10月銅市可謂驚心動魄,13日,應該可以稱做值得紀念的一天，倫銅自高位自由落體式的下跌，日內(nèi)跌幅創(chuàng)15年記錄,走勢的迅猛堪稱出人意。后期銅在2700美金一線啟穩(wěn)，經(jīng)過幾個交易日的盤整，逐步構(gòu)筑反彈形態(tài)，滬銅利用升息出臺，發(fā)動反彈行情，目前，價格重新回到2850美元之上。就10月整體市場走勢來看,分析如下：
10月份行情回顧
1、成本通脹走向全面通脹，一定程度上影響了全球市場的消費興趣。在ＩＴ技術(shù)經(jīng)濟泡沫破裂之后，美聯(lián)儲所創(chuàng)造的貨幣泡沫已經(jīng)導致了全球的房地產(chǎn)和商品（主要是食品和石油）通貨膨脹。在未來的幾個月里，成本推動的通貨膨脹很可能將會逐漸轉(zhuǎn)化為全面的通貨膨脹，這將沖擊消費市場。在2005年，為了抵消石油沖擊導致的經(jīng)濟增長速度放緩，全球經(jīng)濟很可能就會走向滯脹。 2、從持倉構(gòu)成上看，滬銅的空頭陣營主要為投機性空頭和部分保值性空頭；而在多方陣營中，將近一半左右為反向跨市套利（以下簡稱反套）買盤，而投機性多頭比例則明顯偏小，即國內(nèi)敢于做多的人實在是不多，這與外盤的持倉結(jié)構(gòu)形成鮮明對比。國際銅市的空頭主要是由貿(mào)易商與銅產(chǎn)商等專業(yè)方面所組成，而多頭則主要以基金等投機力量為主。
美國CFTC銅市場持倉結(jié)構(gòu)表3，從資金運作上看倫敦崩盤
10月13日的夜晚是幾十年來難得一見的崩盤，對于基本金屬的崩盤有以下理解：
我們從公布的持倉可以看到，在銅價下跌的同時，并沒有看到實質(zhì)性的多方止損，也沒見到規(guī)模性的拋空，反過來，在501合約上的資金介入積極。
本次下跌的確不是基本面因素所導致的，可以講，是投機過渡導致的系統(tǒng)性風險的產(chǎn)生，銅的生產(chǎn)和需求并非一日之內(nèi)會改變?nèi)绱酥啵矣^察到相關(guān)市場的表現(xiàn)，只有金屬板塊崩盤，其他和銅相關(guān)的市場，如匯率，指數(shù)，甚至貴金屬市場并沒有相應的配合
那么，這種情況的產(chǎn)生就可以歸結(jié)于金屬市場的投機過渡，和資金的投機運作，這樣倒還是合理的解釋，從國內(nèi)反套利資金近期運作來看，在倫敦市場做空已經(jīng)成為倫敦市場的一股空頭力量，與現(xiàn)貨保值商一同做為做空的兩大主體力量，相對應的是國外基金的做多。
10月13日，借助于人民幣升值的傳言，金屬市場的泡沫在國外基金的全面平倉的運作下消散，過去對壘的三方同時向下拋空，這是造成崩盤的主要原因，如果從近幾天的持倉情況來看，的確有反套利資金的有意打壓，以完成進一步的大規(guī)模反套利資金運作，但是，反套利資金失算的是本身金屬市場的本倫上漲存在過渡投機的成分，同時，基金對本次國內(nèi)資金運作的總體思路有充分的了解，那么，在國內(nèi)資金借助人民幣升值的傳言打壓期價的時候，毫不猶豫的選擇先行平倉，這樣，可以講國內(nèi)反套利資金措手不及，后期出現(xiàn)巨幅的震蕩行情也將是幾十年不遇的
現(xiàn)在來看，如果國內(nèi)反套利資金沒有建立足夠的空頭部位，那么將會處于及其尷尬的境地，我了解到，在2900美金打穿以后，出現(xiàn)中國的開倉買盤似乎有點是在失算之后的補救。
行情發(fā)展到這里，這個價格是否真是現(xiàn)實價格呢？我感覺是期貨的價格，不是現(xiàn)貨的價格，在崩盤之后，如果沒有實質(zhì)性的隱形庫存流入顯形庫存，那么，以滬銅1月合約為例，26000仍然會吸引消費買盤，倫銅2500－－2600美金也可能成為本次巨幅震蕩的底部區(qū)域。11月份行情走勢分析
透視后期期銅反彈內(nèi)在原因
受中國央行加息影響，周四倫敦金屬交易所（LME）大部分基金屬期價收低，但尾盤受空頭回補推動使跌幅縮窄。當天交易商表示，空頭回補、銅消費者和長期資金在低點位置介入跡象明顯。中國人民銀行決定從2004年10月29日起將一年期存貸款利率均上調(diào)27個基點。市場擔心中國政府通過加息來抑制經(jīng)濟過熱，最終導致需求下降，對市場構(gòu)成較大壓力。
在加息利空出臺之后，滬銅方面盤口上我們看不到猛烈的拋空，反而一些買盤積極介入，對于升息的理解，我認為如果全面的評估升息問題，那么在升息以后，提高匯率的可能性大大降低，從另一個角度看反而是利多大于利空，由于比價在9.60一線，這樣使得國內(nèi)進口精銅緩解現(xiàn)貨緊張壓力的可能性降低，我們看到倫敦證券交易所顯形庫存并沒有實質(zhì)性的改變，基本面沒有實質(zhì)性的變化，在這種情況下，追空的風險凸現(xiàn)。
最簡單的道理在于，中國銅的需求65％需要進口，占全球總體需求的20％，而從8月初開始，滬銅和倫銅的比價是反套利的較低比價水平，這不僅僅是簡單的比價數(shù)據(jù)，這意味著從國外進口銅到國內(nèi)銷售是虧損的，就是說國內(nèi)的隱性庫存在此期間消耗很大，以至于到10月底，上海交易所的期銅顯性庫存達到2.9萬噸的低水平，其中的2萬噸庫存是在保稅區(qū)內(nèi)質(zhì)押到銀行的，就是只有9千噸的庫存，而國內(nèi)用銅量每天需要1萬噸。
滬銅和倫銅比值 從現(xiàn)貨角度來看，側(cè)面驗證了我的觀點，目前現(xiàn)貨銅升水高企，銅價達到31000元，而11月交割月合約價格距離現(xiàn)貨價1000多點的貼水，那么，11月15日11月合約摘牌后，12月合約即將成為點價交易的合約，近2000多元的期現(xiàn)價差必然推動12月合約補漲，從而帶動期價全面上揚。各國銅的現(xiàn)貨升水
從近期持倉上看，暴跌之后，我們只看到散多在砍倉出局，較大席位和整體持倉不減反增（1月合約），我們看不到實質(zhì)性的止損出現(xiàn)，相反價格運行到現(xiàn)在，可以講是高位獲利空單對持反套利資金以及大機構(gòu)作多資金，散多經(jīng)過大幅下跌早已經(jīng)被砍的遍體鱗傷，那么，零散資金到那里了呢？近12個交易日后，以目前的價位，散空全部被套在里面。
我們對于11月期銅走勢定位為震蕩行情，在構(gòu)筑形態(tài)，是否能夠構(gòu)筑成頂部形態(tài)還要進一步評估，行情不排除再創(chuàng)新高的可能。（來源：和訊特約/魯少晗）
|
