供需改善基金屬整體走弱 未來價格走勢不容樂觀

　　張世彤

　　9月以來，以倫敦金屬交易所六大期貨品種為代表的全球基本金屬(銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳)一改前期高不可攀的勢頭，價格連續(xù)下跌，整體走勢趨弱。其根本原因在于:全球經(jīng)濟增速減緩，去年以來較為緊張的供需關(guān)系出現(xiàn)明顯改善。但各基本金屬品種自身情況有異，跌幅也不盡相同。

　　首先就銅來看，庫存的不斷增長，對銅價形成持續(xù)性較強壓力。LME銅庫存自7月25日創(chuàng)下25550噸的31年來低點后不斷增加，其中大部分銅庫存的增加集中在亞洲區(qū)倉庫。眾所周知，近兩年推高銅價的主要力量是各類基金，而后者多在美國控制之下，其本質(zhì)決定最不愿意接實盤，即不希望自己成為第二個“住友”。當(dāng)基金難以控制的、美國以外地區(qū)的LME銅庫存出現(xiàn)高速、持續(xù)增長后，基金對銅價的控制就變得相當(dāng)困難，最后不得不戰(zhàn)略性撤退，銅價自然也就出現(xiàn)下跌。

　　從鎳市場方面看，LME三月期鎳在9月15日出現(xiàn)急挫，單日下跌975美元，加上此前的跌幅，較之9月2日最高時的15320美元已累計下跌2320美元。其主要原因是:全球鎳市場供求關(guān)系得到明顯改善，支持鎳價于高位徘徊的最后救命稻草也未能出現(xiàn)。

　　國際鎳研究組織(INSG)預(yù)計，全球上半年鎳供給過剩10700噸，出現(xiàn)過剩的主要原因是，不銹鋼行業(yè)對鎳需求的增長速度大幅減小，盡管來自非不銹鋼領(lǐng)域的需求依然強勁，但大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士還是認為，不銹鋼領(lǐng)域的穩(wěn)定需求是保持鎳價高位運行的必要因素。而英國商品研究機構(gòu)(cru)認為，今年上半年全球鎳市存在小幅供給缺口，但從第三季度開始，由于全球不銹鋼產(chǎn)量削減以及廢料供給增長，全球鎳供給將出現(xiàn)19300噸的過剩。另外，與今年上半年相比，部分鎳生產(chǎn)企業(yè)都在努力提高產(chǎn)量，這使鎳市供給更加充足，對鎳價形成壓力。結(jié)合兩大權(quán)威機構(gòu)INSG和cru的數(shù)據(jù)分析，全球鎳市場供給增長是不爭事實，而鎳消費卻因不銹鋼企業(yè)的減產(chǎn)而出現(xiàn)增速明顯放緩現(xiàn)象，鎳市供求關(guān)系因此得到明顯改善。

　　支持鎳價于高位徘徊的最后一個救命稻草是，占全球精煉鎳產(chǎn)量4%的加拿大國際鎳業(yè)公司(Inco)下屬的湯姆遜鎳礦勞資協(xié)議于9月15日到期，工會在新協(xié)議中提出加薪要求，在資方不同意情況下，工會威脅罷工。這對供求關(guān)系已得到明顯改善的鎳市形成支持。9月15日該事件有了最后結(jié)果，62%的工會工人投票贊成接受新的三年期合同(新

　　就其它基金屬市場情況看，盡管情況有異，但供求關(guān)系得到改善是導(dǎo)致價格下跌的共同原因，其它市場因素只在其中扮演輔助角色。就目前各基金屬品種觀察，銅價剛剛自歷史高位回落，盡管未來走勢仍存在起伏可能，但已具備由牛轉(zhuǎn)熊的基本條件；鋁、鉛、鋅形勢大抵與銅相近；錫、鎳則出現(xiàn)破位下行之勢，情況最不樂觀。展望未來，“卡特里娜”颶風(fēng)對全球最大經(jīng)濟體——美國的廣泛影響正逐步顯現(xiàn)，工作機會的減少已使消費者信心受到影響，并可能會傷害到占美國經(jīng)濟三分之二的消費；而做為基金屬需求最為旺盛的中國，在經(jīng)濟增速有所減緩的預(yù)期下，不可能獨自承擔(dān)起拯救全球基金屬市場的重任，因此未來全球基金屬價格走勢依然不容樂觀。