鑫國聯期貨：11月16日國內期市豆粕

　　連豆震蕩整理 短線仍有上漲動能

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周二，連豆各主要合約都走出了小幅高開后震蕩整理、尾盤收高走勢，其中主力A0505合約早盤以2612小幅高開，盤中震蕩劇烈，最低下探2591，之后在低位買盤的帶動下，期 價穩步攀升，尾盤報收于2612，繼續守在前期高點2604以上，走出一根帶較長下影線的小陽線，持倉繼續增加14828手；A0501在空頭平倉盤帶動下，漲勢相對更加兇猛。

　　CBOT大豆(資訊 論壇)各合約周一受隔夜電子盤影響先行上漲5-7美分影響，跳空高開7-9美分，盤初繼續拉升6-7美分，主力1月合約在540美分上周高點價位受阻后，期價維持橫盤整理，最終各合約以上漲10-13美分收盤。

　　從基本面來看，美盤和大連大豆的上漲，主要是來自美國路易斯安納州和密西西比州的四份豆田檢驗樣本被懷疑含有大豆銹菌這一傳聞給多頭帶來了拉升的理由。路易斯安那州立大學官員宣布，在該州境內又發現5例懷疑為大豆銹菌病的大豆樣本， 目前樣本已經送往農業部實驗室作進一步檢驗，預計檢驗結果可能在本周稍晚時候得出。農業部預計如果大豆銹病明年襲擊美國各地，將會帶來6.4億至13億美元的農業損失。大豆銹病已經成為多頭短期的主要炒作因素。

　　此外，據CFTC公布的持倉報告顯示，截止11月9日基金持有CBOT大豆期貨凈空單60210張，較一周前增加8785張，預計截止本周一基金CBOT大豆期貨凈空單應在4.2萬張左右。基金空頭的大量回補無疑帶動了期價的反彈步伐。

　　昨晚，USDA公布出口檢驗報告顯示，截止11月11日一周美國大豆出口檢驗量為4050.2萬蒲式耳，處于市場預測的3900-4200萬蒲式耳之間，其中有1766.1萬蒲式耳發往中國；公布的作物進度報告顯示，截止上周日美國大豆收割已完成93%，落后于去年同期和五年平均96%的水平，前一周為87%，略高于市場預測區間90-91%。此外，美國油籽加工商協會(NOPA)公布的10月份大豆壓榨數據顯示，該月美國大豆壓榨量為1.481億蒲式耳，處于市場預測的1.46-1.48億蒲式耳區間內。三大報告數據的出臺基本處于市場預期之內，對市場影響作用不大。

　　南美方面，據阿根廷農業部的數據顯示，截止到11月12日，阿根廷2004/05年度大豆播種已經完成37％，高于去年同期的22％；今年阿根廷大豆播種面積總計為1419萬公頃，略低于上年度的1423.5萬公頃。截止上周末，巴西大豆播種已完成50%，與去年同期和五年平均進度基本相當。巴西、巴西阿根廷大豆主產區延續上周的降雨天氣，預計本周仍將有較好的降雨補充，天氣狀況保持良好，有利于大豆種植進程的加快。目前南美的天氣狀況對市場的影響左右還有限，后市南美大豆的種植和生長進程還有很大的不確定性。

　　國內方面，大豆收購價繼續保持穩定，部分地區收購價上漲每斤2分錢，農民仍然有惜售心理，在與油廠交鋒中，農民略占上風，除非油廠有聯合性策略出臺，否則農民依舊掌握主動；昨日國內主要地區豆粕(資訊 論壇)現貨價格穩中有升；部分地區豆油價格大幅下跌，但需求增加，對整個市場影響不會太大。伴隨著豆粕和豆油價格的逐步企跌回穩，農民繼續惜售，大豆收購價也將面臨一個逐步攀升的過程，從而有利于支撐連豆的反彈行情。

　　技術上，連豆主力A0505合約多項技術指標都朝著有利于多頭的方向發展，首先昨日和今日的收盤價持續維持在前期高點10月27日收盤價2604之上，在時間和價格上得到了確認；其次，繼昨日期價突破連接9月3日和10月12日最高價的下降趨勢線以后，今日期價繼續在趨勢線之上運行，時間上已經確認了下降趨勢線的突破；再次,MACD指標的紅色柱線逐漸變長，多頭勢力逐步加強。

　　后市預測：盡管美國及世界大豆產量和期末結轉庫存都達到了創記錄水平，但在美國農業部利空報告出臺后，大豆市場已經處于利空出盡的狀態，而美國大豆銹病的出現給多頭一個充足的短線拉升理由；從各項技術指標來看，后市以震蕩整理完成筑底走勢為主，短期內，大豆期價仍有反彈動能。

　　操作上，建議短線多頭頭寸繼續持有。

　　　滬鋁(資訊 論壇)回抽確認 繼續下跌

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周二，上海期鋁經過三天的回抽確認后開始繼續大幅下跌，其中主力Al0501早盤以15740低開70點，盤初振蕩下跌，在滬銅(資訊 論壇)出現急跌的影響下，滬鋁大幅下跌，最低下探15450，接近跌停板價，之后期價小幅回穩后震蕩整理至盤終，尾盤報收于15520，較昨日下跌270點，持倉量小幅增加。其它月份主要合約也都出現了200點以上的跌幅。

　　LME基本金屬周一走弱，幾乎所有合約均以下跌作收。其中，三個月期鋁下跌15.50美元至1,798，受稍早現貨拋盤等因素影響，現貨/三個月價差已呈正價差1.50美元，而上周五為逆價差2.50美元，一個月前逆價差曾達70美元。

　　LME市場主要是由于第三個周三即將來臨，而且期價的再度走高，使市場缺乏后繼買盤跟進，推動了金屬價格下跌。盡管美元走弱，但市場對此反應較為平淡。市場針對第三個周三進行的交易令期鋁承壓尤重。

　　美國鋁業表示，旨在結束位于魁北克Becancour鋁冶煉廠罷工的談判于本周一重新恢復，雙方均做好了持續到周二的準備。雙方均同意不公開討論談判的細節，以期結束長達逾四個月的罷工。這使人民開始預期后期供應將逐步恢復。

　　國內方面，路透消息，鋁加工商周一表示，由于面對電力短缺的局面，中國在2005年可能將鋁質建筑材料的出口退稅比例由13%削減至11%，以冷卻這一耗能較高的行業。 企業人士還表示，政府還將取消包括原鋁在內的未加工鋁材8%的出口退稅，并可能削減建筑材料等加工鋁材的出口退稅比例。對出口退稅的政策不穩定的預期將進一步壓低期鋁價格。

　　技術上，從滬鋁主力Al0501日K線圖來看，在經過上周二和周三的大跌之后，市場經歷一個回抽確認的過程，期價反彈美能突破10日均線的壓力，證明了期價向下突破的有效性，今日一根大陰線使期價重新恢復熊途；MACD指標顯示，空頭仍然占主要低位。

　　后市預測：從技術上來看，短期內滬鋁仍有繼續下跌的動能，操作上建議投資者繼續保持短線空頭思維。

　　燃料油低開高走，窄幅整理

　　燃料油今日繼續窄幅整理，市場交投依然萎靡不振。主力0501合約早盤受美國原油期貨隔夜下跌影響，以2155低開，但是盤中下跌動能不足，多空雙方繼續窄幅拉鋸，交易量只有21750手，持倉減少1466手。

　　目前燃料油進入低迷階段，主力0501合約隨著交割日的臨近，持倉成交都大幅縮減，但是遠期合約又無法快速擴容替代0501的主力低位，導致市場投資熱情降至冰點，行情以盤整為主。

　　目前國際原油價格行情盤跌為主。首先，美國東北部地區的寒冷天氣可能于本周中段前結束,而紐約及波士頓等主要城市的天氣在周五前將接近正常水準，因此，天氣較預期溫暖，這將使市場對取暖油的需求會較預期減少，期價短期內將受壓。其次，尼日利亞工會領導人表示,工會周一決定推遲原定于周二開始的大罷工,因政府已同意下調國內燃料價格。再次，美元下跌勢頭減緩，使油價面臨更大的壓力。最后，根據最新的CFTC的報告，截至11月9日美國基金原油期貨的凈多頭寸繼續減少1029手，但是當日凈多頭寸依然將近五萬手，說明基金雖然短期看淡，但是對后期價格上揚的信心并未根本性改變。

　　同時，國內各地燃料油現貨價格漲跌互現。華東市場現貨價格依然穩定。上海市場16日俄羅斯M100庫提報價為2500元/噸；上海市場16日調和高硫380庫提報價為2220元/噸；上海市場16日進口高硫180庫提報價為2280元/噸。華南市場的價格出現了不同程度的下跌。華南遠新15日為南沙油庫的混調高硫180庫提報價2240元/噸；中化廣東15日為阿吉普油庫混調高硫180庫提報價2270元/噸；黃埔21日抵達的韓國油過駁報價為2220元/噸；中燃廣州為11月下旬抵港的新加坡混調油過駁報價2250元/噸。因此，近日期現價差縮小，期價面臨的壓力增加。

　　從技術面看，0501合約期價仍處于下跌通道內。日K線圖中，10月12日最高價和10月25日最高價的連線對目前期價構成較大的壓力，如果短期內無法突破該阻力線，期價以弱勢盤整格局為主。同時，RSI指標圍繞50位置橫向運行，說明價格短線無趨勢。

　　綜上所述，建議投資者短期內做震蕩高拋低吸。

　　鄭棉重回區間底部

　　鑫國聯期貨 江洋

　　鄭棉各個主要合約今日均高開低走，依然處于盤整區間拉鋸。主力0501合約早盤以全日最高價12290報開，盤中震蕩走低，尾盤收于12200，全天投資者交易熱情不高，一共成交30088手，持倉萎縮454手。

　　目前價格下跌空間有限，但是上漲準備不足，所以短期行情呈現震蕩筑底態勢。

　　國際市場，棉價短期內壓力依然沉重。美國農業部根據對美國7個地區11月15日棉花市場的統計計算出的棉花現貨價格。根據統計得知，11月15日各地平均價格為每磅42.64美分，較上一交易日下跌了0.17美分。美國農業部公布的截至11月14日的一周美國棉花作物生長進度報告顯示目前收割進度明顯慢于2003年同期和歷年平均值，只有67%；同時，CFTC報告公布截至11月9日，基金凈增棉花期貨多頭頭寸1794手，多頭增幅將近20%，但是凈空頭依然達到33594手。說明目前基金整體依然看淡，但是看淡程度已經減弱，凈空頭寸開始調整。

　　國內基本面維持相對平靜，棉花收購價格出現小幅回升。湖南省棉花收購價格繼續回升，主要由于農發行棉花收購貸款資金逐步到位，目前湖南省與湖北省交界地籽棉收購價格在2.35元/斤左右，但南縣棉區價位相對較低，籽棉收購價2.28元/斤左右。棉花質量以四級為主，回潮率較前段高，衣分36%左右。近日，新疆輪臺縣部分棉花加工企業籽棉收購價有所回升，每公斤平均上浮0.1元左右，其中，衣分在40%以上的上浮0.15元，調價后衣分為35-38%的棉花收購價在3.8-4.2元/公斤之間。11月10-16日，魯西北地區標準級籽棉收購價一直穩定在2.25-2.30元/斤之間，按照棉籽0.65元/斤、衣分34.1%計算，折合皮棉收購價為10684-10977元/噸。新棉收購價的回升有利于加速期貨價格的筑底進程，所以棉價突破震蕩區間上行的時間將會縮短。

　　技術面上，0501合約的價格又回落至震蕩區間的下界，價格得到較強支撐。日K線圖中，RSI、KD指標中性偏弱，反映短期趨勢以整理為主。

　　綜上所述，建議投資者目前在區間底部適量吸納多單。