英國金融服務局介入調查 期銅終極擠倉再創神話

　　神華期貨　曹潔

　　目前銅市的庫存開始從底位回升，現貨升水也較以前有明顯的收窄，9月消費旺季需求雖有好轉但仍表現一般，似乎諸多現象都表明現貨銅市場可能發生轉變。但交易所的形勢卻截然不同，銅價似乎對所有利空因素視而不見，不但沒有回落，反而刷新記錄高點，一路高歌。趨勢的扭轉是個長期而漸進的過程，4000美元/噸的目標位現在看來近在咫尺。期銅終

極擠倉無疑將再創“神話”，多方巨輪碾壓空頭部位的序幕已經拉開！

　　供求狀況良好

　　根據供求關系原理，在商品匱乏時，無論成本多高，賣方定價多高，都有人肯買；反之，商品過剩，價格就只能按照需求定，這是個相互制約而不斷轉化的過程。

　　根據數據統計，今年精煉銅不會有大量過剩，僅3.6萬噸，而且時段出現在年末的可能性偏大，而從季節性的角度講，每年二三季度為全球銅消費的淡季，一四季度為旺季。這樣看來，截止2005年年底，市場顯然仍是個賣方市場，需求的影響并不占主導因素，也就是說只要表觀原料呈現短缺(不排除有囤積現象)態勢，消費方就只能啞巴吃黃連，價格不論走多高，都必須硬著頭皮被動接受。

　　多空持倉與資金對比

　　相比多頭陣營的大幅減持，空頭陣營相對被動。盤面除了散戶繼續止損出局外，保值席位和浙江系均有少量的減倉，　目前，多方陣營里，是機構多頭和反套利多頭為主，而且這次機構多頭不排除有國外資金介入，空頭陣營里是投機空頭大戶，這部分資金對于實質性的動向把握不清，進入市場基本上是由于銅價處于百年高點，來了就是為了做空，還有就是散戶空頭，散戶一向就是犧牲品，以11月合約為例，空單經過洗禮，散空的成本價，基本在34000一線，這幾天可能還要再空些提高成本，基本就在34200元一線，散戶空頭的止損基本上在2000點左右，也就是說價格漲到36200元一線，基本上在近期做空的散戶都會跑掉，這也是臨近放假持倉下降的原因所在。

　　再結合倫敦市場，倫敦市場突破了3800美元的成交密集區后，不會善罷干休，投機空頭在現貨被控制后幾乎沒有什么力量來扛空單，到10月15日之前，這個凌厲的漲勢會繼續持續下去。我們還看到這次上漲其他金屬板塊都同步上漲，利多和規模都會大過以前。

　　現在陣營不穩定的是空頭陣營，一旦打出空單止損，空殺空的行情將會使得銅價上到新的一個臺階。

　　關于市場操縱的調查

　　最近市場上盛言有類似住友事件的操縱嫌疑。市場關于幾個大型投機商操縱了銅市的傳言甚囂塵上，此前LME對市場操縱的調查總是不了了之，但是這一次是英國金融監管機構———英國金融服務局(FSA)介入調查，應該說這種可能性很大。有消息稱一大型對沖基金或者一些基金和交易商在銅市建立龐大的頭寸，其他跟風基金和投機商的加入，推動銅價創下歷史紀錄高點�？疹^投機者現在非常被動，因為一旦到銅的交付期，消費者就自動支付現金。這讓賣空的投機者招致損失并且有強烈的買銅平倉的意愿。這從心理上更加有利于的那些做多的大投機者，可以把貨物分批順利出售，從而獲得暴利。

　　而且隨著這種狀況的演變，市場越來越可能傾向于對多空雙方都產生不利影響，消費者會傾向于抵抗那些更高的價格，這樣生產者就會有損失。也就是對生產者和消費者來說都將面臨損失。自從基金繼續在如此高價格增加資金，價格就在螺旋上升與向下扭轉的過程中徘徊，巨大損失會在不斷的交易中顯現。

　　終極擠兌？

　　就技術面而言，銅價已經重拾上行趨勢。3800美元是強力支撐位，銅價應該還會繼續走出新高，但上行越凌厲則表明其間蘊涵的風險越大。長期趨勢線上看，自2003年底以來的運行通道將在3200美元提供強勁的趨勢線支持。當然長期技術圖形也顯示銅價的下行風險依然存在，也就是回落調整的發生概率在加大。因為技術指標已經進入超買區域。

　　形態上，不論是倫敦還是上海市場，價格的上行態勢仍然主導市場的運行節奏，應該說價格探至4010美元后進行橫盤整理來緩解超買的可能性偏大。待相對強弱指數略接近50之后，市場可能繼續維持強勢震蕩態勢直至年底。