美棉采購裝船數據露端倪供需缺口支持鄭棉反彈

http://whmsebhyy.com 2005年09月08日 09:26 中國證券報

　　平安期貨王兆先

　　近期，在利空消息接踵而至背景下，鄭棉卻在8月16日探底成功后走出一波較強上升行情。綜合分析顯示，8月中旬以來的上升行情，有可能演繹成為類似于去年8月中旬同樣級別的上升行情。

　　中美談判對棉花需求影響巨大

　　8月31日，因中美雙方巨大分歧無法彌合，兩國關于中國紡織品出口配額第四次磋商破裂。雙方基本立場是，美國希望中國紡織品出口美國增長幅度為7.5%，而中國傾向于15%。中方認為，以配額取消之前出口數量為基數，而不是以配額取消之后出口數量為基數，不能反映中國紡織品出口潛力，以及中國紡織品在正常競爭下獲得的市場份額。去年全球貿易增長水平為15%左右，而我國是全球最大紡織品生產和出口國，如果把中國紡織品出口增長幅度限定在7.5%，這將與全球貿易增長水平極不相稱，不僅不合理，也是不公平的。

　　據中國紡織工業協會統計，去年我國纖維加工量2400萬噸，約占世界生產能力的38%。紡織業是國內吸納就業人口最多的傳統制造業之一，國內紡織業現有直接就業者1800萬人，間接就業者超過1億人。2004年我國對全球出口

紡織品服裝951億美元，約占全年出口總額的16%，占全球紡織品貿易總額的1/4。因此，紡織品出口配額量和出口增幅，中方將“寸土必爭”。

　　2004/05年度，我國消費棉花3800萬包。假設紡織品出口增長幅度與棉花需求量成正比，則增減1個百分點，將導致國內棉花需求量增減38萬包(約8.27萬噸)。而中美雙方增幅差距為7.5個百分點，也就是62.05萬噸棉花新增需求，可以說，中美紡織品貿易談判對國內棉花需求影響巨大。筆者認為，最終談判結果是出口增幅可能會是折中數，也就是12%左右，即每年棉花需求增長約100萬噸。

　　美棉采購和裝船數據露端倪

　　從美國農業部每周棉花銷售和出口數據可以看出，6月初以來，中國每周在美國采購美國陸地棉總量，占美國陸地棉凈銷售比例總體呈現遞增態勢。該比例從6月3日到6月9日當周的25.72%，一度上升到8月5日到8月11日當周的88.62%。值得指出的是，這段期間正好是中國紡織品出口受到限制期間，而能夠在這樣利空期間內保持如此高采購比例，實際上已經間接反映出國內棉花需求強勁。

　　雖然截至8月25日，中國采購比例下降到41.89%，但中國在美采購棉花裝船或出口，占陸地棉出口量之比則上升到5月以來最高水平，顯示出國內棉花需求強勁。該比值從5月6日至12日當周的24.83%開始穩步遞增，即使在6月初中國在美采購比達到25.72%低點的時候，中國采購棉花裝船比也仍然維持在5月以來相對高位。中國采購美棉出口比，雖然在6月24日開始的一周中下降到29.79%的相對低值，但截至8月25日，該出口比指標已經大幅上升到66.67%。

　　當然這兩組數據也可以從這樣角度解讀，即隨著中國采購美棉大量進口，國內棉花價格將受到較大壓制。不過，如果結合5月初紡織品出口開始受到限制等一系列利空消息，則應該可以判斷這種需求是真實的。它反映的是需求增加拉動了進口量或采購量，而不是采購量或進口量增加對市場形成利空影響。

　　今年棉花供需存在較大缺口

　　中國在美國采購棉花數據的異常表現，實際上反映出國內棉花供應存在較大缺口。據

商務部網站公布信息，今年我國棉花產銷缺口較大，預計供應缺口將達到300萬噸。預計今年全國棉花種植面積在500萬公頃左右，減幅為12%。如果后期氣候正常，預計產量為560萬噸左右，同比減少70萬噸。加之入世后，我國紡織業快速發展，全國紗產量已連續多年以兩位數增長，2004年已達到1120萬噸。今年又是全球紡織品出口配額取消第一年，盡管近期針對我紡織品出口貿易摩擦不斷，但今明兩年我國紡織品出口能力仍會有較大釋放。預計2005年度紗產量將在1300萬噸以上，增幅為16.07%，與中方在談判中的要求接近。加上其他用棉，年度棉花需求總量將超過900萬噸，全年度棉花產需缺口將在300萬噸以上。另外，預計今年全球棉花產量減少9%，消費量增長2%，從全球角度看也顯示棉花供應偏緊。

　　三浪下跌已經完成

　　從紐約棉花歷史走勢看，每年8至9月都會形成重要底部，并爆發一波較強上升行情。因此，今年8月16日低點極有可能形成一個大級別底部。事實上，去年8月12日后，11月合約在17個交易日中最大上漲幅度為4.82%；而自今年8月16日低點截至9月7日共17個交易日內，11月合約最大漲幅為6.52%，這說明今年上升力度要大于去年。從鄭棉形態看，已經完成標準三浪下跌。只要能夠守穩在13750元之上，則可確認反彈將創出新高。對于CF0601來說，反彈高點至少能到14815元附近。

　　美國農業部每周棉花銷售和出口數據

　　陸地中國陸地中國中國中國

　　起始日期結束日期

　　棉凈銷售采購量棉出口量裝船量采購比出口比

　　2005-5-6 2005-5-12 306500 167500 265400 65900 54.65% 24.83%

　　2005-5-13 2005-5-19 377300 189600 276900 98300 50.25% 35.50%

　　2005-5-20 2005-5-26 112，700 54，100 257，000 80，400 48.00% 31.28%

　　2005-6-3 2005-6-9 93，300 24，000 275，200 85，400 25.72% 31.03%

　　2005-6-10 2005-6-16 143200 97600 268500 121100 68.16% 45.10%

　　2005-6-17 2005-6-23 305700 248200 301900 116100 81.19% 38.46%

　　2005-6-24 2005-6-30 318400 231600 254100 75700 72.74% 29.79%

　　2005-7-8 2005-7-14 271700 218700 365600 140600 80.49% 38.46%