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機構投資者進入商品市場并不是一個周期性的趨勢，而是一個長期趨勢商品牛市遠未結束
本報記者 李輝
今年以來，不少國際知名投行對于商品價格預測一直是頗為樂觀的。最近巴克萊資本
公司再次強調了對商品價格前景看好的信心，原因是商品市場結構性供給缺口仍將持續相當長的一段時期，以及機構投資者進入商品市場是一個長期趨勢。
傳統上講，商品需求波動性較大，然而目前金屬供給波動性也在加大，這使得眾多機構對供給增長的預測區間也越來越寬。巴克萊認為，近幾個月里，有幾個因素對商品供給產生了影響，包括能源價格的高企導致生產成本的上升以及匯率波動也放大了生產成本。另外，勞工成本一直上升，因熟練工人越來越難以獲得(澳大利亞西部就是一個很好的例子)，采礦設備和備用零件的缺乏也使得生產商的成本上升。這些因素反映了近些年全球在礦業部門基礎設施和新項目投資不足所產生的影響，這主要是當時由于商品價格處于低位，導致了投資支出不足。
相比之下，需求方面仍然良好�；窘饘賻齑嫒匀惶幱跉v史低位，隨著傳統的第四季度消費旺季到來，庫存有望繼續下降。巴克萊認為，目前市場仍然處于供給緊張的狀況，在庫存僅夠全球幾周消費的情況下，即使庫存出現小幅上升的情況，也不可能對基本金屬價格產生重大影響。而且，庫存也不可能出現上升的情形，因為即便在高能源價格的背景下，需求仍然保持強勁態勢，美國制造業活動出現加速，似乎比預期的要好。該行預測美國經濟增長仍然穩定，今年下半年增長率為4%，明年上半年為3.25%，美國對金屬的需求也可能因颶風過后的重建工作而出現增長。從歐洲和日本的情況來看，也有跡象顯示需求出現改善。
本周二，掌管120億美元的美林基金的經理艾維·韓博在接受記者采訪時表示，商品前景仍然令人興奮，商品市場結構性供給缺口仍將持續，因此價格強勢將繼續維持相當長的一段時期。目前市場上有觀點認為，隨著生產商加緊生產趕上了由中國主導的基本金屬需求后，被投機力量推高的基本金屬市場面臨大幅修正。針對這一觀點，他表示，目前還看不到供給增長的水平能夠滿足需求缺口。
當然，商品市場面臨的最大風險是能源價格持續高漲對潛在需求的影響。盡管如此，專家們相信市場關注的焦點目前不再僅僅集中在中國的強勁需求上了，因為印度對商品的需求潛力也進入了人們的視野之內。巴克萊認為，未來3-4年，印度將在基礎設施項目上投入3500億美元，它將成為金屬需求增長的重要地區。
隨著商品價格的上漲，牛熊之爭分歧越來越大，但是根據上述原因，供需因素繼續支持價格的上漲。因此，巴克萊將商品價格預測值上調，并且建議投資者應該繼續逢低買入。它認為，盡管價格的波動性加大，但是上升趨勢仍然未受影響。
總體上看，巴克萊將其第四季度和明年的價格預測值分別上調了5%和8%。調整幅度最大的是銅，目前它預測明年銅價將達到3600美元/噸，此前的預測為2900美元/噸。未來12個月，升幅最大的是鋅，預計鋅價將比第三季度的1300美元/噸上升20%。預計鎳和錫的價格變化不大，2006年鋁和鉛的價格比今年第三季度略高。
據巴克萊資本公司稱，該公司已大量投資于商品市場。目前機構投資者將商品作為一個投資品種的偏好越來越明顯，在它們的投資組合中，商品所占比重從無到有，一直上升到15%，這的確是一個重要的變化。更為重要的是，機構投資者進入商品市場并不是因為能源和金屬價格高企所導致的一個周期性趨勢，而是一個長期趨勢。
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