美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)在預(yù)期之內(nèi) 大豆面臨季節(jié)性壓力

　　大通期貨 付春江

　　國內(nèi)外大豆價格自6月末見頂下跌以來累計(jì)跌幅巨大，美國農(nóng)業(yè)部12日公布的報告，盡管具有利多色彩，但仍未能提振CBOT市場。豆類期貨上周五收盤溫和走低，對于近期良好天氣的展望壓過了具有長期利好影響的美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)。

　　美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)在預(yù)期之內(nèi)

　　從美國農(nóng)業(yè)部報告來看，調(diào)低的大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)證實(shí)了前期天氣干旱的影響，報告中最重要的部分是預(yù)計(jì)美國2005/06年度大豆產(chǎn)量為27.91億蒲式耳，較上月報告下調(diào)9900萬蒲式耳，略低于市場平均預(yù)測的28.02億蒲耳水平；預(yù)計(jì)平均單產(chǎn)為蒲式耳38.7蒲式耳/英畝，較上月下調(diào)1.2蒲式耳，與市場平均預(yù)測值持平；預(yù)計(jì)美國新豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.8億蒲式耳，較上月報告下調(diào)3000萬蒲式耳，高于市場平均預(yù)測的1.68億蒲式耳水平。

　　就報告本身而言具有利多的色彩，但產(chǎn)量的下調(diào)早已在市場的預(yù)料之中，國內(nèi)大豆整個7月破關(guān)直下陰跌連綿，CBOT大豆能夠堅(jiān)守650美分之上，正是市場對8月份報告產(chǎn)量調(diào)低的預(yù)期支撐的結(jié)果。同時報告中結(jié)轉(zhuǎn)庫存的水平還是高于市場預(yù)期的平均值，也只能說明這個報告充其量只能定性為中性。而庫存數(shù)據(jù)相對較高的原因是因?yàn)槊绹�新豆的銷售量是1993年以來同期最低的。美國農(nóng)業(yè)部這次調(diào)低新豆的需求量是針對這一情況而作的。但美國新豆的出口銷售進(jìn)度較慢是否就意味著明年(即2005/06年度)美國新豆的出口總量也會放慢，目前還有待觀察。

　　從數(shù)據(jù)公布后市場的表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)并沒有給大豆市場帶來生機(jī)，CBOT期貨價格進(jìn)一步走弱，種種情況顯示后期國內(nèi)外豆價仍有進(jìn)一步震蕩走弱的潛力。

　　季節(jié)性因素難以扭轉(zhuǎn)

　　綜觀上半年大連期貨市場多空征戰(zhàn)過程，可以發(fā)現(xiàn)，多方主力在原本主動的背景下由于對天氣這樣不確定因素以及國外多頭炒家能量抱有過高的預(yù)期，導(dǎo)致后期在狂熱追漲過程不但利潤全部吐回還遭到重創(chuàng)。多頭主力的失敗一方面削弱了期貨市場多頭陣營短期造市的能量，另一方面也對未來的現(xiàn)貨市場形成消極，坊間一直傳言今年期貨市場的核心多頭為東北某實(shí)力壓榨商，結(jié)合當(dāng)前相對低迷的需求與充足的供應(yīng)形勢似乎可以斷定：今年新豆上市季節(jié)初期，大豆現(xiàn)貨價格將很難見到前兩年同期那般相對堅(jiān)挺局面。

　　實(shí)際上，回顧今年上半年大豆市場總體走勢，我們?nèi)钥梢园l(fā)現(xiàn)某些不以主力意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律，首先是農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性規(guī)律，其次是天氣題材的不可靠性，同時我們也可以發(fā)現(xiàn)相對于商品屬性來看，農(nóng)產(chǎn)品商品屬性的特征也更為明顯。

　　從現(xiàn)在到9、10月間是新季大豆上市日期逐漸臨近的周期，天氣因素經(jīng)過前期的透支性炒作對豆價的影響將會退居為次要矛盾，而季節(jié)性壓力將會成為人們越來越關(guān)注的焦點(diǎn)。同時南美即將展開的種植因素也會在人們的考量之中。從前期天氣的炒作情況以及美國農(nóng)業(yè)部月度報告數(shù)據(jù)調(diào)整的趨勢來看，未來美國大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)有可能還會進(jìn)一步小幅調(diào)減，但是數(shù)據(jù)偏多的影響力在短期內(nèi)還不會達(dá)到扭轉(zhuǎn)季節(jié)性利空壓力的程度。同時從中國方面需求方面看來，由于國內(nèi)進(jìn)口大豆仍有相當(dāng)?shù)拇尕洠�加之國�?nèi)新豆上市日期日漸臨近，以及中國買家今年在CBOT市場再遭阻擊，筆者認(rèn)為，這些因素都將促成新豆未來一段時間國內(nèi)外大豆市場的繼續(xù)維持相對弱勢。

　　雖然從總體上看大豆期貨價格跌幅較大，但是從下跌形式來看，今年的跌市比前些年的任何一輪跌市都要復(fù)雜得多，具體表現(xiàn)為十字星形式的跳空下跌，相信做空耐性不好的投資者在這樣的跌市中是不會有太大的斬獲的。這種情況從另外一個側(cè)面也反映出了某些資金仍在不斷地伺機(jī)做多，這的確對注意細(xì)節(jié)的拋空者形成制約，因?yàn)殡S著價格的不斷下跌，調(diào)整修正的能量也在不斷累積中。但是由于總體上市場壓力也在越積越重，多頭最終放棄的可能性也是存在的。從市場的運(yùn)行節(jié)奏來看，空頭得勢之后總體操作進(jìn)退有度，沒有強(qiáng)烈利多題材的刺激，多方即使有意博反彈，也難以收到好的效果，即使某些誘因促成期價短期反彈，在季節(jié)性壓力格局之中，多方若想成事也將有反復(fù)的過程。

　　綜上所述，建議投資者順勢少量跟空操作，目標(biāo)暫時不要貪大。