基金依舊看多后市連豆嘗試反彈 倉單值得關注

　　□中國國際期貨　吳貴君

　　上周五CBOT曾一度擊穿600美分/蒲式耳的關鍵支撐，周一連豆卻不跌反漲，出現快速反彈。昨日連豆未能延續周初反彈走勢，低開低走。對于后市，市場再度出現較大分歧，而筆者認為，雖然大豆整體環境依舊偏淡，但受成本支撐，連豆后期將嘗試反彈行情。

　　全球市場供應充足

　　近年來，隨著南美大豆種植面積的增加，全球大豆產量呈現不斷增長之勢，特別是前兩年的大豆牛市行情極大的促進了豆農的種植熱情，產量大大超過需求，美國農業部在8月份的月度供需報告顯示，全球大豆產量為21678萬噸，較7月份的21971萬噸下調293萬噸，同時把全球大豆消費量由7月份的21311萬噸上調65萬噸至21376萬噸；全球大豆庫存數據下調246萬噸至4827萬噸。從報告來看，雖然8月份報告呈現利多色彩，但全球大豆產量及庫存仍然較大，呈現供應充足狀態，這是大豆期價的主要壓力所在。

　　倉單壓力值得關注

　　在6月份之前的反彈行情中，由于大豆期價遠高于現貨價格，使得現貨商交割積極性大大提高，導致連豆倉單不斷增加，至8月19日，連豆倉單達217790噸。而近期509月合約持倉單邊為35670萬噸，虛盤已為數不多，而遠期511合約持倉單邊為3.1萬張左右,　601合約單邊持倉為12.7萬張左右,對比近22萬噸的倉單來看,連豆總持倉規模明顯偏小,按照歷史規律,在熊市的過程中，巨量倉單如果不能順利流出，對期價將形成較大的壓力。

　　現貨成本提供支撐

　　目前，進口大豆港口分銷價在2800元/噸左右，國產油用大豆大連地區也在2720元/噸附近，而連豆509合約期價在2690元/噸，601合約期價在2776元/噸，可以說，連豆期價基本在現貨價格附近甚至呈現貼水狀態。國內豆粕江浙及廣東地區價格在2500元/噸附近，而連粕509合約在2483元/噸，511合約在2464元/噸，均對現貨呈現貼水狀態。可以說，目前大豆現貨價格使得后期的交割壓力大大減輕，并對期價提供較強的支撐。

　　另外，近期至中國口岸的船運費出現連續上漲勢頭，美灣至中國船運費由8月初的最低點35.23美元/噸漲至目前的41.32美元/噸,漲幅達17.28%,阿根廷至中國船運費由8月初的36.73美元/噸漲至目前的42.82美元/噸,漲幅達16.5%。隨著

　　基金依舊看多后市

　　在CBOT市場本次下跌過程中，基金持續減持多單也是下跌的主要因素之一，但是，截至8月16日，基金仍持有38153張的凈多單，其對后市看多的思路仍未改變，其凈多持有量也遠遠高于市場預期，雖然基金不可能完全是正確的，但缺乏基金拋盤的狀況下，大豆的下跌空間將會受限。　　　　

　　農產品價格整體處于低位有利于大豆價格的上漲。打開CRB(全球商品物價)指數的圖表，我們不難發現，玉米、小麥價格等農產品價格指數整體上處于歷史底部區域，特別是在CRB指數不斷上漲、金屬及相關資源類產品大幅上漲至歷史高位區域之后，農產品價格卻從高點又回到了底部區域，雖然農產品具有季節性，但和整體上的物資價格相比明顯偏低。

　　另外，由于大豆及玉米的消費市場，一方面已經不再僅局限于食用，正在向工業品轉移，可以說在目前的價位上，農產品整體價格向下的空間已經有限。

　　綜上所述，目前全球大豆供應充足及倉單仍然是短期的主要壓力，但受成本支撐，及農產品價格處于歷史低位區域，加上基金看多思路未變，連豆期價的下跌空間受限，并有嘗試反彈的可能。