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□ 實(shí)達(dá)期貨 伍鋒
玉米(資訊 論壇)合約上市十多個(gè)交易日來，正趕上大豆(資訊 論壇)期價(jià)的一路下跌。受其拖累，玉米各合約紛紛跌破基準(zhǔn)價(jià)，至10月18日，主力0505合約跌幅超過了7%。
近兩天該合約終于有反彈跡象，本周三0505合約在多頭拉抬下上漲14個(gè)點(diǎn)，當(dāng)日持倉
也猛增14732手，促使收盤持倉首次超過10萬手。在成交量、持倉量的呼應(yīng)下，玉米反彈似乎呼之欲出，但是具體分析周邊產(chǎn)品和玉米基本面，它的反彈時(shí)機(jī)尚不成熟。
投機(jī)資金短線操作
大連玉米的反彈和CBOT保持了一致，CBOT玉米反彈除了本身的技術(shù)性因素外，更多地是周邊大豆的帶動(dòng)。美國(guó)時(shí)間本周二，CBOT大豆在空頭回補(bǔ)盤和技術(shù)性買盤力量的推動(dòng)下，主力11月合約上漲13個(gè)點(diǎn)。大連大豆偕同玉米的上漲不過是將CBOT一幕更淋漓盡致地上演，特別是國(guó)內(nèi)的技術(shù)性多頭資金充分利用了CBOT大豆反彈的機(jī)會(huì)。周二連豆0501合約持倉增加2.5萬多手，促使大豆收盤價(jià)上漲32點(diǎn)就是技術(shù)性反彈，周三雖然大豆期價(jià)繼續(xù)上漲40點(diǎn)，而多頭力量已經(jīng)在悄然出貨，當(dāng)日持倉減少1.3萬多手。投機(jī)資金的這種短線操作策略充分表明了它們對(duì)大豆期價(jià)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度，大豆拉動(dòng)力的弱化將為玉米反彈蒙上陰影。
季節(jié)性壓力延長(zhǎng)
而單從玉米本身的基本面看，目前期價(jià)也不具備反彈條件。從供給角度看，玉米上市高峰即將來臨。今年國(guó)產(chǎn)玉米產(chǎn)量較高，季節(jié)性壓力也顯得格外沉重。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)中國(guó)玉米產(chǎn)量1.22億噸，比去年增加900多萬噸。目前關(guān)內(nèi)玉米基本收割完畢，在冬小麥(資訊 論壇)播種全面結(jié)束后，經(jīng)過簡(jiǎn)單地晾曬就可大量上市。因關(guān)內(nèi)收割期間天氣一直較為干燥，玉米水分較低，所以上市的時(shí)間也會(huì)較去年提前。新玉米的提前上市加快了陳玉米的銷售速度，華北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格在短短一周內(nèi)就下降了30元。關(guān)內(nèi)玉米上市同時(shí)，東北玉米收割也過半，在貨源充足的條件下，為了防止11月東北玉米的銷售高峰，關(guān)內(nèi)玉米可能會(huì)壓價(jià)銷售價(jià)促使季節(jié)性壓力延長(zhǎng)。
消費(fèi)企業(yè)采購緩慢
玉米供應(yīng)充足而采購卻較為緩慢。國(guó)慶之后，雖然飼料企業(yè)原料玉米庫存普遍地較低，有的甚至是零庫存，但是它們還是減緩了采購量。原因是國(guó)慶期間一批育肥豬出欄，新的養(yǎng)殖高峰期要到11月中旬，所以對(duì)飼料的需求會(huì)出現(xiàn)低谷；其次，國(guó)內(nèi)糧食和油脂產(chǎn)品進(jìn)入季節(jié)性下跌周期，為了回避風(fēng)險(xiǎn)，需要減少庫存采用即買即用的策略。飼料企業(yè)普遍的觀望情緒目的是等待價(jià)格的底谷，而這個(gè)底正是在與供給方的博弈和制衡中形成。從目前的現(xiàn)貨價(jià)格看，采購依然不興，顯然價(jià)格還沒有跌到它們認(rèn)同的位置。除此之外，亞洲其他國(guó)家的禽流感再度出現(xiàn)也促使他們更加謹(jǐn)慎采購。近日越南出現(xiàn)了新一輪H5型禽流感，大約有4萬多只家禽被宰殺。
出口競(jìng)爭(zhēng)力有限
禍不單行的是除了國(guó)內(nèi)需求，國(guó)外需求市場(chǎng)也在美國(guó)玉米強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力下萎縮。2003年中國(guó)玉米出口了1640萬噸，但是2004年1-8月，出口僅184萬多噸，同比下降80.2%。出口計(jì)劃降低和國(guó)內(nèi)相對(duì)高昂的現(xiàn)貨價(jià)格阻止了大量出口。2004年玉米出口計(jì)劃只有300萬噸，該計(jì)劃內(nèi)享受20美元/噸的出口退稅。目前大連地區(qū)外貿(mào)玉米的平倉價(jià)在1320元/噸左右，出口成本約為160美元/噸。而美國(guó)玉米FOB價(jià)格97美元/噸，如果考慮到東南亞國(guó)家的運(yùn)費(fèi)和中國(guó)的出口退稅，計(jì)劃內(nèi)的玉米價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力不過和美國(guó)玉米相當(dāng)。在美國(guó)玉米產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的背景下，預(yù)計(jì)計(jì)劃外的玉米更難與美國(guó)玉米搶奪東南亞市場(chǎng)。
需求支撐尚在等待，供給成為難以承受之重，現(xiàn)貨市場(chǎng)的一跌再跌正是這種供需狀況的反應(yīng)。玉米期價(jià)的止跌回穩(wěn)很明顯缺乏現(xiàn)貨方面的支持，資金的跡象更為明顯，反彈不過曇花一現(xiàn)。
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