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目前銅市場人氣對多頭不利，處于歷史高位的銅價再次引發了市場的分歧，后市銅價將何去何從成為市場關注的焦點。下面我們就銅價目前的走勢以及后市的發展作一個簡單的分析。
相對外盤而言，國內的基本面也不支持銅價近期的大幅上揚。由于進入需求淡季，再加上銅價過高，國內現貨商對于現貨銅的需求出現了一定衰減，即便是外盤在連續創出新
高的時候，國內現貨銅價始終未能突破前期高點。國內現貨商轉而開始買入遠期銅作為保值，造成了本輪銅價遠期漲幅較大，而近期卻略顯疲態的狀況。此外，本輪銅價上揚之后，各合約之間的基差也出現了微妙的變化。自去年5月份以來，銅價各合約之間一直表現為近遠期基差倒掛的現象，最大價差曾經一度達到2000元；而本輪由于遠期合約強于近期，使得遠近合約的基差開始縮小，尤其現貨月合約的價格已經低于次月合約的價格，這一現象或許意味著銅價歷經了幾年的牛市后可能開始接近尾聲。但由于目前遠期的價格仍然低于近期，因此至少目前銅價仍然處于長期的牛市之中。而這一現象產生的原因主要是由于目前銅價較高，遠期價格較低，國內現貨商將以往的備庫轉化為在遠期上保值，從而導致現貨不強、遠期上揚的結果。就此筆者認為，銅價雖然出現了高位調整，但從長期趨勢上分析，銅價仍然存在著上升的動力，不排除再創新高的可能。由于外盤銅價已經出現了擠倉行情，最終國內也將會出現一輪加速上揚的擠倉行情。
而根據目前基本面分析，由于目前處于全球消費淡季，銅價的回調亦屬正常。雖然庫存出現連續增加，但目前庫存總量仍處于低位水平，因此目前銅價供應只能說是短暫的過剩。試想在目前市場消費減退的情況下，銅價仍然堅持在較高的水平，那么一旦淡季過去，在全球消費盤的推動下，銅價勢必將有一輪強勁的上揚。
從目前滬銅各合約的走勢看，市場的持倉基本集中在近期合約上。而目前上海庫存量較低，市場傳言國儲將再度備庫，因此目前滬銅極有可能出現逼倉的行情，畢竟現在空頭有錢無貨。如在近期合約上與多頭糾纏，一旦交割月到來，勢必十分不利。而國內銅價最有可能發生逼倉的月份應在10月及11月上。主要原因是進入第四季度以后，市場對于現貨的需求將會逐漸增加，而國內進入十月份之后將會有七天的長假，這也是多頭逼倉的最好時機，筆者認為，即便那時外盤沒有上揚，國內銅價也會繼續上揚，因為目前國內銅價與外盤相比要低得多，國內作為銅的全球第一大進口國，國內的價格低于外盤是很不正常的。按照目前的比價，國內三個月期的銅價應至少在36000元左右。因此，一旦銅價進入旺季之后，國內銅價將會出現一次爆發性的上揚過程，而目前銅價有可能繼續維持高位震蕩，為不久的上揚積蓄能量。
綜合以上分析，銅價目前的回調對于投資者來說無疑又是一次買入的機會，對于目前的銅價應繼續保持看多的思路，等待銅價的加速上揚。
作者：弘業期貨 夏云龍
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