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期膠期棉活躍度居十月期市之冠
如果說(shuō)成交量規(guī)模反映期貨市場(chǎng)某個(gè)品種交易活躍程度，持倉(cāng)量顯示該品種場(chǎng)內(nèi)沉淀資金規(guī)模，則成交量變與持倉(cāng)量之比，通常被市場(chǎng)稱為品種活躍度。它主要反映了相對(duì)固定的沉淀資金的交易活躍程度，同時(shí)也反映在該品種沉淀資金結(jié)構(gòu)中，短線資金與中長(zhǎng)期資金的相對(duì)比例構(gòu)成。如果量倉(cāng)之比較大，且大于1，則說(shuō)明該品種不但中長(zhǎng)期資金交易活躍，
而且短線資金交易活躍；而如果量倉(cāng)之比較小，且小于1，反映該品種僅有中長(zhǎng)期資金交易，短線資金交易平靜。
而10月份各品種活躍度對(duì)比分析顯示，天膠活躍度全面超過1，變化范圍為1.73-4.88，棉花活躍度也全面超過1，變化范圍為1.18-1.77，上述兩品種成為國(guó)內(nèi)期市中最為活躍品種。其主要原因在于天膠供應(yīng)緊張并減產(chǎn)、而且?guī)齑媪砍尸F(xiàn)縮減利多格局，同時(shí)受進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)預(yù)期利空作用，導(dǎo)致膠價(jià)持續(xù)上漲后深幅回調(diào)，多空爭(zhēng)奪漸趨激烈；而棉花則受國(guó)內(nèi)產(chǎn)量縮減、消費(fèi)旺盛、供需關(guān)系利多等多種因素作用，并且受中美紡織品談判未果、紡織品出口增長(zhǎng)幅度縮減利空因素影響，導(dǎo)致階段性上升趨勢(shì)遭遇沉重回調(diào)壓力，促使多空雙方展開激烈爭(zhēng)奪。另外，上述兩品種分別受東京膠和美盤棉花影響較重，引發(fā)短線資金激烈爭(zhēng)奪，導(dǎo)致活躍度維持較大數(shù)值。
相對(duì)天膠期貨以及棉花期貨的活躍，銅活躍度則全面低于1，變化范圍為0.33-0.93；鋁活躍度也全面低于1，變化范圍為0.14-0.97；大豆活躍度基本上低于1，變化范圍為0.36-1.36，其中僅有一次突破1，而達(dá)到1.36；強(qiáng)麥活躍度也全面低于1，變化范圍為0.26-0.68。
上述品種活躍度較低各有其因，其中銅活躍度較低主要源于銅價(jià)持續(xù)上漲，并達(dá)到長(zhǎng)期歷史高位區(qū)域，導(dǎo)致多方追漲意愿縮減，空方則無(wú)意逆勢(shì)做空，投資投機(jī)價(jià)值顯著縮減，僅有中長(zhǎng)期資金沉淀其中。其中主要包括跨期套利、跨市套利資金成分，而短線資金則交易低迷。鋁雖然受宏觀調(diào)控政策、出口縮減、供需偏空、原料氧化鋁價(jià)格波動(dòng)及倫鋁走勢(shì)等諸多因素影響，但由于場(chǎng)內(nèi)沉淀資金普遍以中長(zhǎng)期現(xiàn)貨商套保套利資金為主，始終缺乏短線投機(jī)資金積極參與，導(dǎo)致活躍度難以突破1整數(shù)關(guān)口。而大豆受國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需等諸多方面因素影響，實(shí)際上為國(guó)內(nèi)期市中成交量和持倉(cāng)量最大品種，但由于持倉(cāng)量維持較大規(guī)模，雖然短線資金積極參與，成交量維持較大規(guī)模，但仍低于持倉(cāng)量規(guī)模，導(dǎo)致活躍度難以突破1值。強(qiáng)麥作為現(xiàn)貨供需規(guī)模最大的交易品種，雖然影響因素眾多，但現(xiàn)貨供需關(guān)系變化相對(duì)緩慢，持倉(cāng)量持續(xù)拓展，但短線資金交易不夠活躍，導(dǎo)致活躍度低于1。
而像燃油、豆粕、玉米等品種，活躍度則時(shí)而大于1，時(shí)而小于1，交易也就時(shí)而活躍，時(shí)而平靜。
綜上所述，交易品種活躍不但取決于影響因素的豐富與貧乏，而且取決于影響因素的劇烈與緩和，還取決于投機(jī)資金對(duì)品種價(jià)格走勢(shì)的敏感與遲鈍。相對(duì)而言，目前天膠與棉花不但具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，而且具有短線投機(jī)價(jià)值，由此而導(dǎo)致上述品種活躍程度相對(duì)較高，值得投資者密切關(guān)注。
作者：外高橋期貨 施海
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