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紐約原油價(jià)格跌破50美元，最新價(jià)格為49.85美元/桶。
市場(chǎng)再度驗(yàn)證了我們10月10日?qǐng)?bào)告中的判斷正確，WTI原油價(jià)格在上沖至55.67之后兩個(gè)交易日之內(nèi)，迅速下跌，5個(gè)交易日之內(nèi)跌破50美元大關(guān)。
原油價(jià)格仍有下跌空間，但45美元構(gòu)成向下的阻力位，55位美元為向上阻力位，整個(gè)四季度油價(jià)可能圍繞在45-55 之間波動(dòng)。
我們認(rèn)為：中國(guó)加息對(duì)油價(jià)影響微乎其微。但長(zhǎng)期看，如果匯率制度不進(jìn)行進(jìn)一步改制，中國(guó)加息帶來的人民幣升值預(yù)期與美元貶值預(yù)期，只會(huì)支撐油價(jià)走強(qiáng)。
美油品庫存增加，煉油設(shè)施開工率提高。而輕重原油差價(jià)迅速回落，顯示投機(jī)行為有所減弱以及冶煉設(shè)施開工率上升。
關(guān)注美國(guó)大選，布什當(dāng)選，油價(jià)仍會(huì)堅(jiān)挺，克里當(dāng)選，油價(jià)將會(huì)顯著下跌。近期對(duì)沖基金紛紛拋盤，以回避美大選的不確定因素。
油價(jià)迅速回落
紐約WTI原油價(jià)格在10月25日上觸55.67的高點(diǎn)之后，迅速下跌，截至目前，11月1日收盤50.13,而在最新的電子盤交易中，已經(jīng)擊穿50美元大關(guān)，最新價(jià)格為49.85美元/桶。
此次原油價(jià)格大跌的誘因?yàn)椋?2日美國(guó)公布周度油品庫存數(shù)據(jù)，顯示原油庫存增量遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。而背后的原因克歸結(jié)為兩方面：一方面是前期油價(jià)炒作過高，背離基本面，有較強(qiáng)套現(xiàn)要求。另一方面，最近一個(gè)月，克里迎頭趕上布什，對(duì)沖基金回避美國(guó)大選不確定因素拋盤所致。
部分投機(jī)資金出逃--原油價(jià)格大幅下挫source: Bloomberg
根據(jù)目前的數(shù)據(jù)分析，部分投機(jī)資金獲利回吐，以規(guī)避美國(guó)大選的不確定風(fēng)險(xiǎn)。上周紐約原油期貨的總賣盤增加約136.57%，而11月合約流通量也下滑8.13%。投機(jī)基金出逃跡象明顯。
美油品庫存增加，煉油設(shè)施開工率提高
上月22日公布的的美國(guó)油品庫存顯示：美國(guó)原油庫存上升了394.4萬桶，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。總庫存也從先前的27，943.4萬桶上升至28,337.8萬桶。
美原油庫存上升source: Bloomberg
輕重原油差價(jià)回落，部分投機(jī)因素消除
一般所指原油價(jià)格為北海Brent原油或是紐約WTI原油，這些原油均屬于低硫輕質(zhì)原油，很容易提煉成汽油、加熱油，而阿拉伯地區(qū)多產(chǎn)重質(zhì)高硫原油，需進(jìn)一步精煉與調(diào)和，處理成本較高，與輕原油的前期飆升價(jià)相比，重原油價(jià)格近幾個(gè)月來，一直比較穩(wěn)定，在36-42美元之間波動(dòng)。
重原油主要產(chǎn)地
輕原油主要產(chǎn)地
沙特
美國(guó)
科威特
尼日利亞
伊朗
阿爾及利亞
安哥拉
利比亞
北海地區(qū)
阿聯(lián)酋
Source: EIA
前期油價(jià)輕重原油差價(jià)曾經(jīng)達(dá)到16美元/桶，創(chuàng)下20年來新高。一方面反映了市場(chǎng)上的過度投機(jī)因素；另一方面反映了煉油設(shè)施的短缺。
隨著輕原油價(jià)格的大跌，輕重原油差價(jià)大幅回落至13美元。從輕重原油差價(jià)來看，隨著煉油設(shè)施開工率提高，仍有下降空間。
輕重原油差價(jià)大幅下挫source: Bloomberg
美國(guó)煉油設(shè)施開工率有所回升source: Bloomberg
美元大跌的背后-布什當(dāng)政，美元將繼續(xù)貶值
近期美元連續(xù)貶值，一度創(chuàng)下2000年以來連續(xù)貶值的紀(jì)錄，連續(xù)9日對(duì)歐元匯率走高。從10月12日的1.2328貶至25日的1.2807。連續(xù)貶值幅度達(dá)3.74%。目前短暫調(diào)整收至1.2737。
美元的大跌，給原油價(jià)格走勢(shì)帶來巨大影響，長(zhǎng)期來看，美元的持續(xù)貶值會(huì)支持原油價(jià)格居于高位。
美元的高赤字、不確定的政治走向以及放緩的美國(guó)經(jīng)濟(jì)是美元下跌的三大推動(dòng)因素。盡管今年以來格林斯潘多次加息，并鼓勵(lì)市場(chǎng)信心，但只能是越加息，越貶值。
在布什任內(nèi)，美元已經(jīng)貶值21%,這僅次于里根任內(nèi)的貶值35%。而最近的民意測(cè)驗(yàn)顯示：54%的人認(rèn)為如果布什當(dāng)政，美元將繼續(xù)貶值。據(jù)統(tǒng)計(jì)美國(guó)每天需要約18億美元的資金流入來填補(bǔ)貿(mào)易赤字。而當(dāng)前外國(guó)持有美元資產(chǎn)的增速也降至10個(gè)月的新底。而美國(guó)10年期國(guó)債的收益率也只有4%左右。低利率與美元貶值給美國(guó)的赤字緩解帶來巨大障礙。
美元的持續(xù)貶值中國(guó)加息與原油價(jià)格大跌無太大關(guān)系
28日中國(guó)央行宣布加息之后，市場(chǎng)上流傳一種觀點(diǎn)：認(rèn)為加息引發(fā)油價(jià)回落的消息。我們不認(rèn)同該觀點(diǎn)。我們認(rèn)為中國(guó)加息，對(duì)油價(jià)屬微弱的短期壓制，而中長(zhǎng)期，則會(huì)支持油價(jià)走強(qiáng)。
首先：原油價(jià)格是北京時(shí)間27日就開始大跌的，當(dāng)日跌幅達(dá)5%。遠(yuǎn)早于央行加息的時(shí)間。原油市場(chǎng)上供求因素與政治地緣因素占據(jù)主導(dǎo)，而中國(guó)微弱加息，其影響即使有，也只是短期的微弱預(yù)期影響，而從整個(gè)市場(chǎng)觀察來看，該因素對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)沒有太大影響。
我們認(rèn)為：央行加息短期內(nèi)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)有微弱市場(chǎng)預(yù)期影響，但轉(zhuǎn)瞬即逝，此次加息更大程度上只是一個(gè)暗示作用，加息0.27對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響仍待觀察。更值得注意的是，在保留當(dāng)前匯率制度不變的前提下，加息引發(fā)的人民幣升值預(yù)期，以及美元貶值預(yù)期，會(huì)對(duì)原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格形成支撐，長(zhǎng)期來看，倒會(huì)促使大宗商品價(jià)格走強(qiáng)。
人民幣12個(gè)月無交割遠(yuǎn)期匯率顯示：人民幣升值預(yù)期又在逐步加大，又進(jìn)入一個(gè)緩慢的升值通道。
人民幣升值預(yù)期重來（來源：和訊特約/陳鋒）
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