三立期貨：11月16日國內期貨行情點評

　　逼空動能下的反彈行情

　　在CBOT連收陽線的鼓舞下，連豆多頭壓抑多時的能量開始釋放，使陰跌了將近兩周

　　的連豆出現了較強的反彈，近期連豆、豆粕(資訊 論壇)成交量和持倉量都大幅增加，說明有資金積極

　　介入做多。通過對近期盤面的觀察，發現在1月大豆(資訊 論壇)上已經有多逼空的跡象。下面筆者從

　　倉和價兩個角度來進行闡述：

　　一.我們先從倉的角度看:

　　1) 目前，501合約雙邊持倉近25萬張(125萬多噸左右)，現在已經是11月中旬，離1月交

　　割還有2個月，而持倉量卻居高不下。

　　由于前期大豆現貨價格跌勢相對期價較緩，導致現貨價格升水較高，大連市場倉單數量急

　　驟減少，至11月12日，大豆倉單從8月初的27萬噸大減至5750噸，即不足1200張。

　　1月份雖然是國內大豆大量上市的季節，但由于目前進口大豆價格在2800元/噸，國產大豆

　　大連地區在2680元/噸，與期價基本持平，考慮到倉單成本，在501合約組織倉單進行交割

　　無利可圖甚至虧損。同時，進入冬季之后，特別是春節前期，東北地區鐵路運力格外緊張

　　，加上公路也控制超載，在501合約上組織倉單的能力大大減弱，而從目前的持倉125萬噸

　　左右與倉單5750噸的對比來看，501合約存在大量的虛盤。屆時，在沒能組織倉單的情形

　　下，虛盤的回補也將對期價起到推動作用。舉例來說，到1月份大豆持倉即使減到10萬以

　　下，依然需要5萬左右的倉單才可以順利進行交割。而在不到2個月里持倉量要大幅下降，

　　同時倉單要大幅增加是有困難的。

　　2)從目前1月的持倉排名情況來看，江浙一帶的主力機構(如天馬、永安、中期等

　　)已經在2600---2700買入了大量多單，同時他們也在遠期5月上建立了部分保護性的空單

　　。從其它月份豆和豆粕的持倉情況來看，多方陣營并沒有出現主力機構大規模建倉的跡象

　　，這顯示大豆1月合約存在多逼空的條件。

　　二.再從價的角度看:

　　1)從全球來看，大豆價格也已經探明了重要的底部支持位。首先，CBOT大豆從4月5日年內

　　最高點1064美分下跌到11月8日的年內最低點502.5美分，下跌了561.5美分，下跌幅度已

　　達50%；其次，大豆在500美分以下美國農業部會進行補貼，所以有效下破的可能性不大

　　。因此。筆者預期一波中級反彈行情已經開始，反彈的幅度估計80-120美分左右，也就是

　　反彈到580-620美分附近。

　　2)國內現貨價格起穩并且開始上漲。事實上，目前有跡象顯示油廠已提高價格并開始大

　　批量的收購。例如，近日九三油脂就不得不大幅提高大豆收購價格，11月8日，九三油脂

　　北安分廠和寶泉嶺分廠分別將大豆收購價提高到1.28元/斤和1.27元/斤，上調4分/斤，相

　　當于每噸提高80元。

　　3)目前，國外到港價在2700—2800元左右，國內收購價以1.15--1.25/每斤計算，

　　再注冊成倉單,也要在2600--2700左右了，而現在1月的期貨價格在2700元左右，所以后期

　　下跌的能量并不大。

　　從技術上看，連豆A0501合約各均線呈多頭排列且5日、10日均線上穿30日、60日均線，價

　　格已站穩在5日、10日均線上方顯示多方能量的聚集；從K線形態來看，K線陰陽互見，形

　　態上呈低位三角形振蕩整理勢，目前價格正向三角尖端運行；另外，MACD線在低位交叉向

　　上，已經靠攏至0軸，KD、RSI等線在50軸一帶徘徊并有向上的趨勢。

　　綜上，連豆A0501合約多逼空的條件基本具備。筆者提醒投資者對其進行關注，預計

　　反彈的上漲目標位在2750-2780元；如果突破2800的前期高點，則可確認是一波中級上漲

　　行情，目標位將看高到2900元上方。

　　王哲晗