天膠有望沖擊前期高點 需求旺盛給膠價提供支撐

　　廣發期貨 王振偉

　　8月以來，受眾多利好因素支持，國內外膠價反季節上揚，東京膠創下歷史新高，但隨后多頭逐步獲利了結，膠價也迅速隨之回落。國內橡膠新增資源繼續落后于消費增長，加上市場對泰國供不應求的擔憂，東京天膠再次上揚，國內膠價在經過回調整理后穩中見漲，滬膠期價再次觸臨17000。

　　一段時期以來國際油價在高位持續，再次突破70美元天價，隨著國際油價的節節攀升，以石油為原料的合成膠生產成本更加昂貴。合成膠價格的上漲導致部分用膠企業不堪重負，轉向天然橡膠來替代進行生產，進而推動天膠需求回升，從而加大天膠供給緊張狀態。這使得與合成膠處于互補地位的天膠從另一個側面獲得支撐，生產中天然橡膠的使用比重從40%升至60%。從這個變動比例來看，天膠的供需缺口將遠超出此前預期。

　　近期受天膠供應逐步恢復的影響，國內外天膠庫存有小幅增加，但整體存量偏低，基本上在歷史低位徘徊。從8月29日上期所公布橡膠庫存顯示，天膠庫存為19950噸，增加110噸，期貨庫存為13795噸，增加160噸。截至8月20日，日本天然橡膠庫存上升至8，287噸，8月10日為7，106噸。截至8月20日，日本天然乳膠庫存為148噸，較8月10日下降3噸；合成橡膠庫存從2，399噸上升至2，656噸。從8月份的供求關系來看，橡膠新增資源量繼續小于消費量，不足部分通過消耗庫存獲得解決。截至8月末，上海期貨交易所天然橡膠庫存量在低位徘徊。

　　截至7月底，受原材料價格高企使得國內生產速度回落，但整體生產仍保持較高增速，國內供需缺口將繼續拉大供給缺口。由于國內主產區前期嚴重干旱，對天然橡膠生產產生較大負面影響。因此，全國天然橡膠產量和上市量增加不多，1-7月累計產量大體維持上年水平。7月份，全國合成橡膠產量13.82萬噸，比上月略有增加，同比增長14.2%，增長水平有所提高。

　　雖然8月上旬天然橡膠價格出現明顯回落，但受旺盛需求、印尼進入膠樹落葉期、國內主產區干旱減產等因素支撐，國內橡膠價格不會出現深幅下跌，更不會在偏低價位長期徘徊，從而使得天膠行情再度穩步上揚。但上揚后的膠價是否會壓制國內輪胎企業的增量需求？從成本控制角度考慮，天膠價格的上漲已超越了工廠承受能力，部分工廠可能會再次考慮減產，在采購時也會更多地保持觀望。另一方面，天然橡膠實際調整辦法將在10月1日對外公布。橡膠進口關稅的下調使得市場上在前期呈現一片觀望態度，若關稅明確下調，將會對市場形成明顯利空。但就目前來說，國內外旺盛需求再次給國際市場膠價帶來支撐，在基本面利好帶動下，國內膠價穩步上揚，有望再度沖擊前期高點。