上海中期：10月20日國內期貨行情點評

　　滬銅(資訊 論壇)：小幅振蕩收盤多數下跌

　　上海中期 蔡洛益

　　受周二LME等國際金屬市場期銅收盤上揚的行情影響，今日滬銅早盤小幅高開，其后展開振蕩整理的行情。收盤多數合約小幅下跌，各主要合約跌幅在30-110元之間。其中三個 月合約即最活躍的一月合約，報收26380元，較周二收盤下跌60元，波幅26250-26560元，開盤價26520元。已成交各期合約14.9萬手，其中一月合約成交9.7萬手。

　　交易商稱周二LME基本金屬在溫和的消費買盤推動下小幅收高。勞工糾紛進一步擴大造成的供應壓力對價格形成了較有力的支撐。最終三個月銅收報2817美元，較周一大幅上漲24美元。

　　COMEX期銅周二大幅收高、分析師稱，期銅受到了墨西哥銅礦工人罷工，庫存繼續下降，和市場需求強勁等利多基本面因素的支撐。因此在基本面沒有任何改變的情況下，銅價不會大幅上漲，盤整后逐步走強的可能性較大。

　　滬銅交易商認為LME期銅周三因罷工事件造成的市場心理影響對銅價構成了一定的支撐，從而推動價格上揚；而今日滬銅表現窄幅振蕩仍是因為滬銅下跌幅度相對于倫銅仍較少，所以罷工事件對滬銅影響不大。

　　西方分析師多認為銅需求受主要經濟體成長預估被調降的影響開始減弱，而罷工事件更多的只是對短期市場心理構成有限的影響，因此目前銅價沒有繼續上揚的基礎。但涉及到銅價在盤整后向那個方向突破的問題上，分歧依然較大。

　　我們認為，銅現貨價格的持續下降正在不斷的封殺銅價后市向上想像的空間，但高持倉的存在，在一定程度上又限制了銅價向下的空間，因此短期的振蕩我們依然可以預期，但振蕩過后的突破會以何種形式出現，現在只能說用眼睛去看比空想來得更可取。

　　技術角度上看，目前LME期銅在中期持倉成本2855美元和長期持倉成本2780美元之間的振蕩仍在繼續，目前還很難看出后市突破的方向，因此我們只能靜靜的等待。

　　料明日滬銅仍會處于振蕩下滑之中。

　　現貨參考價：28780-29000元/噸，較周二上漲35元。

　　LME/SHFE期銅比價2778/26380＝1：9.50(數據采集為滬銅收盤時LME場外銅價的最新成交價格，而滬銅選取成交最為活躍合約的收盤價，目前為1月合約)。

　　燃油：投資者的脆弱一覽無余

　　上海中期 林慧

　　最近的燃油市場可謂一波三折，原油價格得忽上忽下令很多投資者心理變得十分脆弱。前天還是大幅下挫的原油昨日再度出現緩跌走勢，令大量拋空燃料油(資訊 論壇)期貨的投資者出現猶豫，周三尾市出現空頭平倉盤，推動期價有所回升。主力合約0501以2185元/噸開盤，最高上摸2194元，最低下探2161元，終盤報收2179元/噸，小跌11元，成交和持倉雙雙萎縮。

　　整體看來，近期影響燃料油期價走勢的仍然是原油，這也是個老生常談的問題。如果我們結合國內燃料油現貨市場來看，會發現現貨商對于目前的價位多以觀望為主。前期我們也曾提到過由于上半年進口量過大，7、8月份國內進口燃料油數量較少。而在經過兩個多月時間的消化，目前國內庫存數量有限，但鑒于近期原油走勢的不確定性，現貨商對于近期進口燃料油均心存憂慮，故觀望多，實際行動少。而目前的新加坡市場同樣表現矛盾，一方面現貨價格追隨原油居高不下，另一方面大量現貨到港，等待銷售。但無論是國內還是國外的燃料油現貨價格，均高于目前上海市場的期貨價格。

　　盡管如此，上海燃料油期貨市場上的投資者拋空積極性還是明顯高于做多。我們現在擔心的時候，一旦原油果真如多數投資者所愿出現下跌，剛剛有所活躍的燃料油期貨市場是否還能維持目前的活躍態勢？從目前市場表現來看，投資者的脆弱心態一覽無余。

　　不管怎么說，在動蕩的市場中，保持謹慎的態度還是相當重要的。從目前燃料油期貨的走勢來看，市場很可能重新回到國慶節前的運行區間，但我們認為對于一個尚未走出獨立行情的市場而言，等待原油市場出現明確的下跌信號在大肆拋空也不急，短期內并不宜過份悲觀。

　　連豆：受美盤提振而上漲

　　上海中期 張延良

　　今日連豆受昨日美盤反彈影響開盤高開，開盤市場呈現區間振蕩整理至收盤，收盤價格維持堅挺，501合約持倉的減少和505合約持倉的增加是今日交易的主要特點，全天交易活躍，共成交39萬手左右，各合約有11-37元的漲幅。

　　Cbot交易商稱周二大豆(資訊 論壇)期貨受豆粕(資訊 論壇)走強以及技術性空頭回補上漲。交易商稱農民惜售以及口岸價格走強是價格上漲的主要因素，基金買盤成為當天價格上漲的主要推動力，在11月合約進入交割月后，空頭的移倉將導致近期合約上空頭的回補，當天價格收在高點有助于價格的繼續反彈。其中，11月合約報收524.75美分，上漲13.00美分。

　　連豆交易商稱今日連豆的上漲主要還是受到了美盤的影響，價格的上漲也削弱了前期市場空頭人氣，但主力501合約一改前期大幅增倉而大幅減倉，說明了市場部分獲利的愿望還是比較強，也減弱了價格上漲力量，在基本面利空的情況下，熊市不會輕易改變，但短期價格還是可能繼續振蕩反彈。

　　西方交易商認為，未來兩周內一些空頭回補可能使得價格向540美分左右靠攏，但這個價格不代表市場真正的價格，最終價格還是會繼續走低。現在已經收獲了很多的大豆，如果價格在明年春天之前還是保持在480-540美分的區間的話，是不足吸引更多的消費。10月美農業部的報告對大豆庫存和壓榨還是比較樂觀的，但現在世界范圍內壓榨利潤的下降導致了對美國大豆需求的減少，因此美國今年大豆的庫存可能會接近5億蒲式耳，就這個因素也能使得價格下跌到450美分以下。

　　我們認為，現在價格的上漲只是由于交割月的來臨后空頭回補造成的，與基本面沒有任何關系，而且短期價格的上漲也沒有使得市場發生本質的轉變，市場的熊市依舊，只是現在一些農場主的惜售使得市場現貨的壓力不夠，這也造成了短期內，投機性的多頭比空頭相對有利一些，不過，隨著價格的上漲，一些農場主也會逐步開始拋售，價格的上漲也會受到阻力。從另外方面看，10月美農業部報告還是比較樂觀，其中對中國的需求依然保持較高的期望，但今年中國的需求肯定要小很多，這些因素也會在后期美農業部的報告中體現出來，市場的供應增加和需求減少的熊市格局依然沒有改變。

　　今日連豆多頭利用了美豆的上漲擠壓出了部分空頭，但在反彈剛剛開始的時候，多頭的平倉這么積極就讓我們懷疑多頭此次拉升價格的決心和信心，不過由于前期多頭增倉較多，短期內多頭還是期望價格繼續上漲，但多頭本事信心不足，而且基本面還比較差的情況下，估計此次反彈高度不會很高。美盤反彈結束也就是連豆反彈的結束，價格再次回探低點或創新低也是可能的。

　　從技術角度看，美豆與連豆長期的下跌趨勢依然沒有改變，短期技術形態開始偏好，價格也有繼續反彈跡象，但短期下降趨勢線對價格存在壓制作用，估計近期市場還出現沖高回落之走勢。在具體操作上建議投資者部分空頭繼續持有，短線多頭可以逢高平倉，也可以考慮適當的做空。

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