連豆強(qiáng)勢(shì)源于特殊時(shí)段 大豆上方價(jià)格空間有限

　　格林期貨首席分析師 于軍禮

　　美豆不具備大漲基礎(chǔ)

　　近期連豆期貨合約的大幅上漲，源于10月12日晚美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報(bào)告中，美國(guó)大豆總產(chǎn)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將新豆單產(chǎn)上調(diào)到了41.6蒲式耳/英畝，但出人意料

的是，USDA調(diào)低了新豆播種面積和收獲面積，播種面積從上月的7310萬(wàn)英畝下調(diào)到了7220萬(wàn)英畝，收獲面積從上月的7220萬(wàn)英畝下調(diào)到了7130萬(wàn)英畝，較上年度的7400萬(wàn)英畝減少了270萬(wàn)英畝。因此，USDA產(chǎn)量預(yù)測(cè)要比分析師的平均預(yù)測(cè)30.14億蒲式耳低得多，為29.67億蒲式耳�？梢�(jiàn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)減美國(guó)大豆種植面積和收獲面積，是引發(fā)總產(chǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的主要原因。盡管如此，美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)仍然由上月的7774萬(wàn)噸上調(diào)至8075萬(wàn)噸，上調(diào)了300萬(wàn)噸。同時(shí)，美國(guó)大豆期末庫(kù)存由上月的558萬(wàn)噸上調(diào)至709萬(wàn)噸。

　　在全球大豆產(chǎn)量上，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月報(bào)告將2005/06年度全球大豆產(chǎn)量由21672萬(wàn)噸上調(diào)至22087萬(wàn)噸，上調(diào)了400萬(wàn)噸；期末庫(kù)存由上月的4492萬(wàn)噸上調(diào)至4741萬(wàn)噸，上調(diào)了249萬(wàn)噸。同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將阿根廷大豆產(chǎn)量由3900萬(wàn)噸上調(diào)至4050萬(wàn)噸，上調(diào)了150萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告在供需關(guān)系上屬于利空，只是數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期而已。

　　連豆強(qiáng)勢(shì)源于特殊時(shí)段

　　近期連豆走勢(shì)明顯強(qiáng)于CBOT市場(chǎng)，這和目前特殊時(shí)間段密切相關(guān)。從供給角度看，美國(guó)海灣路易斯安那港基礎(chǔ)設(shè)施受颶風(fēng)影響而受到損壞，從而推遲和延誤了出口中國(guó)大豆船期，使近期中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量有所減少。目前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存約250萬(wàn)噸，10月預(yù)計(jì)到港180萬(wàn)噸，10月末進(jìn)口大豆庫(kù)存仍將在200萬(wàn)噸以上。后期隨著美灣運(yùn)輸恢復(fù)，美豆運(yùn)往中國(guó)節(jié)奏會(huì)明顯加快。目前理論上存在的較高壓榨收益，也會(huì)吸引國(guó)內(nèi)壓榨廠增加訂貨量。

　　東北大豆正在收購(gòu)，由于收購(gòu)價(jià)格不高，農(nóng)民手中收購(gòu)價(jià)格已跌至1.20元/斤以下，導(dǎo)致農(nóng)民惜售，從而收購(gòu)量不大，外運(yùn)量更是有限，這使關(guān)內(nèi)大豆供給壓力減輕。從需求角度看，由于理論上壓榨收益較高，油廠普遍加大壓榨數(shù)量，9月下旬國(guó)內(nèi)壓榨進(jìn)口大豆數(shù)量達(dá)到90萬(wàn)噸。可見(jiàn)，近期連豆期貨強(qiáng)勢(shì)是源于目前特殊時(shí)間段，而這種局面持續(xù)時(shí)間相當(dāng)有限。

　　上方空間并不大

　　首先是10月下旬美豆運(yùn)輸節(jié)奏會(huì)加快，進(jìn)口大豆高庫(kù)存局面并不會(huì)改變；其次是東北新豆上市節(jié)奏也會(huì)加快，對(duì)關(guān)內(nèi)市場(chǎng)形成壓力。東北某大型油脂集團(tuán)仍擁有龐大陳豆庫(kù)存，對(duì)市場(chǎng)形成威懾。中國(guó)450萬(wàn)噸龐大年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，不是短時(shí)間內(nèi)所能消化的，市場(chǎng)有效供給量依然龐大。

　　目前籽棉正在上市，棉粕低價(jià)位將沖擊豆粕價(jià)格。天氣轉(zhuǎn)冷后水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季，多出的菜籽粕供應(yīng)量也會(huì)沖擊豆粕價(jià)格。目前生豬和仔豬價(jià)格正在下滑，養(yǎng)殖效益在下降，養(yǎng)殖飼料業(yè)對(duì)豆粕需求并不樂(lè)觀。前期飼料業(yè)對(duì)豆粕大量采購(gòu)，源于飼料企業(yè)低庫(kù)存狀態(tài)下的補(bǔ)庫(kù)需要，并不是需求有明顯增長(zhǎng)。

　　連豆期貨價(jià)格快速回升，意味著行情運(yùn)行時(shí)間必然短暫，一步到位的概率較高。近日連豆即可能見(jiàn)到高點(diǎn)，并結(jié)束上漲，上方空間并不大。大豆0605合約很難越過(guò)2950元/噸，0601合約在2850元/噸也有強(qiáng)大阻力。經(jīng)過(guò)寬幅震蕩后，連豆期貨在10月下旬將再度回落。