供不應求提供支撐白糖價格上漲行情仍然可期

http://whmsebhyy.com 2005年10月19日 11:18 中國證券報

　　中期期貨陳曉迪張立軍

　　從5月底開始，國內外糖價大幅上漲，白糖期貨也呼之欲出。受國內外白糖供不應求支持，長期內糖價仍將延續上漲走勢。且銷售模式的調整將緩和季節性壓力的沖擊，預計國內糖價短期回調之后繼續看好，但可能會弱于外盤走勢。

　　國內外糖價聯動上漲

　　由于白糖屬于國家高敏感度商品，國家對白糖的進口進行嚴格的管制，并征收較高關稅。近年來，我國白糖年產量保持在1000萬噸左右，每年進口超過100萬噸，包括每年40萬噸從古巴進口的政府間協議糖，其中有50萬噸直接進入國儲，以用其來調節整個糖市的供需情況。因此，國際糖價與國內糖價的聯動性并不像大豆、銅等商品聯系那么緊密。

　　在全球商品價格整體上漲背景之下，白糖價格也持續走強，特別是05年以來，NYBOT市場白糖期貨更是走出了一波單邊上漲行情，主力0603合約已從8.44美分/磅漲至11.92美分/磅，漲幅達41.2%，創出8年來新高。總體認為，全球白糖市場存在供應缺口是這輪漲勢的主要推動因素，

石油價格大幅上漲促使部分糖料直接轉為生產酒精也在一定程度上降低了全球白糖的增產速度，而近期颶風等惡劣天氣也使得部分地區的產量受到影響。除此之外，投機基金的大量參與也助推了糖價大幅上漲。

　　在國際白糖價格上漲及存在供需缺口的影響下，國內白糖價格也隨之強勢上漲。尤其是在04/05榨季結束后，新榨季尚未開始的6—10月期間行情走勢更為突出。桂糖市場0512合約從5月份的3217元/噸漲至3918元/噸，漲幅達21.8%。

　　供不應求提供支撐

　　從白糖消費的特點來看，在我國白糖只是作為甜味劑使用，白糖消費的特點決定了白糖消費的價格彈性很小；另外，在白糖的消費過程中，其替代品很少被使用。因此白糖價格的上漲對其消費量沒有明顯抑制作用。據ISO(國際糖業組織)預測，05/06榨季全球白糖產量將達到14960萬噸，較04/05榨季提高510萬噸，而05/06榨季的消費達到15060萬噸，全球供需缺口仍有107萬噸。

　　從國內情況來看，04/05榨季全國白糖總產量917萬噸，實際消費需求為1050萬噸。在即將全面進入開榨的05/06榨季，綜合相關機構的預測數據，預計05/06榨季廣西增產60萬噸，北方甜菜糖增產20—25萬噸，云南減產10—20萬噸，廣東持平或增產8萬噸，海南產量有所下降。綜上來看，預計05/06榨季白糖產量在04/05榨季917萬噸的基礎上有一定的增加，達980—1000萬噸之間。同時據相關數據統計，05/06榨季全國白糖消費保守估計應該在04/05榨季的基礎上增加100萬噸以上。供需矛盾較為突出，將為白糖價格后期上漲提供強有力支撐。

　　企業轉變銷售模式

　　隨著05/06年度榨季開始，新糖將陸續上市，以往年經驗來看，這將對糖價有較為明顯的抑制。但持糖企業的銷售策略將直接決定市場節奏變化。值得關注的是，持糖企業在上個榨季一改往年集中上市銷售、最后導致糖價低迷的營銷方式，轉而采用更加靈活的營銷策略。持糖企業通過在銷售和報價方面相互協調，贏得市場定價主動權，從而消化掉新糖上市給糖價帶來的部分壓力。在榨季之初，持糖企業采取報高新糖價格、為陳糖讓路的策略，這樣既減輕了新糖上市對糖價的沖擊，又解決了陳糖的銷售問題；在后期銷售中，持糖企業不急于銷售庫里的現貨，在松弛有序中把糖價一步一步的推高。糖價不斷上漲，使得貿易商采取以銷定購的低庫存周轉方式，致使銷區庫存較少。這種消費地區庫存不足的現象又為后期糖價上漲提供了支持，貿易商大規模補庫行為又提供了上漲動力。

　　采用這種銷售方法對企業自身資金要求較高，在榨糖期企業需要大量資金來保證糖料的收購，糖料的收購成本占到白糖生產成本的70%。經過了盈利豐厚的04/05榨季，持糖企業在資金方面相對充足，這種以加大資金和庫容投資，維持糖價穩定的方式將是以后白糖銷售的發展趨勢。

　　綜上所述，國內外白糖供求存在一定缺口情況下，長期內仍將延續上漲走勢。后期新糖陸續上市，將對國內糖價形成一定的季節性壓力，但銷售模式的調整將緩和這種壓力帶來的部分沖擊。預計國內糖價短期回調之后將繼續前期走勢，但可能會弱于國際市場。

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