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中鋼期貨 孟挺鈞
美國原油期貨周二在電子盤交易中小幅下滑，收低逾1美元至每桶60美元下方。NYMEX取暖油現貨月期貨盤中觸及8月8日以來的低點，因為根據全美氣象服務(NWS)報道，美國東北部天氣高于正常水平6-10%，抑制了取暖油需求。同時人們認為市場已度過今年颶風季節中最不利的時期，因此NYMEX汽油現貨月期貨盤中也曾跌至6月9日以來最低。
但據美銀、巴克萊資本等全球30家研究機構預期，明年美國原油價格將進一步上漲，理由是美國第三季度GDP3.8%的增長仍超過預期。路透分析師預期中國2006年的需求增幅會更快，2006年全球石油日需求量預計將增長150萬桶。由于OPEC的供給不太可能改變，只有非OPEC產油國的產量大幅增加，才有可能勉強滿足2006年全球需求的增長。
供需關系失衡是油價最強烈的上漲力量，一旦條件出現將會再次釋放。而這個條件就是世界經濟增長所帶來的資源緊張，資源緊張又直接導致了通貨膨脹。因此只要通貨膨脹依然存在，油價就基本沒有下行的可能。而從2003年底由于低利率帶來的經濟快速增長勢頭目前看并沒有明顯受到抑制的跡象，花旗銀行預計美聯儲利率2006年上升到4.5%才能有效緩解通貨膨脹，而高盛的預計是5%。
除了與世界其他國家一樣存在資源緊張的問題之外，中國還存在一個推升油價的官商博弈上的問題，由于人民幣匯率的問題，下半年國內一些利益集團在供求失衡的情況下油品進出口卻呈現少進多出的局面，局部地區出現了油荒。這樣在國際油價下跌的情況下，政府勢必增加進口量以彌補“失血”狀況，據稱有跡象表明財政部近期將推出油品進口關稅全免的政策，以鼓勵油品進口。但5%-6%稅率的減免還并不能完全抵消進口商價格倒掛上的損失，加上國內自身GDP9.5個百分點增長所帶來的消費缺口，進入2006年后，年均缺口將是長期現象。重新恢復大規模進口將是不可避免的。
一直以來，市場普遍認為對沖基金和大石油公司在推高油價中大肆牟利，使消費者反應強烈。但從9月13日CFTC公布的基金出現8千手凈空單到最近10月25日近4萬手的凈空單，這段時間NYMEX油價也僅僅下跌了0.65美元。可見所謂金融資本炒作是油價上升的主要原因的說法是不全面的，并沒有任何證據顯示油價受到操縱。同樣國內燃料油也是這種情況，據統計，燃料油期貨平均每日成交量72.18萬噸，成交金額在18.8億元以上。單從數字上看超過了黃埔現貨日交易量。但期貨價格卻長期與黃埔現貨保持貼水，并且臨近交割還會出現明顯的矯正，說明資本炒作并沒有使燃料油期貨脫離現貨市場的制肘。
據歐佩克輪值主席法赫德表示，國際油價經過前一階段的回落，目前已經接近消費國和產油國均能接受的“合理水平”，這種表示應該是比較符合目前的實際情況的。由于“石油不是大白菜”(發改委官員語)，是世界各國“囤積居奇”的主要物資。比如美國布什政府就在今年通過一項新能源法案，授權能源部將美國戰略石油儲備從目前的7億桶增至10億桶。這項法案意味著美國每天要按高油價購買數十萬桶石油，預示著未來幾年的國際石油價格還要持續攀高。近期預計NYMEX油價期貨應該在56.70-62.00美元/桶之間波動，大幅下跌的機會不大。因此目前的油價回調正是國內企業與投資者買入期貨遠期合約的良機。
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