美元：銅價潛在的威脅 匯率趨好對銅價壓力加大

　　李華權

　　LME銅價長時間徘徊在歷史高位附近，使市場目光更集中于緊張供應、高企現貨升水，以及地量庫存和基金凈多持倉等方面。不過，還有一些因素被市場暫時忽略，但是從中長期來看，這些因素也必將對銅價走勢產生非常關鍵影響，比如美元匯率走勢。

　　銅價與美元匯率完全背離

　　曾幾何時，美元匯率持續下跌，一度成為支持銅價上漲最直接動力，銅價走勢也與美元指數保持著相當好負相關關系。但是，自美元匯率在2004年12月初開始探底回升以來，銅價與美元之間相關性基本完全喪失:盡管美元匯率持續漲勢，但是LME期銅價格卻也在不斷創出新高�；�于這樣與傳統理論完全背離現象，投資者對美元匯率走勢關注已經蕩然無存。

　　在不考慮其他因素對銅價影響基礎上，由美元

　　匯率趨好對銅價壓力加大

　　以上這些分析，是建立在美元匯率能夠維持在目前位置，甚至繼續上漲基礎上的。當然，美元匯率后市走向也存在下跌可能。但是就目前美國經濟狀況來看，出現這種可能性的概率比較小。一直困繞美國就業問題和雙赤字問題，開始出現雨過天晴的跡象。美國勞工部8月25日發布數據稱，截至8月20日一周，美國首次申請失業救濟金人數為31.5萬人，較前修正值31.9萬人下降4000人。美國世界大企業聯合會6月發布的數據則顯示，美國就業市場評估也出現了改觀。接受調查者中，認為工作“難找”的人數，近三年來首次低于認為就業機會“很多”的人數。對就業感到悲觀的比例，從5月份的24.1％降至22.6％；而對就業感到樂觀的比例，則穩定在22.6％；8月15日，美國國會預算局發布最新預測稱，2005財政年度美國預算赤字將達3310億美元，大大低于上一財政年度創紀錄的4120億美元。而美國

　　當然，我們不能忽視加息對美元匯率的直接推動作用。在將1％基準利率保持了一年時間后，美聯儲從2004年6月30日以來已經連續12次加息，目前為3.5％。同時，美聯儲在最近一次調升利率后發表的報告明確表示，加息進程并沒有就此結束。據權威機構預測說，美聯儲今年加息目標將在4％。從理論上講，加息是一種

　　通過以上分析，筆者認為，美元匯率未來趨勢依然向好，因此將對高位銅價產生越來越大壓力。盡管目前市場目光集中在供求關系及基金操作方面，但是對于當前銅價而言，美元匯率將是一個非常重要的潛在威脅。