鑫國聯期貨：10月25日國內期市點評

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周一，大連大豆(資訊 論壇)各主要合約都出現了不同程度的反彈，其中主力合約A0501全天保持穩步上揚的走勢，上漲44點，尾盤報收于2648，期間空頭不斷平倉，持倉量減少2萬多手。A0505較昨日上漲51點，早盤升勢較猛，下午上升趨勢有所緩和，維持震蕩上漲走勢，大幅增倉3萬多手。今天豆粕(資訊 論壇)各合約也都出現了不同幅度的上漲。

　　美盤CBOT大豆各主要月合約上周五低開1-2美分，期價在盤初探低企穩后一度連續拉升7-8美分，隨后震蕩回落，最終各合約以上漲1-3美分收盤。

　　基本面方面，上周五美國農業部有消息稱有20.4萬噸大豆被銷往中國，據私人出口商報告，周五美國向中國出口了750萬蒲大豆，導致本周大豆出口量比上周翻了一番。目前美國向中國出口大豆量比其他國家的總量多18%。這對大豆期價起到了一定支撐作用。10月中旬，中國國內各港口進口大豆到貨量較上旬大幅增加，從南到北總共到了13船大豆，總量70萬噸。上中旬加在一起，本月的到貨量已達到113萬噸。中國進口速度的加快，是目前階段支撐國際大豆價格的一大原因。

　　美國由于農民惜售和出口需求增加，美豆基差都出現有不同程度升幅。上周美國大豆主產區出現較多降雨，作物收割有所延緩，這也是支撐近段時間大豆價格出現反彈的一大原因。預計截止本周末美國大豆收割進度將在80%左右，因此雖然降雨使收割速度放慢，但對產量影響不大。據Safras預測，巴西04/05年度新豆播種進度達6%，落后于去年同期11%、五年平均7%的進度，預計其2004-05年度大豆產量將達6320萬噸。

　　從基金動向看，截止到10月19日的一周內，基金減持了在大豆期貨以及期權部位的凈空單，目前持有大豆期貨凈空單47645手。基金減持空單數量，成為推動大豆期價反彈的主要力量。

　　國內，中國國家糧油信息中心周五稱,中國2004年大豆產量可能達到創紀錄的1,805萬噸,明年進口預計為1,950萬噸。國家糧油信息中心以及國家糧食局的分析師們預測稱，2004/05年度大豆壓榨量將達到2630萬噸，同比增幅為11.44%。因此后期仍然大豆和豆粕仍然會是供大于求。從上周來看，豆油價格大幅下跌，近期需求也難有改觀。

　　從技術面來看，連豆主力A0501日K線圖上，21均線對大豆期價產生一定壓力。從A0501的MACD指標來看，綠色柱線逐步縮短，DIF開始拐頭向上運行，多頭勢力在加強，后市還有一定的上漲空間。但從今天A0501的持倉變化來看，期價的上漲主要是由空頭的主動平倉所致，并沒有太多主動買盤介入；A0505今天的走勢，早盤主動買盤推動期價穩步上揚，下午上漲勢頭則開始減弱。因此近期反彈速度將會有所減弱。

　　后市預測：中長期來看，國內國際大豆增產的壓力還將繼續存在，大豆后市還將有下跌的空間，但從短期來看，基金空單的堅持和農民的惜售將推動大豆期價繼續反彈，近兩日走勢以震蕩上升為主。

　　操作上，短線多單繼續持有。

　　天膠(資訊 論壇)小幅上漲

　　鑫國聯期貨：劉偉

　　周一，上海天膠各主要合約都出現了不同幅度的上漲，其中RU0503漲幅最大，較昨日上漲90點，RU0503以13390高開40點，盤中以震蕩走低，上下波幅只有65點，尾盤報收于13350，持倉減少150手。主力RU0411持倉繼續減少，截至目前持倉還有11194手，成交越來越冷淡。

　　外盤，東京橡膠合約在經過了連續7天的下跌以后，今天開始出現了較大幅度的反彈，其中指標3月合約較上周五上漲2.3點，報收于144.7日元，其它月份合約漲幅在0.8-3.2之間。

　　國內現貨方面，今日競買交易結束，海南五號標膠成交1078噸，均價12717元/噸；十號標膠103噸,均價12190元/噸；濃縮乳膠820噸，均價8853元/噸；膠清膠120噸，均價10670元/噸。云南五號標膠成交741噸，均價12609元/噸；十號標膠40噸，均價12190元/噸；濃縮乳膠19噸，均價8600元/噸；煙片膠75噸，均價13000元/噸。五號標膠都出現了小幅上漲，其中海南五號標膠較上周五上漲18點，云南五號標膠較上周五上漲6點。

　　國際上，RSS3膠價上周五沒有出現任何變化，泰國、印尼、馬來西亞分別維持在1270美元/噸、1270美元/噸、1275美元/噸。目前的國際膠市市場仍然是泰國由于短時間內的雨量減少，供應開始有所恢復；印尼已經進入雨季，預計后市供應將有所緊張，因為泰國雖然短時間內雨量減少，但其雨季并沒有結束。

　　相關產品，美原油12合約今天突破55美元/銅(資訊 論壇)，中國市場對原油的需求態勢也會促升價格。合成橡膠市場供應繼續緊張，價格高企，市場對合成橡膠的需求可能會轉向天然橡膠。據專家稱石油價格的高企對中國經濟影響不大，因此石油漲價不會抑止需求。

　　技術面上，日K線圖上，RU0503近期一直保持震蕩趨勢，期價下部受到21日均線的支撐，從MACD指標來看，近期DIF和MACD一直粘合。后市以震蕩為主，不會出現大幅回落。

　　鑒于國內天膠即將進入停割期，而東南亞產膠國雨季也開始來臨，后市走勢將以震蕩上漲為主。操作上，繼續以觀望為主；待RU0503持倉量超過1萬手以后，投資者可適當入市。

　　鑫國聯期貨 江洋

　　今日鄭棉繼續小幅盤跌，交投略有萎縮。主力0501合約早盤以全日最高價11950低開，之后價格在11850-11950區間窄幅盤整，成交較為溫和，持倉增加了2300手。

　　受新棉集中上市和需求低迷的影響，期價近期仍將以弱勢為主。

　　目前，新棉收購價持續走低。首先，目前大部分棉紡織廠面臨較大的資金壓力，拿不出更多的現金采購新棉，據了解，目前棉紡織廠有了單子才開機生產，而且大的內外銷單子較少，布廠在等原料的底部，外商不肯把12月份、1月份的單子放下來，整個市場都在觀望；其次，受采購量低迷的影響，急于兌現的棉農只有低價出貨，造成市場壓價現象嚴重；最后，農行的資金并未有效解決采購資金緊缺的問題，導致部分企業資金鏈斷裂，加劇了新棉下跌的速度。

　　但是，期價后期下跌空間將有所收斂。目前，石油價格持續上升，化纖產品成本提高，棉紡織品競爭力提高。

　　技術面方面，0501合約60分鐘k線空頭排列明顯，期價處于下跌通道內，KDJ、RSI、KD等技術指標均從高位回落到低位，但是KDJ指標出現了底部背離，短期存在反彈要求。

　　總體上，建議投資者繼續以空頭思維為主，但是倉位與風險控制應適當加強。筆者認為主力0501合約在12000下方可以建立少量空單，突破12000后離場觀望。

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