原油期貨繼續下跌影響，主力合約FU0501以低于上一交易日收盤價10元的2143元開盤，開盤后即陷入整理，持倉不斷減少，全天在16個點范圍波動。收于2139元。成交大幅減少，僅為7464手，尚不及國慶以前市場極度低靡時的成交量；持倉也大幅減少，僅有16318口。三月合約也繼續昨日萎靡表現，作橫盤振蕩狀，全天波動9個點，成交和持倉也繼續減少。

　　原油期貨價格受基本面影響處于下降通道，這導致了燃料油價格將始終處于低位。現貨價格也逐漸降低，但相比于期貨價格還處于高位，中國買盤始終不活躍，這意味著還有下跌空間。但是，如果價格的降低能夠吸引買盤，將對期貨價格有一定支撐。鑒于燃料油市場中的成交量和持倉量極度萎縮，加上沒有任何對市場有所激勵的因素，近期市場將處于平靜。

　　行情大幅振蕩，走勢較為復雜

　　本周滬銅(資訊 論壇)行情大幅振蕩，走勢較為復雜。周一銅價跳空高開走勢穩健，周二放量跳水報收跌停，周三企穩上行全線飄紅，周四跳空漲停收復周二失地，周五開盤伊始急速跳水，隨后反彈振蕩回升。本周的期銅市場可謂活躍異常，不但價格上下反復，而且交投也十分活躍，多空爭奪激烈。主力CU0501合約今日開于五周來最高29800元，收盤29220元，較上一交易日下跌430點，成交踴躍，達176524手，持倉略減94手，本周持倉較上周增加2712手。

　　本周倫銅也表現為強勁上揚走勢。昨夜銅價再度高歌猛進，立穩于3000點之上，早盤高點一度到達3090，報收3068，當日再漲36點。

　　從技術上說，銅價在站上3000美元之后，下一個目標將直視前期高點甚至歷史高點，但在此歷史高位，庫存下降的影響力已趨弱，而投資者心理變化可能相對而言顯得更為重要，目前來看，銅價能否繼續強勁上揚存在著較大的不確定因素。

　　首先，本周有關國儲局拉貨的各種市場傳聞沸沸揚揚，成為籠罩在市場上空的一團迷霧，在目前期價已經處于高位區域的情況下，市場一有風吹草動價格便很可能走出缺乏理性的行情，但無論國儲是否接貨，短期內現貨緊張都不會改變，市場最多也只是因此而加劇振蕩幅度，這些從本周的走勢就可以看出，因此，我們應該對市場高位的脆弱性有充分的認識。

　　另外，近日有傳聞稱：新加坡隱藏大量銅庫存，分析師預計將有7~8萬噸注冊為新加坡倉單，這要是屬實的話，將意味著銅庫存將增加一倍，勢必將對后市銅價造成巨大利空，但在消息被驗證前，市場不會過分理睬，對價格產生最大影響的仍是那些浮于水面的消息。

　　后市來看，依然薄弱的交易所庫存、高位的現貨升水以及美元的走軟，都仍是支撐銅價上升的良好動力，但銅價能否繼續創出新高還值得我們繼續關注，銅價極有可能在一段時間內通過復雜的高位震蕩來構筑中長期的頂部，另外，本周各合約表現為遠強近弱，投資者可以考慮在501和503合約、502和503合約之間進行賣近買遠的跨期套利交易嘗試。匯率仍是目前值得密切關注的焦點。(陳雅萍)

　　隔夜CBOT大豆(資訊 論壇)各合約低開后小幅震蕩走高，最終以上漲1-2美分收盤。1月合約開盤551 1/2美分，最高557美分，最低549 1/2美分，收盤555美分，上漲2美分；3月合約最高561美分，收盤559 3/4美分，上漲1 3/4美分。

　　其他相關品種收盤：豆油期貨下跌0.13-0.17美分；豆粕(資訊 論壇)期貨上漲1.1-2.3美元；小麥(資訊 論壇)期貨下跌2-3美分；玉米(資訊 論壇)期貨下跌1-2美分；馬來西亞棕櫚油期貨下跌9-12馬元。

　　連豆震蕩小幅盤升，成交萎縮。A0501在2751點小幅高開，全天期價震蕩盤升，期價收于全天次高位2761點，上漲16點。持倉先增后減到23萬手以下，成交量繼續減少。A0505在60日均線附近的2655點開盤，先窄幅震蕩尾市在空頭平倉下沖高，收盤于全天次高2664點，收高12點，5月合約首次收在60日均線上方。持倉再次減少到30萬手以下，成交量也繼續萎縮。

　　豆粕期貨繼續小幅回調，成交縮小，各合約普遍收低2-18點不等。

　　隔夜CBOT大豆連續第五日上漲，只是漲勢趣緩。昨晚小幅拉升期價的因素很多，但都不夠集中：瘋牛病可能再次出現拉升豆粕期貨支撐豆價；出口銷售較前兩周恢復；基金繼續小幅平倉；銹菌對交易者的影響仍然延續。目前期價已經處于前期震蕩區間上方，能否有更多利好刺激美盤走出震蕩區間尚待觀察。今日連豆市場走勢震蕩，周末到來多空都比較謹慎，但總體來看目前仍是多方占優。在現貨銷售不暢的情況下，下周可能仍有小幅盤升。

　　(丁莉)

　　良茂期貨 研發部

　　王偉

　　今日大連玉米抵受住CBOT玉米下跌的影響，運行平穩，除一月合約下跌1元，五月合約收平外，其他各合約均有所收高，其中七月合約上漲態勢良好，收高6元/噸。主力五月合約成交量較昨日下降明顯，持倉量繼續擴大，達到152216手，為上市來最大持倉量。由于基本面缺乏更多的利多因素支撐，今日上漲受到一定阻力�，F貨方面，東北玉米出庫價格繼續小幅回落，入廠價格漲跌相間

　　18日CBOT玉米受出口不利和可能發現瘋牛病的消息的影響，有所走低。據美國農業部的報告顯示，截止到2004年11月11日的一周內，美國玉米凈銷售量為724,700噸，比上周低了13%，比四周均值低了38%。而是否發現瘋牛病，還沒有最終確認，結果還要過四天左右的時間。在美國，玉米是牛飼料的主要原料之一。全天基金凈賣出3000手。CFTC又將公布持倉報告，估計基金凈空單量將進一步下降。

　　從技術面看，繼續上漲可能性較大。但由于現貨面有所走弱，建議適當減持多單，做空仍需觀察。