需求將再度拉動(dòng)棉價(jià)上漲 棉花期貨啟動(dòng)牛市征程

　　蘇物期貨 吉明

　　不知不覺(jué)之中，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)“輕舟已過(guò)萬(wàn)重山”。國(guó)際棉價(jià)在低位長(zhǎng)時(shí)間筑底已完成，基金多頭也開(kāi)始入駐；而國(guó)內(nèi)牛市最強(qiáng)勁的第三推動(dòng)浪也剛剛展開(kāi)；且從周邊品種看，原油、銅、天膠等商品市場(chǎng)正演繹著幾十年不遇的特大牛市。這必將推動(dòng)棉價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高。

　　供求關(guān)系長(zhǎng)期逆轉(zhuǎn)

　　最新的USDA報(bào)告顯示，全球棉花產(chǎn)需從05/06年度開(kāi)始又出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，總消費(fèi)大于總產(chǎn)33萬(wàn)噸。由于世界經(jīng)濟(jì)良好態(tài)勢(shì)，棉花需求仍將呈現(xiàn)穩(wěn)步趨升格局，這種不平衡在未來(lái)將會(huì)有所加劇。

　　鑒于今年我國(guó)棉花種植面積減少，以及不利氣候影響，此次USDA大幅調(diào)低了我國(guó)棉花產(chǎn)量，同時(shí)亦提升了進(jìn)口數(shù)量。與上年度相比，今年棉花減產(chǎn)98萬(wàn)噸至533萬(wàn)噸。除新疆外，我國(guó)內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度達(dá)到20-30%不等。就消費(fèi)方面，估計(jì)棉花年度需求將增長(zhǎng)65萬(wàn)噸至903萬(wàn)噸。盡管這樣的消費(fèi)數(shù)據(jù)比較保守，但這將使得我國(guó)的進(jìn)口量跳躍性增長(zhǎng)到337萬(wàn)噸。果真如此，中國(guó)在全球范圍內(nèi)的大量采購(gòu)必將引發(fā)國(guó)際棉花價(jià)格大幅上升。從更遠(yuǎn)的角度看，由于我國(guó)產(chǎn)量提升有限，而需求以每年10%以上的速度增長(zhǎng)，那么供需矛盾將趨于尖銳。

　　美國(guó)作為全球第二大產(chǎn)棉國(guó)，今年產(chǎn)量略為下降至495萬(wàn)噸，同時(shí)出口量提升到348萬(wàn)噸。僅從數(shù)量而言，其出口量也就只能滿(mǎn)足中國(guó)一個(gè)國(guó)家，而未來(lái)產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)可能性很小。明年美國(guó)政府很可能取消補(bǔ)貼方案，這意味著美國(guó)同時(shí)取消了出口補(bǔ)貼和進(jìn)口置換補(bǔ)貼，而這是導(dǎo)致全球棉花市場(chǎng)價(jià)格過(guò)低的一個(gè)因素。

　　通脹時(shí)代來(lái)臨

　　此原油上漲不同于以往原油危機(jī)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是原油資源、冶煉瓶頸和良好經(jīng)濟(jì)下的需求推動(dòng)所造就的。當(dāng)前油價(jià)的波動(dòng)空間(70-40美元)已超出過(guò)去三十年水平(40-10美元)的一倍。這是一個(gè)超級(jí)大牛市，而且還沒(méi)有顯示出見(jiàn)頂跡象。縱觀(guān)半個(gè)世紀(jì)的商品走勢(shì)，每次油價(jià)飆升都引發(fā)了商品價(jià)格牛市。其中機(jī)理尚不清楚，但高油價(jià)導(dǎo)致的成本推動(dòng)是可以肯定的，因?yàn)槭�油是工業(yè)的血液。那么，這次棉花會(huì)是例外嗎？我想不會(huì)，何況全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好。

　　1973年布雷頓森林體系的破滅引發(fā)了美元的貶值與商品期貨價(jià)格狂飆，

　　需求將再度拉動(dòng)棉價(jià)上漲

　　目前鄭州棉花期貨市場(chǎng)進(jìn)入中級(jí)調(diào)整階段，這種振蕩整理可能要持續(xù)一個(gè)月。近日內(nèi)地三級(jí)棉的現(xiàn)貨價(jià)約在14300元/噸左右，并有小幅回落。盡管現(xiàn)貨價(jià)相對(duì)一個(gè)月前高出1000元；但相應(yīng)的棉紗價(jià)格僅漲了400元/噸左右，這說(shuō)明下游消費(fèi)并沒(méi)有完全起動(dòng)。同時(shí)，中美

　　市場(chǎng)下個(gè)階段將會(huì)關(guān)注消費(fèi)需求問(wèn)題。當(dāng)前棉紡織企業(yè)庫(kù)存依然偏緊，到年底又要為明年初的消費(fèi)旺季而大量采購(gòu)，尤其是進(jìn)口。盡管中美談判沒(méi)有結(jié)果，但這并不能阻止內(nèi)需的快速增長(zhǎng)。總體而言，我國(guó)棉花消費(fèi)以10%以上的速度增長(zhǎng)是沒(méi)有問(wèn)題的；因此，USDA估計(jì)的903萬(wàn)噸的消費(fèi)量可能有些保守，920萬(wàn)噸是合適的，而且中美紡織品問(wèn)題遲早要解決。

　　隨著時(shí)間的推移，長(zhǎng)期利多因素將主導(dǎo)市場(chǎng)。供應(yīng)減少，需求增加，供需缺口將再度顯現(xiàn)；高