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大通期貨 文竹
相對國際油價而言，上海燃料油的漲跌總是要滯后相當長時間。無論是上漲和下跌，都是在原油價格已運行了相當大幅度和相當長時間之后才會有所反映。此次原油價格回落，上海燃料油期貨價格的高點比國際原油期貨價格高點晚了整整一個月，原油在整個9月份都在回落，而上海燃料油直到10月中下旬才展開一輪較為凌厲的回調走勢。
相對于之前的上漲行情，本次回調是典型的單式急速下跌，相對于前一輪較為平緩的通道式上漲，體現了行情漲跌循環的交替原則即漲跌節奏的交替。在回調格局確立之后，國內燃料油期價的價差結構即由之前的遠強近弱轉化為目前的近強遠弱。近月十二月合約幾乎是過山車式的走勢，五個交易日的反彈又重返前期區域，但遠月合約已顯出弱勢。而支撐近月合約保持強勢的無疑是現貨價的堅挺，由于原油價格回落導致的成本降低效應，要經過一定時間才能傳導到燃料油的進口成本上來，因而國內燃料油現貨價格回落不甚明顯，但只要原油價格持續運行在62美元之下，燃料油的進口價格就有望回落。從投機角度分析國際原油期貨價格技術走勢和燃料油期價的技術走勢就成為確定交易策略的主要線索。
首先，從原油期價的月線圖可以看出，02年1月以來原油處于一個超級上漲周期之中，從那時開始就進入了第三大浪的上漲，一直運行了43個月，在今年八月份才見頂回落，此次回落在技術上確認了30個月的頂循環周期(如上圖所示)，此次回落應是第四大浪的調整，按照技術規律，99年4月至2000年11月的第二大浪調整運行了15個月，以“之”字形調整面目出現。四浪調整以“平坦型”箱體整理出現的概率要大，即調整的幅度要比第二浪要小的多，因為從基本面上來看原油價格躍上了一個新臺階。走入新的價格區間已經成為事實，重返45美元之下的機會非常小，即便如此，四浪調整的時間至少也要持續二浪調整時間的一半即八個月左右，否則就不屬于同一級別的調整。連接03年9月低點26.65美元和04年12月低點40.5美元，可以看到一條加速的上升趨勢線，價格在這條趨勢線上必然會受到較強的支撐。目前這條趨勢線位于51.5美元。同時我們看到04年10月的高點55.6美元是一個非常重要的周期性高點，也是下檔較為重要的支撐。因此未來半年里原油價格基本會在52－68美元的區間里運行第四浪的大級別調整。
在對原油期價這種大格局判斷既定的情況下，再來看上海燃料油價格的技術走勢，經過五個交易日的反彈后燃料油期價上檔壓力開始顯現，由于原油價格繼續走在下降通道之中，燃料油想要挑戰前期頭部的壓力有些不太現實。從技術上看主力二月合約20日和30均線都位于3195一線，而前期頭部盤整區的下邊位于3218點，因此3190－3218一線的壓力異常沉重，本周一以一根中陰穿透了前一交易日的陽線，后市看淡。
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