臺風(fēng)襲擊造天膠牛市 突破萬八大關(guān)再現(xiàn)飆升行情

　　國慶長假之后，上海天然橡膠期貨繼續(xù)節(jié)前火爆行情，周一復(fù)盤后期價在多頭強烈買入氛圍下一路飆升。節(jié)前一度渙散多頭軍心的關(guān)稅調(diào)整傳聞，并未有任何實質(zhì)性結(jié)果，長假期間國際市場期現(xiàn)兩市大漲，終于激發(fā)了滬膠期貨市場強烈做多人氣，一舉突破18000元/噸整數(shù)大關(guān)。周二復(fù)盤后的東京期膠繼續(xù)高舉高打，帶動滬膠進一步走高。

　　天然橡膠牛市在經(jīng)歷充分調(diào)整后，終于突破了萬八整數(shù)關(guān)口，1995年的18500元/噸歷

史高點一觸即破。天然橡膠后市在國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)海南由于臺風(fēng)襲擊影響提前停割，現(xiàn)貨供應(yīng)出現(xiàn)危機背景下，將可能向著更加不可思議的價位挺進。

　　臺風(fēng)襲擊深化天膠牛市

　　9月下旬，發(fā)生于海南的達(dá)維臺風(fēng)進一步深化了天膠牛市。2005年對于天然橡膠市場而言，可謂是“屋漏偏逢連夜雨”，在國際東南亞主產(chǎn)國泰國與全球第一大消費國主產(chǎn)地海南，剛剛度過上半年干旱天氣之后，下半年國際產(chǎn)膠國泰國南部主產(chǎn)區(qū)又是連續(xù)不斷降雨，使割膠旺季供應(yīng)繼續(xù)呈現(xiàn)供應(yīng)緊張局面。而國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)海南，則在9月下旬遭遇了32年以來風(fēng)力最大一場臺風(fēng)。旱災(zāi)加上風(fēng)災(zāi)，導(dǎo)致脆弱的橡膠種植業(yè)經(jīng)受重創(chuàng)。據(jù)保守估計，達(dá)維臺風(fēng)直接導(dǎo)致2005年海南產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)5萬噸，同時在以后的5至7年時間里，經(jīng)過這場臺風(fēng)打擊，將會造成每年20％至40％的減產(chǎn)。

　　盡管天然橡膠不像原油銅那樣屬于不可再生資源，但是對于5至8年漫長生長周期而言，短期內(nèi)生產(chǎn)無法恢復(fù)，將勢必使我國天然橡膠在2005年第四季度繼續(xù)凸現(xiàn)資源供應(yīng)危機場面。年中時刻，國際橡膠研究機構(gòu)ISRG就預(yù)測，2005年全球天然橡膠供應(yīng)與需求缺口將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的40萬噸，供應(yīng)與需求矛盾將會在2005年第四季度與2006年第一季度集中體現(xiàn)。作為價格彈性非常大的天然橡膠，一旦供需矛盾凸現(xiàn)出來，天然橡膠價格必然會以相對極端方式走出飆升行情。

　　供需矛盾即將全面體現(xiàn)

　　首先還是從影響商品價格最根本的供需形勢分析，不僅中國而且全球供應(yīng)形勢都不甚樂觀。很明顯，按照目前狀況，作為全球第一天然橡膠消費國的中國，在2005年第四季度將不得不將幾乎所有需求轉(zhuǎn)向海外，而云南產(chǎn)區(qū)少量膠將難以滿足旺盛需求。海外市場，也就是東南亞主產(chǎn)國將會以不斷抬升膠價方式，來抑制中國大量進口。因為目前國際市場也是供不應(yīng)求，以日本為例，在過去7月份天膠消費繼續(xù)保持增長態(tài)勢，看來高價原料并未有效抑制住需求。

　　作為天然橡膠需求大國的中國需求轉(zhuǎn)移，會進一步推動國際膠價在第四季度向著更高價位邁進。即使如此，國際市場供應(yīng)形勢也不樂觀。作為以前完全出口國泰國，進入2005年之后，遭遇百年不遇干旱的同時，南部主產(chǎn)區(qū)長期遭受暴亂困擾，大大阻礙了割膠作業(yè)。同時，全球第一大產(chǎn)膠國泰國從今年開始，鼓勵本國進行有關(guān)橡膠為原料的工業(yè)發(fā)展，例如大量引進國外輪胎企業(yè)直接到泰國投產(chǎn)，同時大力發(fā)展本國乳膠工業(yè)，因此，在未來2至3年內(nèi)，作為全球最大橡膠生產(chǎn)國，其首先要滿足本國天然橡膠需求才能考慮出口，出口數(shù)量相比過去將會逐步減少。這也為全球天然橡膠長期呈現(xiàn)供應(yīng)無法滿足需求格局，提供長期依據(jù)。

　　期貨市場易走出擠空行情

　　回到期貨市場上，期貨是現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)價格場所，作為全球最有影響力的三大天然橡膠期貨市場，目前都存在交割危機可能，尤其是滬膠期貨市場。滬膠期貨市場主要交割標(biāo)的是一般貿(mào)易形式完稅的進口三號煙片膠與國產(chǎn)五號標(biāo)膠，自2004年以來，由于國際市場膠價完稅后一直遠(yuǎn)高于國產(chǎn)五號標(biāo)膠，因此在這一段時間里，滬膠期貨主要交割品為國產(chǎn)五號標(biāo)膠，而進口三號煙片膠已經(jīng)很長時間沒有機會入庫交割。

　　但是隨著海南遭遇臺風(fēng)襲擊，國產(chǎn)五號標(biāo)膠供應(yīng)呈現(xiàn)明顯危機狀態(tài)。從9月26日遭受臺風(fēng)襲擊以來，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)海南農(nóng)墾

　　對于國內(nèi)目前主力合約RU601而言，在此合約上做空的投資者需要格外小心。因為按照目前現(xiàn)貨市場庫存以及極其緊張的供應(yīng)形勢，進入1月份國內(nèi)停割季節(jié)后，很難找到現(xiàn)貨進行交割。目前上海期貨交易所期貨庫存盡管仍有2萬多噸，但是大部分五號標(biāo)膠由于隸屬2004年陳膠，因此按照交易所交割規(guī)定，年底之前必須完成期轉(zhuǎn)現(xiàn)而出庫。到RU601合約交割之際，國際期貨庫里庫存將會降至地量水平，根本無法對等現(xiàn)貨RU601合約持倉規(guī)模。而對于東京市場日膠期貨市場，國慶長假期間基金再度大力出手，總持倉在經(jīng)歷一輪伴隨著價格回調(diào)遞減之后，再度回升至9.8萬張水平，而對應(yīng)期價也回升至197日元/公斤附近，昨日更是突破200日元/公斤大關(guān)。因此，東京市場上日膠期貨空頭也會成為基金擠倉對象。

　　綜上所述，天膠牛市行情演變與拓展，正在進入加速期。基本面供需失衡形勢也日益明顯。在歷史高點被一次次刷新之時，天膠行情走勢日益明朗清晰。