投資周報局部地區供求失衡玉米期價創月新高

一、行情回顧

　　CBOT玉米期價本周末收盤持平及下跌不等，基金持倉依然以看空為主，增加了8740手空單，凈空持倉由上周18425手增加至本周的37195手。本周大連商品交易所玉米期貨合約全面大幅上漲。玉米期貨主力合約C0601周開盤分別為1209，周收盤分別為1240。C0611合約持倉分別為94452手；成交量分別為113708手。與上周相比，1月合約持倉較上周增加10590手，成交量增加42402手。

　　本周大連商品交易所顯性庫存為6839手，相對于上周，減少1817手。

　　根據吉糧集團的全國玉米價格報告，東北地區玉米現貨市場集中出庫價格為1060元/噸～1230元/噸，與上周持平。國內主要產地現貨價格表現平穩。但是主要銷區現貨價格出現了大幅上漲，特別是廣州黃埔，玉米上周末至本周的上漲幅度達到8%。

二、基本因素分析

　　1、USDA月度報告影響有限

　　12日，美國農業部公布了9月的世界農業供需報告。報告中說明2005/06市場年度全球玉米產量提高，價格下跌。但是，市場并未理會利空氣氛濃厚的美國農業部報告，于本周結束了盤整行情。我國玉米各項指標與上月的預估相比基本一致，其中期初庫存和期末庫存分別減少5萬噸，其余各項沒有變化。關于美國的數據顯示，美國玉米的供應增長幅度大于需求增長幅度、玉米產量增加、期初及期末庫存數量都有所增加，但是期末庫存數量增加幅度遠高于起初庫存。所以整體而言，9月月度報告對美國國內的影響更大，對大連玉米期價影響有限。

　　2、廣東玉米市場拉動國內玉米市場人氣

　　目前廣東蛇口的玉米庫存下降至2萬噸左右，同時玉米產區到銷區的運費偏高，所以，在產區價格依然保持平穩的狀態下廣東玉米市場價格暴漲。廣東省是我國玉米消費大省，除了本地消費需求量位居我國前列之外，便利的陸運及海運交通情況也使得廣東成為主要的玉米集散地，廣東玉米現貨價格的上揚對市場如何判斷后市玉米價格有重要影響。

　　不過，雖然報價飛漲，但是在高價位的成交數量有限。南北價差的擴大會使北方主要產區發貨數量增加，導致后期供應過剩，價格有可能回落。下周廣東港將陸續有大船玉米到港，貿易商稱本月末前有將近20萬噸以上的玉米到貨，所以玉米的到港情況是下周需主要關注的對象。

　　3、飼用需求恢復

　　隨著雙節的臨近，主要的禽畜面臨最后上市階段。生豬價格快速回升，與玉米的豬糧比價已回升到5.5以上。雞蛋價格也扭轉了1年以來的跌勢，北方地區雞蛋價格大幅增加，南方地區價格保持平穩。國內禽畜價格的快速回升使飼料需求有所增加，飼料企業的玉米用量也就相應增加，與之相對的是由于玉米生長季節的自然災害，新玉米上市的時間被推遲了20多天，綜合來看，需求拉動玉米價格的趨勢非常明顯。

　　4、季節性因素發揮作用

　　根據美國近30年的統計，在玉米收獲前兩至三個月即6、7月份，市場將著重關注天氣，產量等因素，玉米期價通常是達到頂峰后開始下跌走勢，從連玉米的走勢來看，今年6月價格達到近期高點后開始下跌行情；收獲季節到來一、兩個月之后，市場關注的熱點又會轉移到農民惜售心理等因素上來，從而帶動玉米期價上升。

　　從目前的期價走勢來看，季節性因素正在得到驗證(見附圖)。

　　5、其他影響因素

　　美國CFTC公布的持倉報告顯示，USDA報告的出臺使基金對玉米的看空立場更加堅定，具體體現在基金玉米期貨持倉凈空單數量進一步加大，凈空持倉由上周的18425手增加至37195手。基金堅定的看空立場對于CBOT玉米后市的走勢構成了沉重的壓力。不過近期CBOT玉米走勢和大連玉米走勢聯動性不強，對大連盤面的影響暫時可以忽略不計。

　　考慮到新玉米上市的壓力，以及大豆、豆粕和小麥的價格仍然偏弱，有可能會限制玉米價格上漲的高度。

三、技術分析與后市展望

　　如圖所示，C0601合約目前的運行于布林通道上軌上方，價格在中軌和上軌之間波動運行時是多頭市場，如持有多單，可繼續保留頭寸。目前布林通道已由收口轉變為開口，顯示震蕩趨勢已被打破，是追市的好時機。同時均線也已經恢復多頭排列。操作上，建議確定適當入市點后買入。

　　在現貨價格飛漲的情況下，玉米期價必然會有所反映。但是起決定作用的仍將是產量的變化。

　　【附圖】