中糧期貨：11月19日國(guó)內(nèi)期貨行情點(diǎn)評(píng)

　　11.19連豆技術(shù)看盤:中糧上海

　　于仁斌

　　昨日連豆以40萬(wàn)手總成交沖高后小幅回落，1月合約走勢(shì)顯弱，主力5月連豆總體受前日高點(diǎn)支撐橫盤，尾市小幅滑落難確認(rèn)。技術(shù)面近期上漲過(guò)快，短期指標(biāo)都處于高位，走 勢(shì)面臨調(diào)整，橫向振蕩可能較大。

　　昨夜CBOT大豆(資訊 論壇)小幅高位振蕩，收盤小漲，盡管技術(shù)面短期指標(biāo)較高面臨調(diào)整，但短期后市1月合約處振蕩橫盤后沖擊568-570美分線走勢(shì)，日線前日跳空未能回補(bǔ)，后市應(yīng)關(guān)注其技術(shù)面可能的中繼跳空測(cè)量意義。美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤前公布的出口銷售報(bào)告顯示，截止11月11日一周中美國(guó)大豆出口凈銷售96.05萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的50-70萬(wàn)噸區(qū)間，有了恢復(fù)性的增長(zhǎng)。

　　連豆短期橫盤振蕩可能加大。

　　豆粕(資訊 論壇)日評(píng)

　　連粕成交量萎縮，早盤在美盤上漲帶動(dòng)下，跳空高開，缺乏持續(xù)買盤，期價(jià)很快回落至2300以下。滬銅(資訊 論壇)早盤跳水行情，讓人聯(lián)想到人民幣匯率問(wèn)題，連粕加速下挫，前期高點(diǎn)對(duì)期價(jià)構(gòu)成支撐后反彈起穩(wěn)，但盤面進(jìn)入焦灼狀，多空雙方更多是持幣觀望。現(xiàn)貨市場(chǎng)在前半周成交量積聚放大以后，昨天開始成交量明顯下降，這對(duì)連粕多頭持續(xù)拉升造成一定的心理壓力。振蕩整理，調(diào)整連續(xù)上漲后出現(xiàn)超買的短線技術(shù)指標(biāo)，對(duì)多頭而言顯得更為合理，在2280-2300區(qū)域盤整多空雙方暫時(shí)都能接收。短期內(nèi)連粕只適合逢低買入，不適合追漲殺跌。昨日，出口銷售報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)購(gòu)買量明顯下降。這完全和近期集中過(guò)量到貨有很大關(guān)系。(中糧期貨上海營(yíng)業(yè)部：朱汶捷)

　　進(jìn)入10月份以來(lái)，紐約棉花(資訊 論壇)期貨價(jià)格和國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)緩慢下跌趨勢(shì)。紐約期貨12月合約均價(jià)46.57美分/磅，比9月份下跌了333點(diǎn)；cotlook a指數(shù)均價(jià)52.63美分/磅，較9月跌394點(diǎn)；b指數(shù)均價(jià)50.36美分/磅，下跌410點(diǎn)；美國(guó)現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)級(jí)均價(jià)44.63美分/磅，較上月下跌285點(diǎn)。從目前走勢(shì)看，棉價(jià)跌勢(shì)未盡。以下我們將從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)進(jìn)行分析。

　　國(guó)際市場(chǎng)：

　　一、供過(guò)于求將使今年國(guó)際棉花價(jià)格上漲乏力。最新出臺(tái)的美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告把上月預(yù)測(cè)數(shù)字幾乎全部調(diào)高，報(bào)告的利空影響顯而易見。全球棉花產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)到創(chuàng)記錄的2432萬(wàn)噸，這比10月的預(yù)測(cè)調(diào)高了45萬(wàn)噸，同時(shí)也比上年度的產(chǎn)量大幅增加了18%，全球主要產(chǎn)棉國(guó)產(chǎn)量都有所增加。而全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2241萬(wàn)噸，雖然也較上月調(diào)升了33萬(wàn)噸，但同比增幅僅為4%，由此可以看出產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度明顯快于消費(fèi)量的增長(zhǎng)幅度，致使04/05年度全球庫(kù)存大幅增加到了970萬(wàn)噸，比上年度增長(zhǎng)了26%。同樣，棉花咨詢委員會(huì)(icac)11月的預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，由于03/04年度棉價(jià)大幅上漲、本年度良好的天氣狀況，導(dǎo)致04/05 年度全球棉花供應(yīng)量將達(dá)到創(chuàng)記錄的2414萬(wàn)噸，較上年度增幅達(dá)到17%；全球消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到2197萬(wàn)噸，同比增幅為3%，由于產(chǎn)量大增，icac預(yù)計(jì)全球棉花庫(kù)存將達(dá)到980萬(wàn)噸。棉花供大于求格局的事實(shí)將導(dǎo)致全球棉花價(jià)格大幅下跌。

　　二、04／05年度美棉產(chǎn)量創(chuàng)新高，美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)日益萎縮，出口對(duì)紐約棉花價(jià)格的影響越來(lái)越重要。usda預(yù)測(cè)04/05年度美國(guó)棉花產(chǎn)量將達(dá)到歷史最好水平491萬(wàn)噸，比上年度增加23%。然而美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量卻從97/98年度開始逐年下降，04/05年度為133萬(wàn)噸，比上年度的141萬(wàn)噸下降了6%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)的日益萎縮，使得棉花出口成為紐約期貨價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。根據(jù)usda11月供需報(bào)告，預(yù)計(jì)04/05年度美國(guó)出口272萬(wàn)噸棉花，比去年300萬(wàn)噸的出口量雖然下降了9%，但仍是歷史次高年份。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截止到11月4日這周，美棉累計(jì)出口銷售量為140萬(wàn)噸，比去年同期落后7%。雖然美棉的其它主要買家的進(jìn)口量幾乎都比上年度有不同幅度的增加，但作為美棉第一大買家的中國(guó)，由于本年度棉花供應(yīng)充足，到目前為止僅進(jìn)口了9.8萬(wàn)噸美棉，比去年同期58萬(wàn)噸的進(jìn)口量大幅下滑了83%。中國(guó)進(jìn)口步伐的減緩使得紐約棉價(jià)缺乏來(lái)自需求方面的利好支撐，nybot棉花從9月初的54.58美分／磅一路下跌到目前的46.6美分／磅。后期中國(guó)進(jìn)口量將成為影響紐約棉花價(jià)格走勢(shì)的重要因素，而中國(guó)的進(jìn)口將取決于內(nèi)外棉價(jià)差的走勢(shì)。當(dāng)外棉價(jià)格低于國(guó)棉價(jià)格至少千元以上時(shí)，才會(huì)吸引中國(guó)工廠采購(gòu)，從而對(duì)國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生支撐，而當(dāng)前內(nèi)外棉僅有百元左右價(jià)差。

　　三、美盤基金的持倉(cāng)。根據(jù)cftc持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止到11月9日，投機(jī)基金在紐約棉花期貨上持有的凈空單量達(dá)到了創(chuàng)歷史記錄的3.3萬(wàn)手。基金從今年3月中旬翻空以來(lái)，凈空單量持續(xù)增加，從最初的3000手增加到目前的3萬(wàn)多手，紐約棉花期貨價(jià)格也由年初的75美分左右一路下跌到目前44美分的低位。基金在棉花期貨上持有的大量空單不減，價(jià)格將難以回升。

　　四、除美國(guó)外其它主產(chǎn)國(guó)豐產(chǎn)，全球棉花供應(yīng)充足，國(guó)際棉價(jià)普遍下跌。由于天氣狀況良好，面積增加，今年包括中國(guó)、巴基斯坦、印度和埃及等棉花主產(chǎn)國(guó)的棉花產(chǎn)量都有大幅增加，導(dǎo)致各國(guó)國(guó)內(nèi)棉價(jià)隨著新棉上市出現(xiàn)持續(xù)下跌局面。中國(guó)作為第一大產(chǎn)棉國(guó)，今年增產(chǎn)幅度達(dá)到32%，其它主產(chǎn)國(guó)也都在20%左右。產(chǎn)量的增加不僅使中國(guó)等主產(chǎn)國(guó)的進(jìn)口需求下降，而且作為第一大出口國(guó)的美國(guó)，其出口市場(chǎng)也將面臨來(lái)自印度、巴基斯坦等國(guó)棉花出口的激烈競(jìng)爭(zhēng)的局面。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：近期國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)陰跌。進(jìn)入10月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)并未出現(xiàn)國(guó)慶節(jié)前業(yè)內(nèi)所預(yù)測(cè)的價(jià)格上漲，行情反倒是一路下跌。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)從10月初的最高價(jià)13039元/噸一路跌至月底的最低價(jià)11415元/噸，一個(gè)月內(nèi)下跌了1624元/噸，跌幅達(dá)13%。今年國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)緊張形勢(shì)大為緩解，預(yù)計(jì)棉花價(jià)格仍將在低位徘徊。

　　一、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量增加，庫(kù)存提高。今年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)記錄水平，usda預(yù)計(jì)中國(guó)棉花產(chǎn)量增長(zhǎng)32%至642萬(wàn)噸，消費(fèi)增加13%至784萬(wàn)噸，供應(yīng)的增加導(dǎo)致庫(kù)存提高到195萬(wàn)噸，增幅14%。國(guó)內(nèi)權(quán)威部門認(rèn)為，今年的棉花播種面積8476萬(wàn)畝，按照74公斤/畝單產(chǎn)計(jì)算，總產(chǎn)量將超過(guò)627萬(wàn)噸。如果考慮部分地區(qū)受不利天氣影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能在610萬(wàn)噸左右。

　　二、紡織市場(chǎng)低迷。由于棉花價(jià)格持續(xù)下跌，受“買漲不買跌”的心理影響，紡織品市場(chǎng)銷售持續(xù)低迷，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降。在紡織品市場(chǎng)沒(méi)有好轉(zhuǎn)的情況下，作為其原料的棉花行情也將難有起色。

　　三、收購(gòu)企業(yè)資金匱乏，棉農(nóng)惜售，棉花市場(chǎng)持續(xù)低迷。與去年10月的大幅攀升行情形成鮮明對(duì)比的是，在今年國(guó)內(nèi)棉花種植面積擴(kuò)大、產(chǎn)量大幅增加，供應(yīng)充足的大前提下，進(jìn)入新年度以來(lái)棉價(jià)經(jīng)歷了短暫的上漲后，行情急轉(zhuǎn)直下跌勢(shì)不斷加劇。出現(xiàn)這種狀況的原因主要是收購(gòu)企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢、資金有限，致使收購(gòu)積極性不高，觀望心理較濃。再有是當(dāng)前籽棉收購(gòu)價(jià)格沒(méi)有達(dá)到棉農(nóng)心理預(yù)期價(jià)位，棉農(nóng)對(duì)收購(gòu)價(jià)格的不滿意造成售棉不積極。估計(jì)只有到年底，受資金和時(shí)間的限制，棉農(nóng)的售棉積極性才會(huì)有所提高。

　　四、新棉收儲(chǔ)政策的實(shí)施。11月1日國(guó)家出臺(tái)的收儲(chǔ)新棉政策規(guī)定以競(jìng)價(jià)的方式收儲(chǔ)2004年度棉花，收儲(chǔ)數(shù)量30萬(wàn)噸，最高上限11500元/噸。然而從11月9日收儲(chǔ)開始以來(lái)，僅吸儲(chǔ)了500噸新年度棉花。雖然目前成交情況不太理想，但由于該價(jià)格限制了棉價(jià)的下跌空間，因此新棉收儲(chǔ)政策的實(shí)施有利現(xiàn)貨價(jià)格的企穩(wěn)。

　　綜上所述，從國(guó)際市場(chǎng)看，雖有眾多因素左右棉價(jià)走勢(shì)，但最終還是要取決于中國(guó)的進(jìn)口。而近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在豐產(chǎn)及紡織市場(chǎng)低迷壓力下，下跌趨勢(shì)雖然難改，但受棉農(nóng)惜售、收儲(chǔ)利好等因素支撐，大幅下跌可能性較小。預(yù)計(jì)棉價(jià)會(huì)在今年底到明年初探底后上漲。 (王惠玲)

　　周五燃料油(資訊 論壇)低開低走，縮量減倉(cāng)下行。早盤各合約小幅低開，期價(jià)交易沉悶，空頭的小量平倉(cāng)將期價(jià)推高回補(bǔ)今日之跳空之缺口，后多頭的陸續(xù)平倉(cāng)出局再度打壓期價(jià)有所下跌，全日成交清淡，至收盤1月合約收于2139元，較上一交易日下跌10多元，3月合約則收于2105元，持倉(cāng)各合約總計(jì)減少2900多張，目前其總持倉(cāng)不過(guò)27000多張，成交量則維持地量。

　　今日燃料油交易仍維持陰跌不止，而外盤原油依然在一個(gè)震蕩下行尋求支撐的過(guò)程之中，目前 仍沒(méi)有一個(gè)止跌企穩(wěn)的跡象，相對(duì)國(guó)內(nèi)燃料油而言，由于資金不斷的撤離，場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)的日漸萎縮，可操作的余地已經(jīng)不大，后市1月合約仍關(guān)注前期低點(diǎn)2130元之支撐，如失守，其上市以來(lái)的新低2080元將受考驗(yàn)，如操作，逢高拋空思路不變。 (老鷹在飛 上海營(yíng)業(yè)部)